白糖震蕩依舊短線對(duì)待

【外盤】ICE 3月原糖合約下跌0.17美分或0.9%，報(bào)19.58美分/磅，因巴西雷亞爾兌美元大跌，且基金進(jìn)一步縮減多頭頭寸。

【消息】1.紐約原糖市場(chǎng)周四將因感恩節(jié)假期休市，但歐洲白糖市場(chǎng)將正常交易。2.湛江：或最早于12月3日開榨 同比有所推遲。

【期貨走勢(shì)】產(chǎn)區(qū)開榨受天氣影響放緩，新舊交替期間整體供應(yīng)壓力不大，加上商務(wù)部進(jìn)口糖調(diào)查的政策預(yù)期仍在以及商品市場(chǎng)普漲，支撐鄭糖走勢(shì)，但原糖持續(xù)弱勢(shì)，內(nèi)盤依舊承壓運(yùn)行，區(qū)間震蕩下，短線對(duì)待為宜。

【操作策略】短線對(duì)待為宜，區(qū)間滾動(dòng)交易。

銅震蕩上行

昨晚銅繼續(xù)大漲，美國(guó)制造業(yè)指數(shù)利好，一系列機(jī)械設(shè)備需求上升，加上人民幣貶值的因素導(dǎo)致買盤興趣大增。國(guó)內(nèi)銅跟隨倫敦上漲，目前所有商品在良好的看漲氣氛中，基本面背離不大，市場(chǎng)可能還要更長(zhǎng)一段時(shí)間保持上漲，建議多頭持有，市場(chǎng)氣氛特別情緒化的時(shí)候注意減倉(cāng)，回落買進(jìn)，因?yàn)槭袌?chǎng)等待買進(jìn)的資金非常多，很難判斷一個(gè)合理的回調(diào)價(jià)位，建議根據(jù)市場(chǎng)情緒，回落有支持的時(shí)候買進(jìn)。今天前期有多的繼續(xù)持有，沒有多的謹(jǐn)慎觀望，最好不追買。

PP跨期價(jià)差限制近月下跌空間

【現(xiàn)貨市場(chǎng)】T30S出廠價(jià)：中石油——華北8600、華東8650、華南8750、西南8700、西北8350-8400、東北8600；中石化——華北8650-8950、華東8600-8700、華南8600-8750。煤化工競(jìng)拍情況：神華榆林掛賣量1934噸、成交1484噸，神華包頭掛賣量712噸、成交403噸，神華寧煤掛賣量1050噸，成交800噸，神華新疆掛賣量670噸，成交496噸。

【期貨走勢(shì)】1701前20持倉(cāng)：多頭132,585（-10,417），空頭124,421（-16,688）。PP回撤至布林中軌，短期波動(dòng)劇烈，但仍未看出明顯單邊趨勢(shì)。PP1701-PP1705價(jià)差114（-167），L1701-PP1701價(jià)差1011（-17）；從PP近、遠(yuǎn)月價(jià)差大跌刷新5月下旬低點(diǎn)來看，5月合約相對(duì)1月有被高估之嫌，而且基本面上1705面臨的供應(yīng)壓力明顯高于1701，如果之后5月合約還是強(qiáng)勢(shì)的話1701很難有下降空間。

【今日漲跌】震蕩

【操作策略】1701下降幅度有限，短期維持寬幅震蕩思路，支撐8240、壓力8800。

會(huì)議紀(jì)要基本同意加息 金銀走跌再破支撐

【外盤、消息】隔夜，COMEX金報(bào)收于1190.5，日線大陰下破5月底低點(diǎn)及1200整數(shù)關(guān)口，周日線下行態(tài)勢(shì)維持，支撐1180，壓力1210；COMEX銀報(bào)收于16.420，日線中陰新低，期價(jià)下破去年10月高點(diǎn)支撐，有效性需要進(jìn)確認(rèn)，支撐16.0，壓力17.0。

