宏觀策略

與其擔(dān)心滯脹，不如做好準(zhǔn)備。近期國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)滯脹的擔(dān)憂，CPI 預(yù)期的不斷抬升和 PMI 長(zhǎng)時(shí)間的未見好轉(zhuǎn)是主要的導(dǎo)火索。依據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，若滯脹真的到來，那么最好的投資品種是現(xiàn)金、債券等防御型品種以及大宗商品，對(duì)應(yīng)到 A 股上則有色等周期性行業(yè)將變得更加有吸引力。反觀創(chuàng)業(yè)板，其 2013 年以來的走勢(shì)及其類似于納斯達(dá)克 1997 至 2000 年的走勢(shì)，目前創(chuàng)業(yè)板所處的位置相當(dāng)于納斯達(dá)克 2000 年底的位置，而納斯達(dá)克在 2002 年 10 月份見底，其指數(shù)繼續(xù)下跌超過 50%。我們認(rèn)為成長(zhǎng)股雖然經(jīng)歷了一波下殺，但現(xiàn)在的估值仍然偏高，在目前趨勢(shì)還不明朗的情況下還是建議謹(jǐn)慎對(duì)待。短期可關(guān)注幾個(gè)方面，化工、農(nóng)產(chǎn)品的漲價(jià)主題，周期中的有色，以及核電、智能汽車等熱點(diǎn)。