債期小幅盤整 市場風(fēng)險偏好穩(wěn)定

【債期】周二（4月19日），10年期國債期貨主力合約T1606收盤報99.58元，漲0.08元或0.08%，成交14364手。

5年期國債期貨主力合約TF1606收盤報100.715元，漲0.045元或0.04%，成交8118手。

【核心因素】周二債期小幅震蕩盤整，收盤翻紅。股市探底回升，最終小幅上漲。昨夜商品市場繼續(xù)普漲。當(dāng)前市場風(fēng)險偏好穩(wěn)定，資金面平穩(wěn)。從圖形看，債期小時級別圍繞布林中軌盤整，短線趨勢不明朗。

從中長期看，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)疲軟，金融機(jī)構(gòu)間資金寬松，利率不排除仍有下行空間，比如，十年期國債收益率有望逐步下行至2.5%左右，債市可維持慢牛行情。但短期內(nèi)，投資增速的反彈和經(jīng)濟(jì)階段性回暖，均利空債市，可導(dǎo)致債期中短期調(diào)整，投資者應(yīng)配合技術(shù)圖形，注意階段性空頭與中長期偏多的操作節(jié)奏輪換。

【操作】依托技術(shù)圖形，日內(nèi)操作或空頭滾動均可。

（倍特期貨 熊羚淇）

股市震蕩不止 繼續(xù)持倉觀察

觀點：基本面方面，統(tǒng)計局：中國一季度經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中有進(jìn)的趨勢料將延續(xù)，一季度31個大城市城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率比去年同期下降0.07個百分點至5.12%，環(huán)比持平。銀行業(yè)：經(jīng)人民銀行同意，中國銀行間市場交易商協(xié)會發(fā)布施行《不良貸款資產(chǎn)支持證券信息披露指引(試行)》。其中要求，發(fā)行不良貸款A(yù)BS要披露基礎(chǔ)資產(chǎn)分布信息與預(yù)計回收情況。FDI:一季度實際使用外資(FDI)金額2242.1億元人民幣(折354.2億美元)，同比增長4.5%。鋼鐵協(xié)會：由于增產(chǎn)速度加快，當(dāng)前鋼鐵價格的回升是不可持續(xù)的。　路透：中國政策顧問稱出臺新刺激措施的緊迫性下降，經(jīng)濟(jì)回暖跡象使得中國央行目前可以保留一些政策空間。市場方面，股市目前繼續(xù)維持盤整走勢，最近4日連續(xù)調(diào)整，市場風(fēng)險得到一定程度的釋放，短期有望展開反彈。從融資融券數(shù)據(jù)上看，市場參與情緒不高，大宗商品的持續(xù)上漲也對于股市分流作用明顯，所以反彈高度有限。

操作策略上，繼續(xù)維持謹(jǐn)慎樂觀情緒，持倉方面，輕倉多單繼續(xù)保持，觀察市場走勢。

（倍特期貨 杜輝）

銅輪漲

銅昨晚反彈，銅被基本面不好壓制后，昨天在黑色商品繼續(xù)大幅上漲的帶領(lǐng)下反彈，倫敦庫存下降幅度減弱，注銷倉單下降，現(xiàn)貨升水回落。國內(nèi)現(xiàn)貨預(yù)計今天貼水加大，基本面沒有什么特別利多，但是市場氣氛不容忽視，因為反彈幅度低，銅沒有資金樂意追空，預(yù)計價格仍然有上行空間，前期一直難漲，多頭已經(jīng)建議在37000附近平倉，目前暫時不要追多，建議觀望等待，短線可以靠近37000附近根據(jù)市場情況買進(jìn)。

（倍特期貨策略分析師   許勁松)

