通脹預(yù)期加強(qiáng) 股指調(diào)整壓力增加

觀點(diǎn)：消息面上，李克強(qiáng)：21日在上海出席第九屆全球健康促進(jìn)大會(huì)開幕式時(shí)強(qiáng)調(diào)，中國把衛(wèi)生與健康放在優(yōu)先發(fā)展的戰(zhàn)略地位，在經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展規(guī)劃中突出健康目標(biāo)。深交所：上周對(duì)南玻A、福建金森、樂視網(wǎng)等股票的交易情況進(jìn)行重點(diǎn)監(jiān)控；對(duì)恒大人壽持股情況等事項(xiàng)發(fā)函問詢和關(guān)注。人社部：要改革和完善社會(huì)保障制度，適時(shí)出臺(tái)漸進(jìn)性的延遲退休年齡政策，以適應(yīng)中國經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展。發(fā)改委：1-10月，全國施工項(xiàng)目計(jì)劃總投資1022874億元，同比增長(zhǎng)9.1%，增速與1-9月份持平。公安部：自2016年12月1日起，上海、南京、無錫、濟(jì)南、深圳5個(gè)城市將率先試點(diǎn)啟用新能源汽車號(hào)牌。人民幣：周一兌美元中間價(jià)報(bào)6.8985，下調(diào)189點(diǎn)，為連續(xù)第12天下調(diào)。市場(chǎng)方面，昨日股指沖高回落，藍(lán)籌股表現(xiàn)積極，但創(chuàng)業(yè)板等個(gè)股繼續(xù)走跌，市場(chǎng)分化嚴(yán)重，我們認(rèn)為在目前通脹預(yù)期加強(qiáng)的背景下，股指處于相對(duì)高位，持續(xù)上漲壓力較大，調(diào)整有望出現(xiàn)，所以謹(jǐn)慎看待市場(chǎng)。

交易策略方面，建議繼續(xù)持倉股指期貨IF1612合約空單。

銅震蕩走高趨勢(shì)

銅價(jià)上漲，看漲趨勢(shì)未變，銅價(jià)經(jīng)歷了大幅上漲大幅調(diào)整后，在5500美金上下150美金震蕩，目前國際基金持倉多頭部位創(chuàng)歷史新高，現(xiàn)貨貼水所擴(kuò)大，國內(nèi)銅現(xiàn)貨全面貼水，因此不建議倫敦銅價(jià)在5500美金以上追多，國內(nèi)銅昨天交易增倉上漲，但是現(xiàn)貨全面貼水，建議沒有低位多的暫時(shí)等待，有調(diào)整買進(jìn)。買進(jìn)價(jià)位調(diào)高至43500附近。

金銀震蕩調(diào)整 短線面臨技術(shù)支撐

【外盤、消息】隔夜，COMEX金報(bào)收于1216.2，日線小陽在5月底低點(diǎn)附近有受到支撐跡象，周日線調(diào)整未變，但短線下行意愿暫時(shí)受限，支撐1200，壓力1235；COMEX銀報(bào)收于16.645，日線小陰呈偏弱震蕩，周日線偏弱調(diào)整態(tài)勢(shì)未變，但短線進(jìn)一步下行意愿減弱，支撐16.3，壓力17.2。

消息面：美聯(lián)儲(chǔ)副主席Fischer稱，就業(yè)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)相當(dāng)好，經(jīng)濟(jì)正接近實(shí)現(xiàn)美聯(lián)儲(chǔ)的通脹與就業(yè)目標(biāo)。美元升值不會(huì)阻止我們采取應(yīng)該針對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)采取的行動(dòng)。美國10月芝加哥聯(lián)儲(chǔ)全國活動(dòng)指數(shù)-0.08，預(yù)期0.0，前值-0.14。歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉仍然承諾，保持必要的非常大規(guī)模的貨幣寬松，以確保通脹率在中期之內(nèi)持續(xù)回升至略微低于2%的水平。

【現(xiàn)貨倉單及基金持倉】11月21日上期所黃金倉單873千克，較上日持平；白銀倉單1791657千克，較上日減少1740千克；最新的黃金ETF持倉908.77噸，較上日減少0.71%；白銀ETF持倉量10891.89噸，較上日持平。

