市場繼續(xù)多空博弈 觀望氣氛較為濃厚

觀點(diǎn)：基本面方面，央行：召開金融市場工作座談會(huì)，重點(diǎn)討論2016年的金融市場和信貸情況。要求按照因地制宜、因城施策的原則，進(jìn)一步完善區(qū)域性差別化住房信貸政策。保監(jiān)會(huì)：發(fā)布關(guān)于內(nèi)地居民赴港購買保險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)提示。商務(wù)部：將會(huì)同地方和部門，加大政策落實(shí)力度，加緊出臺(tái)配套政策，努力實(shí)現(xiàn)外貿(mào)回穩(wěn)向好。人社部：正在研究制定養(yǎng)老金委托投資策略，確保今年能夠啟動(dòng)實(shí)施。市場方面，融資融券數(shù)據(jù)繼續(xù)下滑，再次回到8700億水平，已經(jīng)連續(xù)數(shù)周維持反復(fù)進(jìn)出局面。上周股市整體回調(diào)，周五市場出現(xiàn)反彈，股指期貨方面的貼水使得股指缺乏持續(xù)下跌的條件，止跌反彈行情有望出現(xiàn)，同時(shí)從目前市場的資金交易上看，基本處于游擊戰(zhàn)的狀態(tài)，缺乏持續(xù)性，所以市場預(yù)期仍將繼續(xù)維持反復(fù)震蕩格局。

交易策略方面，建議保持謹(jǐn)慎樂觀情緒，采取防御性策略，如果IF1605跌破3100點(diǎn)，則多單全部出局，否則繼續(xù)持倉。

（倍特期貨 杜輝）

債期震蕩盤整 收盤上漲

【債期】上周五（4月22日），10年期國債期貨主力合約T1606收盤報(bào)99.385元，漲0.13元或0.13%，成交13232手。

5年期國債期貨主力合約TF1606收盤報(bào)100.58元，漲0.09元或0.09%，成交9282手。

【核心因素】上周五債期與股指均走出震蕩盤整，小幅上漲行情。商品市場漲跌互現(xiàn)，投機(jī)情緒有所平復(fù)。銀行間資金利率漲跌互現(xiàn)，整體平穩(wěn)，當(dāng)前資金面略有收緊。近日商品市場普漲、股市、債期走弱的局面被多家機(jī)構(gòu)解讀為滯脹周期特征。筆者認(rèn)為，當(dāng)前商品市場更側(cè)重超跌后的反彈行情，而股指疲軟則因缺乏短線利好刺激，技術(shù)形態(tài)有調(diào)整需要。債期方面，短線邏輯不變，經(jīng)濟(jì)階段性回暖利空債期。技術(shù)圖形方面，債期小時(shí)圖圍繞布林中軌波動(dòng)，短線方向不明朗。

從中長期看，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)疲軟，金融機(jī)構(gòu)間資金寬松，利率不排除仍有下行空間，債市可維持慢牛行情。但短期內(nèi)，投資增速的反彈和經(jīng)濟(jì)階段性回暖，均利空債市，可導(dǎo)致債期中短期調(diào)整，投資者應(yīng)配合技術(shù)圖形，注意階段性空頭與中長期偏多的操作節(jié)奏輪換。

【操作】日內(nèi)操作或空頭滾動(dòng)均可，注意及時(shí)兌現(xiàn)盈利。

（倍特期貨 熊羚淇）

銅跟隨黑色系市場情緒波動(dòng)

上周末國內(nèi)銅夜盤上沖回落，市場情緒依舊受到黑色系漲勢(shì)的影響，但是由于沒有資金的追高買進(jìn)興趣，價(jià)格沖擊39000元失敗后回落?？傮w基本面偏弱，但是宏觀數(shù)據(jù)在不斷的資金刺激下表現(xiàn)良好，預(yù)計(jì)價(jià)格短期還是會(huì)在38500附近反復(fù)，前期的操作建議38500以上的價(jià)格可以適當(dāng)做空，有按操作建議操作的可以謹(jǐn)慎持有空頭，也可以短線靠近38000附近平倉等反彈再拋空。

（倍特期貨策略分析師   許勁松)