金銀雙雙大漲 白銀確認(rèn)階段性牛市

【外盤、消息】隔夜，國際金銀期價進(jìn)一步大幅走高。COMEX金報收于1252.4，日線上期價再度站上日均線這上，短期日均線及MACD轉(zhuǎn)為向上勾頭，區(qū)間震蕩中有再度向上沖擊的意愿，支撐1225，壓力1265；COMEX銀巨陽報收于16.990，周、日均線及MACD轉(zhuǎn)入多頭發(fā)散，技術(shù)上期價有效確認(rèn)了對之前中長期震蕩下行通道的突破，階段上漲空間被進(jìn)一步有效打開，支撐16.4，壓力17.4。

消息面：美國3月營建許可108.6萬，創(chuàng)一年新低，預(yù)期120萬，前值修正為117.7萬。美國3月新屋開工108.9萬，預(yù)期116.6萬，前值為119.4萬。美國3月新屋開工環(huán)比-8.8%，預(yù)期-1.1%，前值6.9%。英國央行行長卡尼稱,歐盟投票對英國國內(nèi)金融穩(wěn)定性構(gòu)成最大風(fēng)險,若英國選民投票支持退歐，可能會造成不確定性的擴(kuò)大。

【現(xiàn)貨倉單及基金持倉】4月19日上期所黃金倉單807千克，較前一日持平，白銀倉單1702933千克，較前一日增加4167千克；黃金ETF持倉805.03噸，較前一日減少0.91%；白銀ETF持倉量10366.70噸，較前一日持平。

【期貨走勢】昨晚內(nèi)盤走勢上，滬金、滬銀跳空高開后窄幅震蕩。滬金再度站上日均線系統(tǒng)，日均線及MACD橫盤中再度向上勾頭，短線走勢偏強(qiáng)，有繼續(xù)上沖意愿；滬銀技術(shù)上連續(xù)突破多個短線壓力，周、日均線及MACD上行發(fā)散，階段上漲強(qiáng)化，但短線拉升過急，周日線偏離略大，潛在再度修正要求?；久嫔?，美國昨晚公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，美聯(lián)儲上半年加息可能繼續(xù)降低，美元維持偏弱態(tài)勢。黃金ETF再度下滑，多頭信心不及年初。此外整個商品市場及股指維持了相對強(qiáng)勢，對市場避險需求仍有負(fù)面影響。綜合而言，金融屬性更強(qiáng)的黃金，短線仍缺乏持續(xù)走強(qiáng)的基礎(chǔ)，繼續(xù)按寬幅區(qū)間對待。商品屬性更重的白銀因大宗商品強(qiáng)勢氛圍影響及高比價原因，更受資金青睞，技術(shù)上開始階段轉(zhuǎn)牛。金銀比價有繼續(xù)收縮趨勢。AU1606支撐250，壓力263，AG1606支撐3600，壓力3820。

【操作策略】金中期階段強(qiáng)勢暫緩，短線區(qū)間內(nèi)偏強(qiáng)，1606以260為止損短多交易；銀中期看漲，短線突破上行，1606多單持有或等調(diào)整繼續(xù)跟多。另，“空金買銀”套利單繼續(xù)持有。

（倍特策略分析師： 張中云）

鋼材現(xiàn)貨瘋漲期貨加速補(bǔ)漲

周二晚外盤原油、倫銅、CRB指數(shù)大漲，美元指數(shù)又回下跌通道，外盤大宗商品回到上漲態(tài)勢。鋼材現(xiàn)貨方面，呈上漲加速之勢，鐵礦石450元/噸，漲15；周二唐山鋼坯大漲100元至2460，上海螺紋2730元/噸，漲120；鋼廠因債務(wù)壓力和缺錢復(fù)產(chǎn)緩慢，導(dǎo)致鋼材供應(yīng)壓力不大，是目前現(xiàn)貨主要支撐因素；3月粗鋼產(chǎn)量創(chuàng)新高，說明在高爐開工率未大幅回升之際，鋼廠達(dá)產(chǎn)率高；鋼材社會庫存和鋼廠庫存均處于低位，原料上漲，鋼廠持續(xù)漲價，大鋼廠上半年訂單基本飽和，一季度經(jīng)濟(jì)現(xiàn)溫和復(fù)蘇，市場信心較強(qiáng)，成為支撐現(xiàn)貨價格重要因素，這一局面短期預(yù)計還會維持。期貨市場近日在現(xiàn)貨大漲之際，呈現(xiàn)加速上漲，修復(fù)貼水價差，部分空頭被迫減倉，在現(xiàn)貨強(qiáng)勢和期貨近遠(yuǎn)月價差支撐下，螺紋期貨短期預(yù)計維持強(qiáng)勢震蕩走勢，近期資金博弈大，短線波動難免劇烈；鐵礦石在鋼材價格大漲下跟隨補(bǔ)漲。操作上，螺紋維持輕多交易；礦石短線輕多交易；部分了結(jié)買礦空螺紋套利。