【期貨走勢(shì)】昨晚內(nèi)盤方面，滬金、滬銀期價(jià)平開后小幅回落。滬金日線表現(xiàn)為偏弱的橫盤震蕩，日均線及MACD下行開口略收斂，但周線級(jí)調(diào)整未變；滬銀日線呈偏弱震蕩走勢(shì)，周日線調(diào)整未變，但國慶后低點(diǎn)存在技術(shù)支撐，且周線大陰后潛在修正要求，制約了期價(jià)下行意愿?；久嫔?，美國近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)總體偏好，耶倫講話稱特朗普當(dāng)選沒有改變美聯(lián)儲(chǔ)“相對(duì)很快”升息的計(jì)劃，其他美聯(lián)儲(chǔ)官員也維持鷹派基調(diào)，12月加息概率已超過90%。美元小幅回落，技術(shù)上表現(xiàn)為對(duì)前高突破后的回抽性質(zhì)，下調(diào)空間暫時(shí)看不到多大。黃金ETF持倉繼續(xù)減少，市場(chǎng)對(duì)后市信心減弱?？傮w來看，目前基本面偏空，金銀偏弱調(diào)整態(tài)勢(shì)維持，但下方面臨技術(shù)支撐，下行意愿略有削弱，操作上要注意短線節(jié)奏。金銀AU1706支撐273、270，壓力278；AG1706支撐4050，壓力4200。

【操作策略】金中期強(qiáng)勢(shì)弱化，短線偏弱震蕩，1706繼續(xù)參考278一線壓力逢反彈短空，不追空；銀中期強(qiáng)勢(shì)弱化，短線震蕩偏弱，1706繼續(xù)參考4050-4200區(qū)間短線交易。

鋼材礦石震蕩修正

周一晚外盤原油、CRB指數(shù)、倫銅收漲，大宗商品反彈走勢(shì)；美元指數(shù)高位回落，震蕩修正。鋼材現(xiàn)貨持平，鐵礦石580元/噸，跌10；唐山鋼坯2410，跌40；上海螺紋2840，持平。鋼材產(chǎn)量仍然居高不下，霧霾引發(fā)北方部分鋼廠限產(chǎn)，關(guān)注影響力度，短期對(duì)原料影響預(yù)計(jì)有限，鋼廠焦炭庫存處于低位水平。煤炭供需緊平衡的局面仍然維持，支持煤價(jià)繼續(xù)持穩(wěn)。唐山二級(jí)焦炭到廠2170-2210元/噸。前期受煤炭持續(xù)漲價(jià)影響，成本抬高，國內(nèi)鋼廠一直持續(xù)漲價(jià)轉(zhuǎn)移成本，昨天沙鋼在上一旬大漲500元后維持平盤，結(jié)束鋼廠持續(xù)漲價(jià)，部分鋼廠下調(diào)價(jià)格。用目前原料價(jià)格和一周前原料價(jià)格測(cè)算，螺紋生產(chǎn)已虧損。隨著大范圍降溫來臨，北方工地停工，進(jìn)入季節(jié)性需求淡季，北材將南下，對(duì)現(xiàn)貨形成沖擊。現(xiàn)貨價(jià)格連續(xù)下跌后近日持平，后市關(guān)注上述沖擊是否令現(xiàn)貨價(jià)格再度下跌走弱。期貨市場(chǎng)人氣回升，資金輪炒氛圍濃厚，礦石螺紋維持震蕩調(diào)整，短線在商品整體氛圍帶動(dòng)下預(yù)計(jì)震蕩修正。操作上，礦石螺紋波段不持倉；短線交易日內(nèi)為主。

