股市進(jìn)入窄幅波動(dòng)區(qū)域 弱勢(shì)盤(pán)整為主基調(diào)

觀點(diǎn)：基本面方面，MLF:周一央行對(duì)18家金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展MLF操作共2670億元，其中3個(gè)月1010億元、6個(gè)月1660億元，利率與上期持平，分別為2.75%、2.85%，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。央行：公開(kāi)市場(chǎng)周一進(jìn)行1800億元7天期逆回購(gòu)操作。另外，公開(kāi)市場(chǎng)有300億元7天期逆回購(gòu)到期。煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)：今年煤炭行業(yè)將有一攬子規(guī)劃出爐。索羅斯：中國(guó)政府意識(shí)到無(wú)法承受大規(guī)模的失業(yè)，所以努力促使制造業(yè)的員工轉(zhuǎn)向服務(wù)業(yè)。這會(huì)延遲金融問(wèn)題的爆發(fā)，但是也會(huì)讓危機(jī)的規(guī)模變得更大。市場(chǎng)方面，近期股市最顯著特征就是成交量的迅速下滑，由于市場(chǎng)缺乏持續(xù)熱點(diǎn)和賺錢(qián)效應(yīng)，市場(chǎng)投資者參與市場(chǎng)的積極性大降，同時(shí)一季度宏觀方面信貸數(shù)據(jù)的大幅增加導(dǎo)致對(duì)未來(lái)央行收緊信貸的預(yù)期加大，所以目前市場(chǎng)處于窄幅波動(dòng)區(qū)域，難有好的機(jī)會(huì)。

交易策略方面，目前市場(chǎng)缺乏較大的波動(dòng)，所以交易性機(jī)會(huì)有所降低，建議觀察市場(chǎng)行情走勢(shì)再出手。

（倍特期貨 杜輝）

債期放量下跌 空頭滾動(dòng)

【債期】周一（4月25日），10年期國(guó)債期貨主力合約T1606收盤(pán)報(bào)99.05元，跌0.34元或0.34%，成交15703手。

5年期國(guó)債期貨主力合約TF1606收盤(pán)報(bào)100.375元，跌0.24元或0.24%，成交10405手。

【核心因素】周一債期放量下跌，小時(shí)圖跌至布林下軌，短線(xiàn)跌勢(shì)明朗。大盤(pán)股指探底回升，最終小幅下跌收盤(pán)，市場(chǎng)情緒低迷。商品市場(chǎng)漲跌互現(xiàn)，投機(jī)情緒有所降溫。資金方面，臨近月末，銀行間資金利率有所抬頭，資金面略有收緊。

    當(dāng)前市場(chǎng)基本面未發(fā)生明顯變化，市場(chǎng)投機(jī)情緒主導(dǎo)行情。債期方面，短線(xiàn)邏輯不變，經(jīng)濟(jì)階段性回暖利空債期。

從中長(zhǎng)期看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)疲軟，金融機(jī)構(gòu)間資金寬松，利率不排除仍有下行空間，債市可維持慢牛行情。但短期內(nèi)，投資增速的反彈和經(jīng)濟(jì)階段性回暖，均利空債市，可導(dǎo)致債期中短期調(diào)整，投資者應(yīng)配合技術(shù)圖形，注意階段性空頭與中長(zhǎng)期偏多的操作節(jié)奏輪換。

【操作】空頭滾動(dòng)，注意止盈保護(hù)。

（倍特期貨 熊羚淇）

銅基本面弱勢(shì) 價(jià)格回落

倫敦庫(kù)存增加，價(jià)格回落，銅在基本面不樂(lè)觀，市場(chǎng)明顯受到現(xiàn)貨壓力。倫敦注銷(xiāo)倉(cāng)單2.7萬(wàn)噸，但是昨天庫(kù)存增加4千多噸，現(xiàn)貨升水開(kāi)始縮小。比價(jià)偏低，但是國(guó)內(nèi)庫(kù)存看似沒(méi)有出現(xiàn)大幅減少跡象，現(xiàn)貨保持貼水。銅目前是市場(chǎng)情緒也受到黑色系的影響，但是上方?jīng)]有追多資金介入，短期價(jià)格預(yù)計(jì)圍繞38000元波動(dòng)，建議前期38500附近的空頭持有