（倍特期貨 劉明亮）

受整體市場看漲情緒帶動 膠再度恢復(fù)強(qiáng)勢節(jié)奏

隨著黑色系暴風(fēng)驟雨般的強(qiáng)勢反彈延續(xù)，商品呈現(xiàn)輪番上漲，全面反彈格局強(qiáng)化。其中核心邏輯，我們認(rèn)為主要是兩個，一是全球性寬松貨幣政策，以及國內(nèi)信貸增速超預(yù)期，貨幣因素成最主要的主導(dǎo)因素，通漲預(yù)期在不斷升級。一是對國內(nèi)經(jīng)復(fù)蘇的樂觀情緒，在工業(yè)品上不斷強(qiáng)化。兩條主線持續(xù)主導(dǎo)商品的超級反彈。對商品趨勢性反彈已經(jīng)確立的事實，不再過度糾結(jié)。現(xiàn)在需要判斷的是，這樣的全面反彈，各品種節(jié)奏如何把握，市場看漲情緒何時會短暫轉(zhuǎn)淡等，是我們重點關(guān)心的問題。后續(xù)波動肯定會加大，操作上如何控制大的波動風(fēng)險，是我們后續(xù)需要重點關(guān)心的問題。就膠而言，與黑色系快速反彈比，膠底部盡管也在不斷抬高，但目前反彈節(jié)奏還比較溫和，后續(xù)是否存在短期炒作過度，我們?nèi)砸陨兓鳛橹饕獏⒖迹?～5月升水未超過450點前，反彈節(jié)奏合理，多單持續(xù)跟進(jìn)持有；升水超過450點后，放棄主動做多，多單也建議減磅或者退出，等待升水修復(fù)或期價回撤再介入；短期9～5月升水若繼續(xù)拉大超過500點，可判斷為短線炒作過度，即時短線空單才可參與阻擊。

（倍特策略分析師：馬學(xué)哲）

PTA重心寬幅震蕩格局不改 波段多單滾動操作

【現(xiàn)貨市場】API庫存下降加之科威特罷工導(dǎo)致原油日產(chǎn)量下降，隔夜原油價格維持上漲。隔夜PX價格上漲11美金報價790美金CFR中國，夜盤PTA期貨受原油價格上漲的影響，低開高走，小幅走高。昨日現(xiàn)貨成交氛圍尚可，華東現(xiàn)貨主流價格小幅上漲，成交價在4650一線。

【期貨走勢】能化板塊整體走勢仍然疲軟，相對黑色和軟商品的強(qiáng)勁走勢，能化類欠缺資金炒作因素。與原油走勢疲軟，及產(chǎn)能壓力有一定的關(guān)系。但在整體宏觀面回暖情況下，能化已經(jīng)不具備大跌的基礎(chǔ)，PTA價格重心波段震蕩上行為主，但受制于產(chǎn)業(yè)端疲軟難以連續(xù)拉升，料短期寬幅波段震蕩的局面延續(xù)，但不排除受棉花持續(xù)拉漲等外圍因素影響，意外出現(xiàn)大漲的可能性。

