隧道股份(600820)

事件描述

公司收到招標(biāo)人南京市發(fā)改委及南京市地下鐵道工程建設(shè)指揮部的中標(biāo)通知書，確定公司全資子公司上海隧道工程有限公司與綠地控股集團(tuán)有限公司等組成的聯(lián)合體為南京地鐵5 號(hào)線工程PPP 項(xiàng)目的中標(biāo)人。

事件評(píng)論

國(guó)內(nèi)巨額訂單落地。公司收到招標(biāo)人南京市發(fā)改委及南京市地下鐵道工程建設(shè)指揮部的中標(biāo)通知書。公司全資子公司上海隧道工程有限公司與綠地控股集團(tuán)有限公司等組成聯(lián)合體確定為南京地鐵5 號(hào)線工程PPP 項(xiàng)目的中標(biāo)人。該項(xiàng)目起始于江寧區(qū)吉印大道站至鼓樓區(qū)方家營(yíng)站，線路全長(zhǎng)37.4 公里，全部為地下線，共設(shè)地下車站30 座，項(xiàng)目總投資金額為196.13 億元。綠地控股本身具有較強(qiáng)的營(yíng)銷能力，綠地金融板塊能夠撬動(dòng)巨額資金。公司和綠地控股強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，能將公司一流的軌交設(shè)計(jì)施工能力和綠地控股金融板塊強(qiáng)大的融資能力及營(yíng)銷能力很好結(jié)合起來，為PPP 項(xiàng)目的中標(biāo)、融資、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)管理提供多重保障，未來這一模式極其有望延續(xù)。

國(guó)外訂單傳捷報(bào)。公司與印度拉森特洛博集團(tuán)（Larsen & ToubroLimited，以下簡(jiǎn)稱“拉森集團(tuán)”）組成的聯(lián)合體，中標(biāo)印度孟買三號(hào)線1標(biāo)和7 標(biāo)工程，聯(lián)合體比例為隧道股份占35%，拉森集團(tuán)占65%。孟買三號(hào)線1 標(biāo)線路中標(biāo)金額合計(jì)29.82 億，三號(hào)線7 標(biāo)線路中標(biāo)金額合計(jì)22.76 億元。印度政局穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)，上述項(xiàng)目有印度本土巨頭保駕護(hù)航，項(xiàng)目實(shí)施落地?zé)o憂。公司國(guó)內(nèi)外訂單近期頻繁落地，上半年訂單合同總額已達(dá)300 多億元，超過去年全年，再加上下半年一季度累計(jì)240 多億的中標(biāo)項(xiàng)目，未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有保障。

國(guó)企改革利好可期。上海市國(guó)企改革進(jìn)入下半程。隧道股份近期完成董事會(huì)換屆，集團(tuán)和上市公司的資產(chǎn)及管理層問題獲得妥善處理，其改革有望加速推進(jìn)。國(guó)企改革政策中，無論是員工持股還是引入戰(zhàn)略投資者，均有望提升公司經(jīng)營(yíng)活力及員工積極性，從而增強(qiáng)公司管理能力。

投資建議：預(yù)測(cè)公司2016-2018 年EPS 0.54/0.60/0.63 元。對(duì)應(yīng)2016-2018 年的PE 分別為18/16/15 倍，給予“買入”評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)提示：政策變動(dòng)、PPP 項(xiàng)目落地不及預(yù)期、國(guó)企改革推進(jìn)緩慢。