（倍特期貨策略分析師   許勁松)

金有短線(xiàn)方向選擇要求 銀強(qiáng)勢(shì)調(diào)整延續(xù)

【外盤(pán)、消息】隔夜，COMEX金微幅收漲，報(bào)收于1240.0，日線(xiàn)小陽(yáng)處在短期日均線(xiàn)及60日均線(xiàn)之間，日均線(xiàn)系統(tǒng)逐步收攏在一起，短線(xiàn)有方向選擇要求，5、10日均線(xiàn)及MACD有下叉跡象，關(guān)注60日均線(xiàn)支撐，支撐1225，壓力1245；COMEX銀報(bào)收于17.060，日線(xiàn)再收十字星線(xiàn)連續(xù)第四天橫盤(pán)，日均線(xiàn)及MACD上行收斂，MACD紅柱縮短。周均線(xiàn)及MACD保持上行開(kāi)口，階段強(qiáng)勢(shì)不變，短線(xiàn)屬?gòu)?qiáng)勢(shì)調(diào)整與修正，支撐16.8、16.5，壓力17.4。

消息面：美國(guó)3月新屋銷(xiāo)售環(huán)比-1.5%，預(yù)期1.6%，前值2%修正為-0.4%。美國(guó)3月新屋銷(xiāo)售51.1萬(wàn)，預(yù)期52萬(wàn)，前值51.2萬(wàn)修正為519萬(wàn)。

【現(xiàn)貨倉(cāng)單及基金持倉(cāng)】4月25日上期所黃金倉(cāng)單801千克，較前一日持平，白銀倉(cāng)單1767152千克，較前一日增加1755千克；黃金ETF持倉(cāng)802.65噸，較前一日減少0.3%；白銀ETF持倉(cāng)量10411.09噸，較前一日持平。

【期貨走勢(shì)】昨晚內(nèi)盤(pán)走勢(shì)上，滬金反抽260整數(shù)關(guān)口未過(guò)，同時(shí)也受短期日均線(xiàn)制約，日均線(xiàn)逐步收攏在一起，短線(xiàn)有方向選擇要求，周線(xiàn)尚屬大區(qū)間震蕩范疇；滬銀平開(kāi)窄幅震蕩， 未能收回5日均線(xiàn)，日均線(xiàn)及MACD紅柱縮短，短線(xiàn)維持強(qiáng)勢(shì)調(diào)整態(tài)勢(shì)，周線(xiàn)階段強(qiáng)勢(shì)維持，乖離率修正還不充分，有繼續(xù)修正要求。基本面上暫無(wú)重大消息刺激，美國(guó)3月新屋銷(xiāo)售不及預(yù)期，對(duì)市場(chǎng)影響有限。本周重要事件為日本央行及美聯(lián)儲(chǔ)利率決議，以及多國(guó)GDP數(shù)據(jù)，操作上關(guān)注這些事件或數(shù)據(jù)對(duì)于市場(chǎng)的沖擊?；鸪謧}(cāng)方面來(lái)看，金銀ETF又有小幅下滑，市場(chǎng)多頭信心不及前期，白銀ETF持倉(cāng)相對(duì)穩(wěn)定，這跟目前金銀高比價(jià)及商品市場(chǎng)偏強(qiáng)的影響分不開(kāi)?？傮w來(lái)看，目前黃金基本面仍然缺乏主導(dǎo)性題材，期價(jià)處于寬幅震蕩區(qū)間內(nèi)，短線(xiàn)波幅收窄后有方向選擇的要求。白銀在高比價(jià)及大宗商品強(qiáng)勢(shì)氛圍的影響下中期繼續(xù)看漲，短線(xiàn)屬?gòu)?qiáng)勢(shì)調(diào)整與修正。金銀比價(jià)預(yù)計(jì)將繼續(xù)收縮。AU1606支撐256，壓力260，AG1606支撐3630，壓力3760。