膠停割在即 資金再度強(qiáng)勢(shì)介入 反彈步伐加速

在經(jīng)歷了不久前的暴漲暴跌后，商品市場(chǎng)情緒已基本穩(wěn)定，上周末開始人氣又重新積聚，本周多頭卷土重來，商品再度呈現(xiàn)集體上揚(yáng)走勢(shì)。這其中，膠屬于近期表現(xiàn)最強(qiáng)的商品之一，昨天在其他品種走勢(shì)相對(duì)溫和的情況下，膠一路增倉快速上行，最終以漲停收盤，走勢(shì)異常強(qiáng)悍。關(guān)于膠上利好傳言四起，但未有一個(gè)得到官方證實(shí)，可信度都不高。膠昨天的突然再度爆發(fā)，我們認(rèn)為主要還是資金對(duì)馬上停割，供應(yīng)減少的炒作行為所致，這次抄底資金較為分散，多路資金看好膠后市的意愿強(qiáng)烈，紛紛快速入場(chǎng)，導(dǎo)致期價(jià)井噴。期價(jià)快速突破后，內(nèi)外價(jià)差小幅拉大，遠(yuǎn)期期價(jià)處于對(duì)煙片打開的臨界點(diǎn)附近，5～1月升水未繼續(xù)擴(kuò)大，盡管我們對(duì)上漲速度太快也始料未及，略感意外，但整體的反彈趨勢(shì)還是未有疑問，反彈暫看不到已經(jīng)過度證據(jù)。操作上，仍繼續(xù)建議多單持有；新多介入點(diǎn)位較為糾結(jié)，激進(jìn)者可等5月期價(jià)回撤至17600附近少量介入，保守起見，沒有大回調(diào)以前，多看少動(dòng)。

PP偏強(qiáng)震蕩

【現(xiàn)貨市場(chǎng)】T30S出廠價(jià)：中石油——華北8500、華東8650、華南8800（-100）、西南8700（-200）、西北8450-8500、東北8600；中石化——華北8650-8950、華東8600-8700、華南8600-8750（-200）。煤化工競(jìng)拍情況：神華榆林掛賣量2600噸、成交2351噸，神華包頭掛賣量914噸、成交834噸，神華寧煤掛賣量1050噸，成交845噸，神華新疆掛賣量320噸，全部成交。據(jù)卓創(chuàng)資訊，11月18日國內(nèi)PP庫存環(huán)比增加1.95%，其中石化企業(yè)庫存增加3.87%，港口庫存下降4.17%，貿(mào)易企業(yè)庫存下降4.39%。

【期貨走勢(shì)】1701前20持倉：多頭142,180（-2,276），空頭130,625（+2,039）。PP暫時(shí)守住前低，技術(shù)指標(biāo)空頭信號(hào)有所減弱。PP1701-PP1705價(jià)差303（+4），L1701-PP1701價(jià)差1095（-17）。

【今日漲跌】震蕩偏強(qiáng)

【操作策略】現(xiàn)貨情況來看短線上漲預(yù)期不大，但下面又有技術(shù)支撐托底，暫時(shí)以震蕩思路對(duì)待，1701支撐8240、壓力8800。

鄭醇突破整理平臺(tái)

【現(xiàn)貨】：陜西2060，川渝2220，兩湖2450，河南2250，內(nèi)蒙2000，蘇州2420，寧波2520，山東2250，華南2460，東北2350.

【盤面】 據(jù)卓創(chuàng)資訊了解，隨著外貨價(jià)格持續(xù)走高，國內(nèi)已出現(xiàn)抵觸情緒，沿海中間商和下游工廠多在港口掃貨，導(dǎo)致港口庫存減少，可流通貨源亦積極下降，預(yù)計(jì)11月下旬庫存有望進(jìn)一步緩慢下移。由于環(huán)保方面的壓力，河南當(dāng)?shù)丶状籍a(chǎn)量減少集中，計(jì)劃外停車檢修或降負(fù)運(yùn)行裝置涉及產(chǎn)能135萬噸/年。不過最新消息報(bào)道，寧波富德60萬噸/年甲醇制烯烴裝置運(yùn)行負(fù)荷已經(jīng)降至6成，近期存在停車檢修可能，因此沿海地區(qū)需求面存松動(dòng)可能。總的來看，盤中鄭醇增倉突破區(qū)間整理平臺(tái)，重心持穩(wěn)上移概率加大，基本面配合支持下，多單可輕倉跟進(jìn)持有。

【操作建議】：整理區(qū)間向上突破，多單上提保護(hù)持有2520.

