華帝股份(002035)

事件描述

華帝股份于9 月3 日發(fā)布非公開發(fā)行股票預案：公司擬以21.08 元/股的價格非公開發(fā)行不超過2609 萬股，占當前總股本的7.27%，擬募集不超過5.5億，限售期36 個月；發(fā)行對象為公司實際控制人潘葉江先生及核心經(jīng)銷商控股的珠海華創(chuàng)投等；此次非公開發(fā)行募集資金將投資于營銷網(wǎng)絡建設項目、生產(chǎn)線技術升級改造項目、洗碗機產(chǎn)品生產(chǎn)建設項目及補充流動資金等。

事件評論

控股股東持股比例提升，股權結構優(yōu)化：自潘氏入主以來，華帝逐步解決其內(nèi)部治理問題，截止目前公司股東層面、決策層面及經(jīng)營管理層面均已理順，治理核心問題基本得以解決，不過仍存在控股股東持股比例偏低的問題；而此次增發(fā)完成后，公司實際控制人潘葉江先生及潘氏家族持股比例分別提升至18%及27%，且其他定增參與方加入也有助于提升其控制權，公司整體決策效率有望持續(xù)提升且治理結構得以優(yōu)化，同時大股東定增參與也彰顯其對公司長期發(fā)展的堅定信心。

核心經(jīng)銷商參與，利益綁定保障共同發(fā)展：隨著公司內(nèi)部治理問題陸續(xù)解決，公司與經(jīng)銷商之間利益關系也逐漸理順，且目前經(jīng)銷商在公司營銷體制及渠道變革以及產(chǎn)品力提升驅動下也更為看好公司發(fā)展；而此次增發(fā)對象之一的珠海華創(chuàng)投即由公司部分經(jīng)銷商核心人員共同設立，此次增發(fā)完成后核心經(jīng)銷商將通過股權層面實現(xiàn)與上市公司利益的進一步綁定，這一方面能保障公司戰(zhàn)略決策在經(jīng)銷商層面得以有力執(zhí)行，另一方面也有助于整體渠道力的提升從而保障公司長期發(fā)展。

渠道及制造雙升級，進軍洗碗機市場：此次募集資金投向分別涉足渠道、制造及新產(chǎn)品三個方向：一方面，公司前期渠道調(diào)整已近尾聲，此次營銷網(wǎng)絡建設在強化其線下渠道布局的同時也將加大公司在電商等新興渠道層面的布局；另一方面，目前公司整體經(jīng)營效率仍有進一步提升空間，生產(chǎn)線自動化改造將在一定層面提升公司整體生產(chǎn)效率；此外洗碗機產(chǎn)能投放將加速公司切入洗碗機市場并打開成長新空間。

利益空前統(tǒng)一，重申“買入”評級：前期公司已披露管理層股權激勵方案，而此次定增則再將大股東與渠道利益進一步綁定，控股股東、管理層及經(jīng)銷商利益空前統(tǒng)一，長期發(fā)展信心彰顯；同時通過此次定增實施，渠道與制造端全面升級有助于公司整體經(jīng)營能力提升，同時涉足洗碗機項目也將打開成長新空間；我們堅定看好公司中長期投資價值，暫不考慮定增影響，預計公司16、17 年EPS 分別為0.87、1.26元，對應目前股價PE 分別僅為26.05、17.97 倍，重申“買入”評。