【操作策略】金中期階段強(qiáng)勢(shì)暫緩，短線(xiàn)有方向選擇要求，1606站不上260或下破60日均線(xiàn)均可短空操作，如重新收上260則觀望；銀中期看漲，短線(xiàn)強(qiáng)勢(shì)調(diào)整，1606輕多謹(jǐn)慎持有，無(wú)倉(cāng)者關(guān)注調(diào)整中的再次試多機(jī)會(huì)。另，“空金買(mǎi)銀”套利單繼續(xù)持有。

（倍特策略分析師： 張中云）

鋼材礦石期貨維持高位震蕩

周一晚外盤(pán)原油、倫銅、CRB指數(shù)盤(pán)整，美元指數(shù)回試前低反彈，磨出下跌通道，外盤(pán)大宗商品連續(xù)上漲后有修正要求。鋼材現(xiàn)貨方面，昨日出現(xiàn)漲跌互現(xiàn)，鐵礦石510元/噸，持平；唐山鋼坯漲20元至2580，上海螺紋2940元/噸，跌10；鋼廠因債務(wù)壓力和缺錢(qián)復(fù)產(chǎn)緩慢，鋼材社會(huì)庫(kù)存和鋼廠庫(kù)存均處于低位，原料上漲，鋼廠持續(xù)漲價(jià)，大鋼廠上半年訂單基本飽和，一季度經(jīng)濟(jì)現(xiàn)溫和復(fù)蘇，市場(chǎng)信心較強(qiáng)，成為支撐現(xiàn)貨價(jià)格重要因素。4月上旬粗鋼產(chǎn)量環(huán)比增3.4%，創(chuàng)5個(gè)月來(lái)新高，說(shuō)明在高爐開(kāi)工率未大幅回升之際，鋼廠達(dá)產(chǎn)率高，供應(yīng)在回升?，F(xiàn)貨價(jià)格大漲至此，后市主要看成交是否順暢，價(jià)格能否穩(wěn)住，下游能否接受和消化目前的價(jià)格。期貨市場(chǎng)上周大漲之后，空頭被迫減倉(cāng)，多頭獲利兌現(xiàn)盤(pán)涌現(xiàn)，獲利回吐壓力大，波動(dòng)加??；目前在現(xiàn)貨持穩(wěn)、現(xiàn)貨大幅升水以及期貨近遠(yuǎn)月價(jià)差支撐下，螺紋期貨有支撐，短期預(yù)計(jì)維持高位震蕩市；鐵礦石跟隨高位震蕩。操作上，螺紋礦石多單獲利兌現(xiàn)后短線(xiàn)交易；剩余買(mǎi)礦空螺紋套利單維持。

（倍特期貨 劉明亮）

商品市場(chǎng)投機(jī)過(guò)熱情緒仍在延續(xù) 膠維持反彈高位震蕩

在交易所連續(xù)出臺(tái)抑制投機(jī)過(guò)熱政策后，商品走勢(shì)開(kāi)始出現(xiàn)分化，黑色系繼續(xù)高歌猛進(jìn)，其他工業(yè)品反彈節(jié)奏明顯趨緩，但因?yàn)轭I(lǐng)頭羊黑色系的異常強(qiáng)勁，其他工業(yè)品調(diào)整幅度也極其有限，商品市場(chǎng)整體看漲氛圍沒(méi)有明顯削弱。膠在反彈高位維持震蕩，國(guó)內(nèi)宏觀面看，寬松貨幣政策初顯收緊端倪，資金有重新偏緊跡象。微觀看，膠馬上進(jìn)入新的開(kāi)割季節(jié)，供應(yīng)偏緊情況會(huì)得到逐步緩解，只是開(kāi)割初期，原材料價(jià)格較為堅(jiān)挺，對(duì)期價(jià)支撐作用明顯，膠反彈趨勢(shì)仍未見(jiàn)結(jié)束。盤(pán)面看，膠在跟隨市場(chǎng)快速上揚(yáng)后，出現(xiàn)短暫停滯，多空都較為謹(jǐn)慎，但隨著5月交割壓力增大，5月走勢(shì)極弱，9～5月升水已超過(guò)450點(diǎn)，若升水不修復(fù)，放棄主動(dòng)做多；若升水繼續(xù)拉大，期價(jià)快漲，則伺機(jī)考慮新空阻擊；若升水修復(fù)到450點(diǎn)以?xún)?nèi)，且價(jià)格回撤之短線(xiàn)支撐12800附近，可短多跟進(jìn)，短線(xiàn)止損12500。