金跌銀偏穩(wěn) 本周關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議

【外盤、消息】上周五晚，COMEX金中幅走跌，報(bào)收于1234.2，日線中陰下穿短期日均線再度下試60日線支撐，日MACD再度向下勾頭。周K線定型為長上影小陰，K線形態(tài)仍屬于寬幅的橫盤區(qū)間，支撐1225，壓力1245；COMEX銀震蕩微跌，報(bào)收于17.030，日K線為長上影小陰星線，呈并列形態(tài)。周K線為帶上影的中陽。周、日均線及MACD保持上行開口，階段強(qiáng)勢(shì)未有明顯改變，短線仍屬修正調(diào)整，支撐16.8、16.5，壓力17.4。

消息面：美國4月Markit制造業(yè)PMI初值50.8，創(chuàng)6年半新低，預(yù)期52，前值51.5。英國央行委員Vlieghe稱，英國央行將審慎考慮負(fù)利率的影響，利率可以稍微為負(fù)。英國退歐公投令歐洲央行難以評(píng)估影響。歐元區(qū)4月制造業(yè)PMI初值51.5，預(yù)期51.9，前值51.6。

【現(xiàn)貨倉單及基金持倉】4月22日上期所黃金倉單807千克，較前一日持平，白銀倉單1765397千克，較前一日增加16650千克；黃金ETF持倉805.03噸，較前一日持平；白銀ETF持倉量10411.09噸，較前一日持平。CFTC公布的截止4月19日當(dāng)周，黃金非商業(yè)凈多頭寸216837張，較前一周增加1.42%；白銀非商業(yè)凈多頭寸71428張，較前一周增加14.34。

【期貨走勢(shì)】上周五晚內(nèi)盤走勢(shì)上，滬金平開后中幅回落，期價(jià)又回到短期日均線及260整數(shù)關(guān)口之下，開始考驗(yàn)60日均線支撐，MACD上叉開口收攏，短線走勢(shì)略偏弱；滬銀繼續(xù)中幅滑落，日線下破5日均線，MACD紅柱繼續(xù)縮短，日均線多頭排列未變。周線來看，周均線及MACD保持上行開口，階段性強(qiáng)勢(shì)特征維持，但偏大的乖離率未得到有效的修正?；久嫔希绹?月PMI不及預(yù)期，但歐央行維持了寬松的基調(diào)，英央行官員表示將謹(jǐn)慎考慮負(fù)利率，美元保持比較優(yōu)勢(shì)繼續(xù)反彈。本周將迎來美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議和日央行會(huì)議，關(guān)注美對(duì)于加息預(yù)期的言論變化及對(duì)美元影響。基金持倉方面，CFTC公布的截止4月19日黃金、白銀非商業(yè)凈多均現(xiàn)增加，但黃金多頭的信心明顯不及白銀。這跟目前金銀高比價(jià)及商品市場偏強(qiáng)的影響分不開。總體來看，黃金基本面缺乏有力的支撐因素，繼續(xù)寬幅震蕩的概率較大。白銀在高比價(jià)及大宗商品強(qiáng)勢(shì)氛圍的影響下相對(duì)抗跌，短線按技術(shù)修正對(duì)待，中期仍看漲。金銀比價(jià)預(yù)計(jì)將繼續(xù)收縮。AU1606支撐256、254，壓力260，AG1606支撐3600，壓力3760。

【操作策略】金中期階段強(qiáng)勢(shì)暫緩，短線區(qū)間震蕩考驗(yàn)支撐，1606反抽不上260或下破60日均線均可短空操作；銀中期看漲，短線技術(shù)調(diào)整，1606輕多繼續(xù)謹(jǐn)慎持有，無倉或高位減倉者仍可關(guān)注調(diào)整中的再次試多機(jī)會(huì)。另，“空金買銀”套利單繼續(xù)持有。

