興業(yè)礦業(yè)(000426)

業(yè)績報告：2016年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入23850.91 萬元，同比下降52.29%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2341.33 萬元，同比增長20.68%。公司營業(yè)收入大幅下降、凈利潤增長的原因主要是未開展毛利率較低的商品貿(mào)易業(yè)務(wù)，另外鋅價的企穩(wěn)回升使公司主要產(chǎn)品鋅精粉毛利率提高。

注入銀漫礦業(yè)、白旗乾金達(dá)礦業(yè)等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，增厚資源儲量。公司主營業(yè)務(wù)為有色金屬礦采選，主要產(chǎn)品為鋅精粉和鐵精粉，毛利均在40%以上。近期，母公司擬將旗下銀漫礦業(yè)、白旗乾金達(dá)礦業(yè)注入上市公司，繼續(xù)增厚上市公司的資源儲備，增強(qiáng)上市公司發(fā)展的持續(xù)性。

注入礦山銀資源儲量豐富，有利于提升公司業(yè)績。公司原有礦山銀資源量僅為1000 噸左右，銀漫礦業(yè)注入后公司銀資源量將達(dá)到上萬噸，一舉成為國內(nèi)白銀巨頭。今年以來，國際經(jīng)濟(jì)形勢不穩(wěn)定性因素增多，白銀作為貴金屬的價值得到凸顯，價格一路走高，有利于公司的業(yè)績提升。

盈利預(yù)測與投資建議：我們預(yù)計2016~2018 年，公司由于資產(chǎn)注入體量增大、以及鋅礦漲價等利好，歸屬母公司凈利潤分別為10500 萬元、52500、62500 萬元，對應(yīng)的EPS 分別為0.05 元、0.27 元、0.32 元。2016~2018 年，PE 分別為198.8X、36.81X、31.06X。

風(fēng)險提示：鋅價和銀價上漲不如預(yù)期、全球礦山復(fù)產(chǎn)力度超過預(yù)期、美聯(lián)儲加息。