中國(guó)海誠(chéng)(002116)

事件描述

公司公布2016 年三季報(bào)。

事件評(píng)論

公司業(yè)績(jī)穩(wěn)健，國(guó)企改革和工業(yè)4.0 促增長(zhǎng)。公司2016 年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入32.95 億元，同比增長(zhǎng)6.15%，歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)0.8 億元，同比增長(zhǎng)-51.51%，基本每股收益0.2 元/股。公司利潤(rùn)減少的主要原因?yàn)椋簣?bào)告期子公司中國(guó)輕工建設(shè)工程有限公司與榮達(dá)租賃有限公司合同糾紛案二審判決增加了營(yíng)業(yè)外支出，考慮租金、逾期利息、違約金等因素，本次判決影響公司前三季度凈利潤(rùn)約5,000 萬(wàn)元；報(bào)告期應(yīng)收賬款余額及應(yīng)收賬款賬齡增加，計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備有所增加。公司大力推進(jìn)國(guó)企改革政策，股權(quán)激勵(lì)或?qū)⒋蠓岣吖拘?。公司積極布局工業(yè)4.0，智能制造和機(jī)器人潛力巨大。? 盈利能力有所下降，期間費(fèi)用減少。公司2016 年前三季度銷(xiāo)售毛利率為9.41%，同比下滑1.27pct；凈利率2.44%，同比下滑2.91pct。期間費(fèi)用率4.17%，同比下降0.49pct，管用費(fèi)用的下降是期間費(fèi)用率下降的主要原因，管理費(fèi)用率同比下降0.58pct 至4.21%。經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流-0.51 億元，較去年同期的4.16 億元減少4.67 億元，主要因?yàn)閳?bào)告期內(nèi)工程結(jié)算款較上年同期減少。

公司去年Q4、今年Q1、Q2、Q3 分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.89、11.65、11.72、9.58 億元，分別同比增長(zhǎng)10.96%、-1.27%、18.26%、2.68%；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)0.62、0.48、0.45、-0.13 億元，分別同比增長(zhǎng)29.17%、2.13%、-28.57%、-123.21%。由于結(jié)算的季節(jié)性，公司四季度收入和利潤(rùn)貢獻(xiàn)全年業(yè)績(jī)較多。

連續(xù)簽訂海外重大訂單，新興業(yè)務(wù)增長(zhǎng)勢(shì)頭良好。公司2016 年前三季度訂單總額61.43 億元，同比增長(zhǎng)71.12%。分行業(yè)來(lái)看，制漿造紙、日用化工、民用建筑業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)突出，訂單額分別為20.46 億元、15.21億元、8.1 億元，同比分別增長(zhǎng)67.18%、1209.85%、37.25%。分業(yè)務(wù)來(lái)看，設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)、監(jiān)理業(yè)務(wù)、咨詢業(yè)務(wù)、工程總承包業(yè)務(wù)訂單額分別為8.57億元、2.96 億元、1.22億元、48.68 億元，分別同比增長(zhǎng)2.56%、-16.64%、9.62%、112.74%。訂單同比增長(zhǎng)較多主要是因?yàn)樽庸鞠嗬^簽訂埃塞俄比亞及阿聯(lián)酋重要EPC 訂單。公司全資長(zhǎng)沙子公司聯(lián)合遼寧方大工程設(shè)計(jì)有限公司與DEJENA 化學(xué)工程公司簽訂《埃塞俄比亞默克萊市年產(chǎn)6 萬(wàn)噸PVC 樹(shù)脂綜合性生產(chǎn)廠總承包交鑰匙項(xiàng)目》，合同總金額為2.1 美元，約14.15 億人民幣。公司全資子公司和中國(guó)機(jī)械進(jìn)出口公司以聯(lián)合體的方式簽訂了阿聯(lián)酋ITTIHAD 國(guó)際投資公司投資的《年產(chǎn)33 萬(wàn)噸文化紙工程》總承包合同，合同額為2.56 億美元，約合17.25億元人民幣。上述合同的簽訂有助于提升公司海外項(xiàng)目的影響力，項(xiàng)目順利實(shí)施將為公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)提供有力保障。

定增增資控股長(zhǎng)泰，戰(zhàn)略布局智能制造。公司擬以不低于12.29 元/股的價(jià)格，向包括控股股東中國(guó)輕工集團(tuán)在內(nèi)的不超過(guò)10名特定對(duì)象募集不超過(guò)7億元資金。募集資金擬用于增資控股長(zhǎng)泰公司并投入智能裝備提質(zhì)擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目（4億元）、公司擴(kuò)大工程總承包項(xiàng)目（3 億元）。提質(zhì)擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目中主要用于布置機(jī)器人應(yīng)用系統(tǒng)的生產(chǎn)及智能物流輸送倉(cāng)儲(chǔ)系統(tǒng)的生產(chǎn)。公司增資控股長(zhǎng)泰、加碼智能裝配和總承包產(chǎn)業(yè)鏈、公司的總承包能力有望大幅增強(qiáng)，未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)力提升。

投資建議：預(yù)測(cè)公司2016-2018 年EPS 0.57/0.65/0.74 元，對(duì)應(yīng)2016-2018年的PE 分別為24/21/19 倍，給予增持評(píng)級(jí)。