策略

羅馬非一日建成，人氣回暖仍需時間 1.風險溢價仍處較高水平。中國實體經(jīng)濟去產(chǎn)能風險增加、 1 月信貸投放數(shù)據(jù)遠超市場預(yù)期擾亂去杠桿節(jié)奏、一線城市地產(chǎn)再度瘋漲制約政策面再度寬松預(yù)期，投資者風險偏好處歷史較低水平。 2.仍要經(jīng)歷一段低迷期。 2 月底滬指與全市場交易量相比 2005 年 11-12 月高點分別下降 65%-70%。在諸如央行降準、降息、深港通等利好缺位背景下，多看少動為上策。 3.重新上漲需要催化劑。考慮當前所處時間窗口，新一輪行情啟動主要誘因可能在于庫存周期回補與政策寬松。

宏觀

〈 G20 三大共識，中國成最大贏家〉 1. 推進基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，增強跨國基建的溢出效應(yīng)。中國是這一舉措的最大受益者。有利中國推進一帶一路，提升亞投行影響力。 2 避免競爭性貨幣貶值。符合中國穩(wěn)定人民幣匯率的政策，同時限制日本及歐元的貶值預(yù)期，有利穩(wěn)定全球匯率。 3. 加強結(jié)構(gòu)性改革。有利我國的供給側(cè)改革。具體措施，將在 4 月份的會議提出，值得關(guān)注。