玻璃縮量整理

【現(xiàn)貨】：交割廠庫5mm白玻價(jià)格參考：河北安全1280，河北德金1240，河北迎新1228，滕州金晶1480，湖北億鈞1380，武漢長(zhǎng)利1420.

【盤面】據(jù)卓創(chuàng)了解，國內(nèi)浮法玻璃市場(chǎng)穩(wěn)中小漲，華北沙河市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)局部地區(qū)本周將迎來雨雪天氣，需求面或?qū)⒊掷m(xù)削弱，生產(chǎn)商調(diào)價(jià)趨于謹(jǐn)慎，市場(chǎng)漲勢(shì)或有所放緩。重點(diǎn)監(jiān)測(cè)省份生產(chǎn)商庫存總量為2021萬重量箱，較上周減少51萬重量箱。另外，原燃料市場(chǎng)尚維持高位整理?？偟膩砜?，當(dāng)前玻璃市場(chǎng)在趨穩(wěn)節(jié)奏的帶動(dòng)下亦難有大的下跌空間，擾動(dòng)因素仍在于黑色系上，預(yù)計(jì)整體格局仍以走區(qū)間為主。

【操作建議】：繼續(xù)關(guān)注黑色氛圍節(jié)奏，維持1230多空分水線，大區(qū)間1150-1350.

鄭煤抗壓整理

【現(xiàn)貨】：港口5500大卡指導(dǎo)價(jià)格參考：秦皇島港山西優(yōu)混600-610元/噸，京唐港605-615元/噸。秦皇島港實(shí)際成交價(jià)：695-700元/噸

【盤面】：秦皇島港口庫存11.18日605.5萬噸（11.17日610.5萬噸）：截至11月21日，沿海六大電廠平均庫存量為1187.9萬噸，平均日耗63.1萬噸，可用天數(shù)18.83天。據(jù)卓創(chuàng)了解，華能、華電、國電、華潤(rùn)等多家集團(tuán)公司已經(jīng)下發(fā)通知，以5500大卡平倉價(jià)685元/噸作為最高限價(jià)，超過此價(jià)的貨源原則上不得采購，如果一定要采購，需要提交申請(qǐng)，報(bào)經(jīng)集團(tuán)公司批準(zhǔn)方可購買。大型煤企價(jià)格的下調(diào)和最高限價(jià)的執(zhí)行給市場(chǎng)形成看跌預(yù)期，下游電廠開始觀望，市場(chǎng)成交氣氛較前期回落。神華11月下水煤5500大卡長(zhǎng)協(xié)價(jià)為585元/噸，較10月上漲37元/噸?？偟膩砜?，動(dòng)煤自身基本面開始出現(xiàn)降溫信號(hào)，但轉(zhuǎn)勢(shì)尚難定論，下一步則需要關(guān)注下游方面的庫存情況，預(yù)計(jì)當(dāng)前市場(chǎng)繼調(diào)整后仍存有支持力度，暫不要過度悲觀。

【操作建議】有僵持震蕩預(yù)期，暫已20日線做多空分水參考。下方580支持。

焦煤焦炭震蕩

【現(xiàn)貨市場(chǎng)】現(xiàn)貨市場(chǎng)，數(shù)據(jù)方面，山西省10月份煤炭外銷2159.8萬噸，環(huán)比下降1.0%；1-10月份累計(jì)外銷煤炭23975.5萬噸。其中國有重點(diǎn)礦10月外銷煤炭1939.7萬噸，地方集團(tuán)煤炭外銷220.2萬噸。價(jià)格方面， 截止11月18日，山西地區(qū)焦炭指數(shù)呂梁準(zhǔn)一出廠2020元/噸，較上周同期上漲150元/噸；晉中二級(jí)出廠1930元/噸，較上周同期上漲150元/噸。綜合來看，供給緊張狀況有所緩解，但短期低庫存問題對(duì)現(xiàn)貨支撐強(qiáng)勁，近期政策頻傳，走勢(shì)或復(fù)雜化，建議以前期多頭持倉為主，新單謹(jǐn)慎。