（倍特策略分析師：馬學(xué)哲）

PTA偏強(qiáng)震蕩為主 壓力尚在不追高

【現(xiàn)貨市場(chǎng)】夜盤(pán)原油價(jià)格下跌，受供給壓力預(yù)期影響。受期貨價(jià)格大漲的影響，昨日聚酯產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格整體走勢(shì)強(qiáng)勁，華東現(xiàn)貨主流成交價(jià)大幅上漲至4950一線(xiàn)，成交氛圍尚可，下游聚酯跟漲為主。隔夜PX價(jià)格上漲10美金報(bào)價(jià)818美金CFR中國(guó)。夜盤(pán)PTA期貨高位震蕩為主。

【期貨走勢(shì)】受資金炒作影響，短期PTA期貨高位偏強(qiáng)震蕩的概率大。但當(dāng)前制約上漲的因素仍然較多，一方面是原油價(jià)格的疲軟，導(dǎo)致PX價(jià)格難以大幅走高。盤(pán)面加工利潤(rùn)高，產(chǎn)業(yè)套保盤(pán)介入積極，壓制價(jià)格。另一方面下游聚酯消費(fèi)并未現(xiàn)強(qiáng)勁改善。較為利好的因素是宏觀面的持續(xù)改善，某大廠減量供應(yīng)，也成為價(jià)格上漲的推手。但綜合來(lái)看，PTA期貨上漲并不會(huì)一帆風(fēng)順。震蕩上行為主。

【操作與策略】操作上波段多單繼續(xù)持有為主，資金短期炒作意愿較強(qiáng)行情波動(dòng)大，操作上不追漲殺跌。無(wú)單日內(nèi)交易為主，日涅關(guān)注大幅回落波段多單機(jī)會(huì)。技術(shù)圖形看，PTA日線(xiàn)級(jí)別支撐上移到5000一線(xiàn)。

（倍特期貨策略分析師魏昭鵬）

塑料月底臨近現(xiàn)貨穩(wěn) 期貨短期偏強(qiáng)震蕩

【現(xiàn)貨市場(chǎng)】受期貨連續(xù)大漲的影響，昨日塑料現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)上漲，石化出廠價(jià)穩(wěn)中有漲，昨日神華煤化競(jìng)拍成交價(jià)格走高，溢價(jià)率提升，期貨反彈帶動(dòng)現(xiàn)貨走好。華北主流成交價(jià)8900-9100，華南主流成交價(jià)9300-9500，整體成交氛圍相對(duì)前期改觀。

【期貨走勢(shì)】塑料期貨前期震蕩整理后重啟升勢(shì)，遠(yuǎn)月合約受宏觀偏暖的影響補(bǔ)漲，但近月合約走勢(shì)疲軟，表明期貨上漲的節(jié)奏強(qiáng)于現(xiàn)貨，9月合約短期或仍震蕩上行為主，但現(xiàn)貨能否進(jìn)一步跟漲值得密切關(guān)注，當(dāng)前9月相對(duì)部分煤化價(jià)格基本平水，上行壓力或加大。不宜追漲。

【操作與策略】期貨大漲帶動(dòng)現(xiàn)貨企穩(wěn)上行，但當(dāng)前上漲基礎(chǔ)仍然薄弱，遠(yuǎn)月上漲修復(fù)宏觀面利好，結(jié)合技術(shù)圖形看，遠(yuǎn)月在8900一線(xiàn)前期壓力位壓力較大，不排除在該位置震蕩整理消化行情的可能，操作上波段多單持有為主，但該位置不建議追高。短期無(wú)法突破，不排除短期轉(zhuǎn)入震蕩的可能性。