（倍特策略分析師： 張中云）

獲利回吐壓力增大 鋼材礦石期貨高位震蕩

周五晚外盤原油盤整，倫銅沖高回落，CRB指數(shù)收中陰，美元指數(shù)回試前低反彈，磨出下跌通道呈反彈勢(shì)頭，外盤大宗商品連續(xù)上漲后有修正要求。鋼材現(xiàn)貨方面，仍然維持漲勢(shì)，鐵礦石510元/噸，漲30；周末唐山鋼坯大漲70元至2580，上海螺紋2950元/噸，持平；鋼廠因債務(wù)壓力和缺錢復(fù)產(chǎn)緩慢，導(dǎo)致鋼材供應(yīng)壓力不大；3月粗鋼產(chǎn)量創(chuàng)新高，說明在高爐開工率未大幅回升之際，鋼廠達(dá)產(chǎn)率高；鋼材社會(huì)庫存和鋼廠庫存均處于低位，原料上漲，鋼廠持續(xù)漲價(jià)，大鋼廠上半年訂單基本飽和，一季度經(jīng)濟(jì)現(xiàn)溫和復(fù)蘇，市場信心較強(qiáng)，成為支撐現(xiàn)貨價(jià)格重要因素?，F(xiàn)貨價(jià)格大漲至此，后市主要看成交是否順暢，價(jià)格能否穩(wěn)住，下游能否接受和消化目前的價(jià)格。期貨市場上周在現(xiàn)貨大漲之際，呈現(xiàn)加速上漲，修復(fù)貼水價(jià)差，空頭被迫減倉?？疹^打止損后，目前價(jià)區(qū)多頭獲利兌現(xiàn)盤涌現(xiàn)，周五夜盤隨銅沖高回落，說明獲利回吐壓力大，波動(dòng)加劇，短期預(yù)計(jì)高位震蕩市；鐵礦石跟隨高位震蕩。操作上，螺紋礦石多單獲利兌現(xiàn)后短線交易；剩余買礦空螺紋套利單維持。

（倍特期貨 劉明亮）

膠資金主導(dǎo)情緒化波動(dòng)加劇 高位寬幅震蕩延續(xù)

商品的強(qiáng)勢(shì)反彈格局，在資金的推動(dòng)下，上周達(dá)到一個(gè)高峰。在領(lǐng)頭羊黑色系連續(xù)暴漲帶動(dòng)下，周初開始，商品市場集體再度瘋狂，商品輪番大漲，市場看多氛圍爆棚，資金主導(dǎo)痕跡明顯。周末在三大交易所連續(xù)出臺(tái)抑制投機(jī)措施作用下，市場瘋狂氛圍有所降溫，除黑色系繼續(xù)大漲外，其他工業(yè)品及農(nóng)產(chǎn)品已經(jīng)初顯反彈乏力狀況，多頭主動(dòng)減倉跡象明顯，期價(jià)開始有序回落。從上周商品整體走勢(shì)看，已經(jīng)很難用基本面或技術(shù)面來分析膠等商品走勢(shì)了，資金主導(dǎo)下的全面趨勢(shì)性反彈格局不斷強(qiáng)化，走勢(shì)主要推動(dòng)力是資金，且商品之間聯(lián)動(dòng)加劇，情緒化波動(dòng)更加明顯。宏觀微觀基本，我們均看不到有大的變化，資金依舊是較長時(shí)間內(nèi)主導(dǎo)膠等商品走勢(shì)的核心力量。只是在連續(xù)暴漲后，對(duì)商品市場炒作過度的指責(zé)聲越來越多，監(jiān)管層也連續(xù)采取抑制措施，商品人氣爆棚的情況可能會(huì)得以暫時(shí)緩解。但目前市場情緒化影響依舊太大，特別是黑色系的瘋狂還未停止，一旦黑色系出現(xiàn)大的波動(dòng)，勢(shì)必將對(duì)膠在內(nèi)的其他商品形成沖擊，造成巨幅波動(dòng)，且?guī)缀蹼y以預(yù)判。因此，建議多單退出后，仍不馬上介入，還需要等待市場冷靜一陣后，再做判斷。

（倍特策略分析師：馬學(xué)哲)

塑料現(xiàn)貨企穩(wěn) 期貨震蕩上行

【現(xiàn)貨市場】周五PE市場價(jià)格漲跌互現(xiàn)，部分線性價(jià)格走高50-100元/噸，線性期貨低開后大幅上揚(yáng)，給予市場利好支撐，部分商家隨行試探高報(bào)。然終端需求轉(zhuǎn)淡，實(shí)盤需求跟進(jìn)不足，多按需采購居多。華北地區(qū)LLDPE價(jià)格在8800-9300元/噸，華東地區(qū)LLDPE價(jià)格在8750-9050元/噸，華南地區(qū)LLDPE價(jià)格在9300-9400元/噸。

