信貸超預(yù)期增長，反彈步入壓力區(qū)間――A股周策略觀點(diǎn)（宋亦威）

節(jié)后首周，市場總體延續(xù)了節(jié)前市場的反彈勢頭，上證綜指周漲幅達(dá)到3.49%，滬深300上漲2.96%，中小和創(chuàng)業(yè)板指則分別上漲4.93%和5.43%。成交方面，兩市成交額出現(xiàn)明顯放大， 周成交額達(dá)到2.47萬億，較之前一交易周擴(kuò)大5160億元。行業(yè)方面，建筑材料、電子、國防軍工、計(jì)算機(jī)板塊反彈力度最強(qiáng)，而銀行、休閑服務(wù)、食品飲料則反彈力度較弱。

宏觀方面，上周公布的社融數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超市場預(yù)期，1.06萬億的非金融機(jī)構(gòu)中長期貸款投放，不禁令人想到再度大規(guī)模刺激的可能。然而思其原因，不難發(fā)現(xiàn)，回落的PMI水平并不支撐企業(yè)主動擴(kuò)張意愿的提升，而官方外匯儲備的減少和人民幣匯率的貶值的變化似乎看到倒貸的嫌疑。對于中長期貸款流入基建領(lǐng)域的可能，近期政府層面落地項(xiàng)目公布較少，更可能是銀行層面為提升全年業(yè)績的年初主動投放。因而總體來看，社融數(shù)據(jù)的大幅增長不具有持續(xù)性，結(jié)合近期央行行長及副行長的言論，央行應(yīng)總體無意加大放水力度。政策信息方面，上周房地產(chǎn)契稅、營業(yè)稅降稅政策超預(yù)期出臺，表明政府房地產(chǎn)去庫存的意愿強(qiáng)烈。而上周更被資本市場所關(guān)注的是證監(jiān)會主席的更換，新任主席的到任，短期成為提振投資者情緒的因素，然而就中期而言，新任主席的到來，目的是在于加速前任未實(shí)行的改革措施的落地，例如注冊制等的發(fā)行改革措施有望推出，這也會階段性制約行情的發(fā)展。

就市場策略而言，目前A股正出現(xiàn)熊市格局下的反彈，參與行情的投資者博弈情緒濃厚，超跌品種成為短期資金博弈的重點(diǎn)。近期，利好政策的頻繁落地和兩會預(yù)期的升溫對反彈行情發(fā)展形成一定支撐。不過就技術(shù)層面而言，目前指數(shù)正在步入壓力區(qū)間，量能能否持續(xù)配合，將成為行情進(jìn)一步發(fā)展的決定因素。熊市格局下，投資者總體不用擔(dān)心買不到便宜的籌碼，未來隨著市場降速的切換，標(biāo)的選擇的作用將逐步得到提升。