【操作與策略】仍然維持波段震蕩上行的走勢判斷，底倉多單繼續(xù)輕倉持有，支撐4800一線，但考慮到原油疲軟，上游原材料供給仍然寬松，加之消費沒亮點，短期或難以大幅走高。無單日內(nèi)和波段交易為主，波段回落關(guān)注波段買入的機(jī)會，中期目標(biāo)或漲至5000一線。

（倍特期貨策略分析師魏昭鵬）

塑料現(xiàn)貨疲軟 亟待調(diào)整結(jié)束

【現(xiàn)貨市場】昨日線性期貨高開震蕩后下滑，多數(shù)石化繼續(xù)降價銷售，PE市場延續(xù)跌勢，商家對后市信心不足，多隨行就市出貨，下游受買漲不買跌心態(tài)影響，補(bǔ)倉積極性偏弱，隨用隨拿居多。華北地區(qū)LLDPE價格在8850-9150元/噸，華東地區(qū)LLDPE價格在8900-9100元/噸，華南地區(qū)LLDPE價格在9250-9500元/噸。

【期貨走勢】當(dāng)前塑料現(xiàn)貨疲軟，導(dǎo)致期貨弱勢運行，相對黑色和軟商品及其他能化的走勢而言，塑料可謂獨立行情，短期石化庫存增加，下游消費疲軟，仍欠資金東風(fēng)。然而多頭的邏輯也許很簡單，那就是有錢任性，既然黑色幾萬億的盤子，天天都奔漲停板，那對于本輪大宗反彈龍頭塑料來說，似乎遠(yuǎn)月深貼水的合約將具有投資價值，期貨1月合約貼水現(xiàn)貨近千點，而9月貼水現(xiàn)貨600點，在宏觀改善前提下，盡管下半年有些許增產(chǎn)壓力，但仍不宜過度看空。

【操作與策略】現(xiàn)貨疲軟導(dǎo)致期貨走勢疲軟，短期缺乏資金炒作，現(xiàn)貨疲軟料延續(xù)，但在整體宏觀回暖及黑色集體連續(xù)拉漲情況下，資金東風(fēng)會遲到但不會缺席，塑料不宜看空。遠(yuǎn)月大幅深貼水更不易過度看空。操作上8200一線多單底倉介入。關(guān)注調(diào)整企穩(wěn)后適度加倉機(jī)會。

（倍特期貨策略分析師魏昭鵬）

焦煤焦炭上漲

【現(xiàn)貨市場】現(xiàn)貨市場，煉焦煤市場小幅上漲。近日下游鋼材、焦炭價格拉漲迅猛。焦企明顯加快了采購節(jié)奏，甚至瘋狂的補(bǔ)庫，部分精煤品種甚至需要搶購，其中兗州某主流煤企庫存周環(huán)比下降達(dá)10萬噸以上。煤企方面反映目前下游焦化企業(yè)發(fā)運積極，而且需求較前期有所提升，地方煤企精煤基本無庫存。焦炭市場呈整體走強(qiáng)局部探漲之勢，市場成交情況良好。唐山地區(qū)焦炭成交價亂，部分焦企陸續(xù)提出漲價30元的訴求，鋼企未明確表態(tài)，但以當(dāng)前市場趨勢來看，焦價上調(diào)趨勢難改，目前博弈焦點則集中在具體執(zhí)行時間上。綜合來看，供給側(cè)變動明顯，供應(yīng)狀況無明顯好轉(zhuǎn)，下游上漲對焦煤焦炭支撐力度加強(qiáng)，大幅上漲后，波動加劇，建議依托支撐位持有老單。二級焦炭區(qū)域價格：河北唐山到廠760-780元/噸，山東740-750元/噸，江蘇690-700元/噸，山西630-650元/噸。

【期貨走勢】短期供應(yīng)受到影響，需求端亦存在補(bǔ)庫需求，追高謹(jǐn)慎，近日獲利盤壓力巨大，建議依托支撐位置持多。

【今日漲跌】上漲

【操作策略】焦煤1609，支撐680。焦炭1609，支撐870。依托支撐位持有老單。

（倍特策略分析師：范宙）