【期貨走勢(shì)】受制于現(xiàn)貨壓力，近期塑料期貨持續(xù)調(diào)整，現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)弱勢(shì)回落。上周受期貨價(jià)格大幅反彈的影響，現(xiàn)貨價(jià)格企穩(wěn)反彈，但反彈力度仍弱，下游需求疲軟難改。下半年仍然有供給壓力。較為利好的方面是宏觀面數(shù)據(jù)的持續(xù)改觀，原油價(jià)格出現(xiàn)持續(xù)反彈。塑料遠(yuǎn)月期貨貼水結(jié)構(gòu)以及價(jià)格仍處于相對(duì)偏低的位置，對(duì)價(jià)格有一定支撐。

【操作與策略】當(dāng)前塑料期貨價(jià)格產(chǎn)業(yè)面較為疲軟，但宏觀面仍然向好，遠(yuǎn)月期貨大級(jí)別趨勢(shì)看調(diào)整結(jié)束后，震蕩上行的概率大，操作上波段多單繼續(xù)背靠8200一線持有。考慮到近期工業(yè)品整體波動(dòng)幅度大，盤中不追漲殺跌。無單建議觀望或日內(nèi)操作為宜。

（倍特期貨策略分析師魏昭鵬）

PTA技術(shù)回踩突破 價(jià)格大區(qū)間震蕩上行

【現(xiàn)貨市場】周五原油價(jià)格小幅走高，盤中一度大幅沖高，但尾盤階段回落。短期看資金炒作PTA期貨的跡象較為明顯，周五夜盤PTA期貨一度封至漲停板，但在后期拋壓下，價(jià)格延續(xù)回落。資金大幅增倉。受周四PTA期貨下跌的影響，隔夜PX價(jià)格走跌報(bào)價(jià)808美金CFR中國。但近期在期貨價(jià)格持續(xù)帶動(dòng)下，現(xiàn)貨價(jià)格偏強(qiáng)。華東主流成交價(jià)在4800一線。

【期貨走勢(shì)】近期資金炒作PTA期貨跡象較為明顯，成交量持續(xù)放大。資金屢屢增倉炒作但在基本面僵持的局面下，難以有效突破。當(dāng)前PTA產(chǎn)業(yè)面仍然有供給壓力，但后期有部分裝置檢修，整體看較為均衡。短期資金炒作為主，但波動(dòng)幅度較大不宜把握。

【操作與策略】資金炒作跡象明顯，PTA期貨震蕩上行為主，但波動(dòng)幅度巨大，操作難度大。仍然維持PTA期貨震蕩上行的觀點(diǎn)，操作上波段多單輕倉持有，趨勢(shì)單日內(nèi)不參與。無單建議日內(nèi)觀望為主，資金炒作熱情高，波動(dòng)大，難把握。

（倍特期貨策略分析師魏昭鵬）

PP易受市場情緒影響 趨勢(shì)單暫時(shí)回避

【現(xiàn)貨市場】T30S出廠價(jià)：中石油——華北6750-6800、華東6900、華南7150、西南6850、西北6600-6650（-200）、東北6850（+50）；中石化——華北7150-7350、華東6850-7000、華南6950（+50）。煤化工拍賣情況：神華榆林競拍1729噸、成交1521噸，神華包頭競拍853噸、全部成交，神化寧煤競拍900噸、成交760噸，延長競拍2210噸、成交2170噸。

【期貨走勢(shì)】圖形上看，1609仍處于4月1日和21日收盤價(jià)構(gòu)成的下行趨勢(shì)線以下，20日及以下均線相對(duì)平穩(wěn)、無明顯方向指示，MACD雙線開口仍略微朝下，但KD出現(xiàn)金叉信號(hào)。前20主力持倉多頭減少13,490手、空頭減少18,611手，凈空為25,792手，資金面空頭仍有小幅優(yōu)勢(shì)?；久嫔?，部分地區(qū)基差接近平水，對(duì)9月合約而言明顯偏低；中原石化和揚(yáng)子石化意外停車加大裝置檢修損失量，但寧夏寶豐檢修計(jì)劃推遲填補(bǔ)供應(yīng)；下游開工率基本穩(wěn)定，個(gè)別小幅走高?？傮w看PP略微偏空，但近期市場整體情緒向上、掩蓋品種本身的特質(zhì)，日內(nèi)方向較難把握。

【今日漲跌】震蕩

【操作策略】PP本身略微偏空，但或被大環(huán)境掩蓋，趨勢(shì)單暫不宜介入，以日內(nèi)交易或觀望為主，1609日內(nèi)支撐6600、壓力6900。

（倍特期貨 陳吟）

鄭醇前高存壓等待調(diào)整

【現(xiàn)貨】：陜西1690，川渝1820，兩湖2050，河南1750，內(nèi)蒙1700，蘇州1910，山東1850，華南1940，東北1900.