（倍特期貨策略分析師魏昭鵬）

PP成本支撐體現(xiàn)

【現(xiàn)貨市場(chǎng)】T30S出廠價(jià)：中石油——華北6750-6800、華東6900、華南7150、西南6850、西北6600-6650、東北6850；中石化——華北7150-7350、華東6850-7000、華南6950。煤化工拍賣(mài)情況：神華榆林競(jìng)拍1729噸、成交1521噸，神華包頭競(jìng)拍853噸、全部成交，神化寧煤競(jìng)拍900噸、成交760噸，延長(zhǎng)競(jìng)拍2210噸、成交2170噸。

【期貨走勢(shì)】PP收盤(pán)價(jià)重新回到均線(xiàn)系統(tǒng)以上，技術(shù)指標(biāo)弱勢(shì)改善。資金面多頭未有大動(dòng)作，前20多頭持倉(cāng)減少973手、空頭增加8,961手，凈空增至38,311手?；久嫔辖K端需求仍然偏弱，最近一周PP總庫(kù)存增加3.43%、其中石化企業(yè)庫(kù)存上升明顯。煤炭連續(xù)暴漲使得煤制烯烴成本走高，對(duì)烯烴有明顯支撐，抵消了需求方面的利空。但對(duì)于煤炭漲勢(shì)能否延續(xù)仍存不確定，擔(dān)憂(yōu)突發(fā)深度回調(diào)，因此不建議趨勢(shì)單參與。

【今日漲跌】震蕩

【操作策略】以煤炭走勢(shì)為參考，日內(nèi)交易，1609支撐6640、壓力7050。

（倍特期貨 陳吟）

鄭醇短線(xiàn)顯僵持

【現(xiàn)貨】：陜西1690，川渝1780，兩湖2100，河南1750，內(nèi)蒙1700，蘇州1920，山東1850，華南1940，東北1900.

【盤(pán)面】基本面暫無(wú)大的變化，維持前期觀點(diǎn)。目前沿海地區(qū)（江蘇、寧波和華南地區(qū)）甲醇庫(kù)存在57.81萬(wàn)噸，本月底預(yù)估沿海進(jìn)口船貨到港量在23.70-24萬(wàn)噸，屆時(shí)部分太倉(cāng)少數(shù)庫(kù)區(qū)或存有壓力。內(nèi)地各區(qū)域市場(chǎng)維持平穩(wěn)，價(jià)格窄幅波動(dòng)為主。盤(pán)面期價(jià)遇前高壓力后兌現(xiàn)回踩偏重，但我們也可注意到下方低位接盤(pán)意愿也較濃，整體重心溫和上移預(yù)期猶在，短期或面臨雙頭調(diào)整格局，投資者可先規(guī)避震蕩。

【操作建議】：趨勢(shì)低多可以持有；短線(xiàn)關(guān)注1980-2070僵持小區(qū)間，可輕倉(cāng)參與跟進(jìn)試盤(pán)策略。

(倍特期貨  李闖）

焦煤焦炭上漲

【現(xiàn)貨市場(chǎng)】現(xiàn)貨市場(chǎng)，煉焦煤市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)，環(huán)渤海港口庫(kù)存有所下降。產(chǎn)地煤礦開(kāi)工情況不佳，部分地區(qū)煉焦煤供應(yīng)偏緊，價(jià)格有所上調(diào)。焦化廠結(jié)焦時(shí)間調(diào)整存在滯后，且對(duì)后市漲價(jià)的預(yù)期加速了原料的補(bǔ)庫(kù)行為。綜合來(lái)看，供給側(cè)變動(dòng)明顯，供應(yīng)狀況無(wú)明顯好轉(zhuǎn)，下游上漲對(duì)焦煤焦炭支撐力度加強(qiáng)，大幅上漲后，波動(dòng)加劇，建議依托支撐位持有老單。二級(jí)焦炭區(qū)域價(jià)格：河北唐山到廠870-880元/噸，山東750-780元/噸，江蘇780-790元/噸，山西650-660元/噸