【期貨走勢(shì)】限產(chǎn)調(diào)整改善供給，但低庫存問題難以迅速解決，近期政策頻傳，建議以前期多頭持倉為主，新單謹(jǐn)慎。

【今日漲跌】震蕩

【操作策略】巨震后，保持冷靜，不急于處理單子。焦煤1701依托1380持有多單，焦炭1701，依托1880持有多單。

油脂多單繼續(xù)以靜制動(dòng) 等待增持機(jī)會(huì)

隔夜美盤豆系整體反彈，油弱于粕，市場(chǎng)評(píng)論為美豆出口強(qiáng)勁和受到亞洲油籽漲勢(shì)刺激。美豆+2.5%，豆粕+3%，豆油+1.42%。

而從美農(nóng)11月的報(bào)告看，大豆單產(chǎn)被進(jìn)一步提高至52.5蒲式耳/英畝的記錄高點(diǎn)，較10月單產(chǎn)再提高1.1蒲式耳?；久姹３謮毫?，但限制于現(xiàn)實(shí)性的低價(jià)區(qū)，市場(chǎng)目前進(jìn)入低位震蕩過程。

我們?cè)?0月27日，鑒于美豆出現(xiàn)突破形態(tài)，我們將重新尋求介入遠(yuǎn)期多單。目前維持這一判定，但整體交易時(shí)間段將放長(zhǎng)。

以菜籽油1705對(duì)應(yīng)7080一線為參考，輕多尋求介入機(jī)會(huì)。目前菜籽油是體系中最為明確的品種。同時(shí)鑒于菜籽油走勢(shì)繼續(xù)獨(dú)立，多單在6960一線觸發(fā)增持機(jī)會(huì)。

今日市場(chǎng)將進(jìn)行溫和反彈過程，目標(biāo)對(duì)應(yīng)為：豆油1701對(duì)應(yīng)6840，棕櫚油6320，菜籽油1705對(duì)應(yīng)7120，上下震幅20點(diǎn)，我們以多單機(jī)動(dòng)，適當(dāng)換手為主。

目前盤面暫無新題材刺激，多單需要以靜制動(dòng)，唯有在調(diào)整過程尋求進(jìn)一步增持的機(jī)會(huì)。

初步判定油脂增持機(jī)會(huì)對(duì)應(yīng)為OI1705  6880一線。

粕類維持多單

【外盤、消息】外盤受美豆出口數(shù)據(jù)良好支撐，美豆粕上漲收324.1漲9.8漲幅3.12%。

【現(xiàn)貨市場(chǎng)】現(xiàn)貨方面，昨日豆粕現(xiàn)貨報(bào)價(jià)上漲，山東日照漲50至3300元/噸，天津漲80至3420元/噸，秦皇島漲60至3400元/噸，東莞漲30至3350元/噸。菜粕現(xiàn)貨報(bào)價(jià)，安徽2480-2510元/噸，江蘇連云港2480-2520元/噸，湖北宜昌地區(qū)2500-2520元/噸，營口2500元/噸，成都2300-2350元/噸。

【期貨走勢(shì)】夜盤兩粕震蕩上漲，1701豆粕減倉1千，1705增倉3.7萬，1701菜粕增倉3千，1705菜粕增倉1.2萬。

【操作策略】美豆近期圍繞1000整固后選擇往上。國內(nèi)兩粕回踩1701豆粕2930區(qū)域，1701菜粕2300區(qū)域后選擇往上，昨日建議上方可期50-100空間，雖短期目標(biāo)已到，但考慮兩粕上漲勢(shì)頭良好，建議多單仍暫留。夜盤外盤亦上漲配合，國內(nèi)兩粕今日預(yù)計(jì)突破前高為大概率事件，建議多單維持，有效突破后上方空間打開，可再期50-100空間。

商品普漲 鄭糖或再測(cè)阻力位

【外盤】ICE 3月原糖合約下高0.2美分或1%，報(bào)20.35美分/磅，受技術(shù)支撐反彈。

【消息】1.據(jù)了解，印度16/17榨季截至11月15日壓榨進(jìn)度同比提前，產(chǎn)量主要受到北方邦與卡邦糖廠開榨時(shí)間提前的提振。2.廣西已有9家糖廠開榨，極端天氣或影響開榨進(jìn)度。3.廣西 ：23日，受強(qiáng)冷空氣影響，全區(qū)將有一次降溫、降雨過程，大部氣溫下降10～12℃，局部13～15℃。桂北部分地區(qū)有一次寒潮天氣過程。