【盤面】據(jù)卓創(chuàng)資訊，最新一期國內(nèi)甲醇整體裝置開工負(fù)荷為64.39%，較上周下跌0.7%；西北地區(qū)開工69.6%，較上周下跌1.76%。目前沿海地區(qū)（江蘇、寧波和華南地區(qū)）甲醇庫存在57.81萬噸，本月底預(yù)估沿海進(jìn)口船貨到港量在23.70-24萬噸，屆時(shí)部分太倉少數(shù)庫區(qū)或存有壓力。內(nèi)地各區(qū)域市場變化不大，價(jià)格窄幅波動(dòng)為主。盤面期價(jià)遇前高壓力后兌現(xiàn)回踩偏重，但我們也可注意到下方低位接盤意愿也較濃，整體重心溫和上移預(yù)期猶在，短期或面臨雙頭調(diào)整格局，投資者可先規(guī)避震蕩，屆時(shí)可以逢低吸納試盤為主。

【操作建議】：趨勢(shì)低多可以持有；階段性或面臨雙頭調(diào)整，日內(nèi)檢驗(yàn)1980支持，破位后可參與短空，以下方均線做逐步止盈參考。

(倍特期貨  李闖）

玻璃短線面臨調(diào)整

【現(xiàn)貨】：交割廠庫5mm白玻價(jià)格參考（除河北區(qū)外均存有150左右升水）：河北安全1000，河北德金990，山東金晶1260，山東巨潤1100，湖北億鈞1040，武漢長利1060.

【盤面】基本面變化不大，暫不做調(diào)整，技術(shù)面出現(xiàn)調(diào)整跡象，短多減出后再次等待低吸機(jī)會(huì)。目前盤感仍是對(duì)建材系急速攀升后充滿憂慮，況且玻璃基本面跟進(jìn)力度偏弱，若綜合整體因素來看，玻璃不易支持大幅升水，從近月我們可觀測(cè)到，由于部分廠庫升水較高，盤中大幅升水的背后較易造成廠庫高位鎖定賣壓，除非對(duì)后市預(yù)期樂觀偏強(qiáng)，因此投資者在操作上需及時(shí)注意節(jié)奏上的轉(zhuǎn)換。

【操作建議】：低位趨勢(shì)單可以持有；日內(nèi)以1015分水做短線參考。

(倍特期貨  李闖）

動(dòng)力煤補(bǔ)漲帶動(dòng)后暫缺乏后勁

【現(xiàn)貨】：規(guī)格5500大卡：秦皇島港山西優(yōu)混385元/噸，廣州港455元/噸，京唐港390元/噸。

【盤面】：秦皇島港口庫存421.日456.5萬噸（4.20日460.5萬噸）截至4月22日，沿海六大電廠平均庫存量為1157.2萬噸，平均日耗總55.6萬噸，可用天數(shù)20.81天。最新一期環(huán)渤海5500大卡動(dòng)煤價(jià)格指數(shù)報(bào)收于389元/噸，與上一期持平，已連續(xù)五周持平。1-3月全國煤炭產(chǎn)量累計(jì)完成7.61億噸，較上年減少6872萬噸，下降8.29%。目前在煤炭大力去產(chǎn)能背景帶動(dòng)下，煤炭價(jià)格因此獲得了有力支撐。另外，據(jù)卓創(chuàng)調(diào)研了解到，目前電廠發(fā)電負(fù)荷均處于較低水平，以江蘇地區(qū)電廠為例，目前發(fā)電負(fù)荷維持在60%的水平，購煤積極性一般。然隨著南方雨水增多，環(huán)保壓力增大背景下，以水電為代表的清潔能源正逐步發(fā)揮效力，進(jìn)一步擠壓了煤市空間。因此仍維持前期觀點(diǎn)，其自身基本面較難支撐升水格局，短期補(bǔ)漲炒作氛圍潰散后，上方壓力亦會(huì)增大。技術(shù)上低位前多可以繼保持關(guān)注，若出現(xiàn)較大升水后追多亦需保持謹(jǐn)慎。

【操作建議】1609以370保護(hù)留有低位趨勢(shì)多單。新單等待回調(diào)介入。

(倍特期貨  李闖）