興業(yè)礦業(yè)(000426)

事件

公司于2016 年9 月27 日收到證監(jiān)會(huì)通知，公司發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易獲得有條件通過(guò)。對(duì)此我們點(diǎn)評(píng)如下：

定增收購(gòu)銀漫礦業(yè)和乾金達(dá)礦業(yè)

本次交易主要為：公司擬通過(guò)發(fā)行股份和支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式購(gòu)買銀漫礦業(yè)100%股權(quán)（評(píng)估值為24.14 億元（現(xiàn)金1.36 億+股票3.75 億股））和發(fā)行股份的方式購(gòu)買乾金達(dá)100%股權(quán)（評(píng)估值為9.82 億元，發(fā)行股票1.62 億股），購(gòu)買資產(chǎn)共發(fā)行5.38 億股，發(fā)行價(jià)格為6.06 元/股。同時(shí)公司擬募集配套資金不超過(guò)14.36 億元，

公司進(jìn)入快速增長(zhǎng)期

重組完成后，銀漫礦業(yè)將成為公司主力礦山，銀漫礦業(yè)擁有銀0.94 萬(wàn)噸（金屬量），品位187.46 克/噸；鉛鋅儲(chǔ)量90 萬(wàn)噸（金屬量），品位4.8%，已于8 月14 日帶水試生產(chǎn)，預(yù)計(jì)2017 年初投產(chǎn)，2017-2019 年承諾盈利不少于3.66、4.64、4.64 億元。擬收購(gòu)的乾金達(dá)礦業(yè)含銀品味高達(dá)336.8 克/噸，伴生鉛鋅品味10%，屬于高品位礦山，預(yù)計(jì)2019 年1 月正式生產(chǎn)。2019-2021 年凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)分別為2.5、2.1 和3.3 億元。隨著兩個(gè)礦區(qū)的陸續(xù)投產(chǎn)，未來(lái)公司業(yè)績(jī)將進(jìn)入快速增長(zhǎng)期。

投資建議

若不考慮增發(fā)，預(yù)計(jì)公司16-18 年EPS 分別為0.10、0.13 和0.22 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為100 倍、76 倍和47 倍?？紤]增發(fā)，預(yù)計(jì)公司16-18 年EPS分別為0.06、0.28 和0.38 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為165 倍、36 倍和26 倍；維持公司“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：金屬價(jià)格大幅下滑；