【期貨走勢(shì)】原糖止跌回升，國內(nèi)未來產(chǎn)區(qū)開榨或受天氣影響放緩，新舊交替期間整體供應(yīng)壓力不大，加上商務(wù)部進(jìn)口糖調(diào)查的政策預(yù)期仍在以及商品市場(chǎng)普漲，令鄭糖震蕩回升至區(qū)間上沿，鄭糖能否突破上方阻力位，關(guān)注資金配合。

【操作策略】短線區(qū)間滾動(dòng)交易，突破輕多對(duì)待，參考?jí)毫?900。

棉花外盤突破狀態(tài) 多單以靜制動(dòng)

隔夜美國棉花+0.35%，交投清淡，市場(chǎng)評(píng)論為等待交割。

11月美農(nóng)報(bào)告要點(diǎn)為：全球庫存提高98萬包。主要來自于美國和印度的產(chǎn)量提高，而其中中國數(shù)據(jù)未有變化。   

中棉方面，3128B報(bào)15816+17。

國儲(chǔ)棉拋售在9月30日結(jié)束，最終本次儲(chǔ)備棉出庫成交264.83萬噸，其中國產(chǎn)棉成交235.22萬噸，進(jìn)口棉成交29.61萬噸。整體成交情況良好。

國內(nèi)目前處于新棉上市的高峰期，從新棉價(jià)格的走勢(shì)看，整體較為穩(wěn)定，但低等級(jí)棉走量依舊較差。另有傳聞稱：新疆兵團(tuán)3128B報(bào)價(jià)14800-15000，略低于市場(chǎng)預(yù)期。

就目前格局來看，雖然12日夜盤出現(xiàn)劇烈震蕩，但更多為資金行為引發(fā)，今日則以溫和上揚(yáng)為主，預(yù)期CF1701、CF1705均向16550一線進(jìn)行溫和反彈，震蕩幅度50點(diǎn)。多單適當(dāng)換手交易即可。同時(shí)，建議多單移倉到1705。

同時(shí)，從標(biāo)準(zhǔn)級(jí)和低等價(jià)棉花的價(jià)差看，目前也處于低位，同樣顯示，棉花下行空間不足。

目前我們等待棉花進(jìn)一步的增持的機(jī)會(huì)，目標(biāo)為CF1705對(duì)應(yīng)為15800。外盤目前正在處于突破的狀態(tài)，使得國內(nèi)棉花也處于躍躍欲試的狀態(tài)。

雞蛋期價(jià)維持寬幅震蕩

觀點(diǎn)：近期國內(nèi)商品市場(chǎng)資金情緒多空轉(zhuǎn)換頻率較快，雞蛋期價(jià)震蕩幅度加劇。短期內(nèi)雞蛋缺乏內(nèi)生的上漲能量，基本面上面臨的供應(yīng)壓力偏大：隨著2015年10月份至2016年7月補(bǔ)欄的雞苗的陸續(xù)開產(chǎn)從本月開始在產(chǎn)蛋雞數(shù)量將逐步增加，雞蛋供應(yīng)壓力也將不斷加大。而同時(shí)基雞蛋短期需求提振趨于結(jié)束，雞蛋貿(mào)易形勢(shì)弱勢(shì)運(yùn)行，預(yù)計(jì)短期現(xiàn)貨市場(chǎng)蛋價(jià)穩(wěn)中偏弱調(diào)整。因此，近期左右雞蛋期價(jià)波動(dòng)的主要力量為市場(chǎng)整體的強(qiáng)弱走勢(shì)；在本周初在市場(chǎng)整體多空情緒膠著頻繁轉(zhuǎn)換的情況下，雞蛋期價(jià)或仍將維持寬幅震蕩的格局。技術(shù)上看，雞蛋1701合約處于寬幅震蕩的態(tài)勢(shì)，目前需重點(diǎn)關(guān)注10日均線的壓力及20日均線的支撐作用。

操作建議：短線交易；在雞蛋1701合約確認(rèn)下破3600一線后才可入場(chǎng)做空。