【期貨走勢(shì)】短期供應(yīng)受到影響，需求端亦存在補(bǔ)庫(kù)需求，追高謹(jǐn)慎，近日獲利盤(pán)壓力巨大，建議依托支撐位置持多。

【今日漲跌】上漲

【操作策略】焦煤1609，支撐750。焦炭1609，支撐1000。依托支撐位持有老單。

（倍特策略分析師：范宙）

玻璃多單提高止盈關(guān)注

【現(xiàn)貨】：交割廠庫(kù)5mm白玻價(jià)格參考（除河北區(qū)外均存有150左右升水）：河北安全1000，河北德金990，山東金晶1260，山東巨潤(rùn)1100，湖北億鈞1040，武漢長(zhǎng)利1060.

【盤(pán)面】據(jù)卓創(chuàng)了解，國(guó)內(nèi)浮法玻璃市場(chǎng)穩(wěn)中走強(qiáng)，華北、華中部分廠價(jià)格小幅上漲。華東平穩(wěn)運(yùn)行，產(chǎn)銷(xiāo)較好，山東巨潤(rùn)庫(kù)存削減至偏低水平，意向近日再次提價(jià)；華南受降雨影響出貨一般，成交維持靈活。盤(pán)中建材系的火熱氣氛稍顯平緩，然整體轉(zhuǎn)勢(shì)格局尚不明朗，因此在短時(shí)摸頂上需保持注意。從近月我們可觀測(cè)到，由于部分廠庫(kù)升水較高，盤(pán)中大幅升水的背后較易造成廠庫(kù)高位鎖定賣(mài)壓，除非對(duì)后市預(yù)期樂(lè)觀偏強(qiáng)。目前房產(chǎn)市場(chǎng)的一系列數(shù)據(jù)確實(shí)發(fā)生著向好的變化，但玻璃持續(xù)高位的庫(kù)存仍會(huì)對(duì)價(jià)格產(chǎn)生牽制作用。

【操作建議】：低位趨勢(shì)單可以持有；日內(nèi)以1015分水做短線(xiàn)參考。

(倍特期貨  李闖）

動(dòng)力煤雙焦帶動(dòng) 自身存壓

【現(xiàn)貨】：規(guī)格5500大卡：秦皇島港山西優(yōu)混385元/噸，廣州港455元/噸，京唐港390元/噸。

【盤(pán)面】：秦皇島港口庫(kù)存422日459萬(wàn)噸（4.21日456萬(wàn)噸）截至4月25日，沿海六大電廠平均庫(kù)存量為1145萬(wàn)噸，平均日耗總57.4萬(wàn)噸，可用天數(shù)19.95天。目前在煤炭大力去產(chǎn)能背景帶動(dòng)下，煤炭?jī)r(jià)格因此獲得了有力支撐。另外，據(jù)卓創(chuàng)調(diào)研了解到，目前電廠發(fā)電負(fù)荷均處于較低水平，目前湖南地區(qū)80臺(tái)火電機(jī)組開(kāi)機(jī)僅5臺(tái)，開(kāi)機(jī)率6%，開(kāi)機(jī)機(jī)組亦未能滿(mǎn)負(fù)荷。隨著南方雨水增多，環(huán)保壓力增大背景下，以水電為代表的清潔能源正逐步發(fā)揮效力，進(jìn)一步擠壓了煤市空間。因此仍維持前期觀點(diǎn)，其自身基本面較難支撐升水格局，短期補(bǔ)漲炒作氛圍潰散后，上方壓力亦會(huì)增大。技術(shù)上低位前多可以繼保持關(guān)注，若出現(xiàn)較大升水后追多亦需保持謹(jǐn)慎。

【操作建議】1609以370保護(hù)留有低位趨勢(shì)多單。由于雙焦保持強(qiáng)勁，鄭煤亦會(huì)獲得支持，多單可參考前高突破跟進(jìn)，因自身基本面高位拋壓較重，建議短線(xiàn)。

(倍特期貨  李闖）