消息面：美聯(lián)儲(chǔ)11月份FOMC會(huì)議紀(jì)要：決策者們基本同意，加息可能性繼續(xù)增強(qiáng)。美國(guó)10月新屋銷售56.3萬戶，預(yù)期59萬戶，前值57.4萬戶。美國(guó)11月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)終值93.8，創(chuàng)5月份以來終值最高，預(yù)期91.6，初值91.6。美國(guó)10月耐用品訂單環(huán)比初值4.8%，預(yù)期1.7%，前值修正為0.4%。美國(guó)11月19日當(dāng)周首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)25.1萬，預(yù)期25萬，前值修正為23.3萬。歐元區(qū)11月制造業(yè)PMI初值53.7，為34個(gè)月高位，服務(wù)業(yè)PMI初值54.1，為11個(gè)月高位，綜合PMI初值54.1，為11個(gè)月高位。德國(guó)11月制造業(yè)PMI初值54.4，為兩個(gè)月新低；預(yù)期54.8，前值55。法國(guó)11月制造業(yè)PMI初值51.5，預(yù)期51.5，前值51.8。

【現(xiàn)貨倉(cāng)單及基金持倉(cāng)】11月23日上期所黃金倉(cāng)單873千克，較上日持平；白銀倉(cāng)單1788044千克，較上日減少760千克；最新的黃金ETF持倉(cāng)904.91噸，較上日減少0.42%；白銀ETF持倉(cāng)量10796.00噸，較上日減少0.88%。

【期貨走勢(shì)】昨晚內(nèi)盤方面，滬金、滬銀期價(jià)低開下探后收窄跌幅。滬金日線上期價(jià)受壓10日均線后重心下移，短線橫盤未完全打破，但在周日線下行弱勢(shì)未變的情況下，下行中繼性質(zhì)越發(fā)明顯；滬銀日線再試近日低點(diǎn)未破，呈橫盤震蕩，周日均線下行態(tài)勢(shì)未變，短線相對(duì)外盤略顯抗跌?；久嫔?，昨晚美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)總體依然向好。美聯(lián)儲(chǔ)11月會(huì)議紀(jì)要顯示，決策者們基本同意加息。12月加息概率維持在100%，加息25個(gè)基點(diǎn)的概率為98%。受此影響，美元繼續(xù)走強(qiáng)，再創(chuàng)階段新高?；饘?duì)后市信心繼續(xù)減弱，黃金、白銀ETF繼續(xù)減少?？傮w來看，在12月加息預(yù)期的重壓之下，金銀基本面仍然偏空，弱勢(shì)下行態(tài)勢(shì)延續(xù)。但考慮到人民幣貶值因素，國(guó)內(nèi)下行力度略小，加之商品偏強(qiáng)，白銀的抗跌意愿更明顯。金銀AU1706支撐270，壓力277；AG1706支撐4050，壓力4200。

【操作策略】金中期強(qiáng)勢(shì)弱化，短線震蕩下行，1706以277為止損輕倉(cāng)持空或繼續(xù)偏空交易；銀中期強(qiáng)勢(shì)弱化，短線偏弱下試支撐，1706參考4050-4200區(qū)間短線交易。

油脂多單或者繼續(xù)以靜制動(dòng) 或者逐步收錢進(jìn)賬

隔夜美盤豆系整體反彈，油強(qiáng)于粕，市場(chǎng)評(píng)論為美國(guó)生物燃料新政刺激豆油上漲。美豆+0.3%，豆粕-2.7%，豆油+6.4%。

而從美農(nóng)11月的報(bào)告看，大豆單產(chǎn)被進(jìn)一步提高至52.5蒲式耳/英畝的記錄高點(diǎn)，較10月單產(chǎn)再提高1.1蒲式耳?；久姹３謮毫?，但限制于現(xiàn)實(shí)性的低價(jià)區(qū)，市場(chǎng)目前進(jìn)入低位震蕩過程。

美國(guó)生物燃料：美國(guó)環(huán)保署（EPA）將2017年生物柴油摻和標(biāo)準(zhǔn)從2016年的19億加侖上調(diào)至20億加侖，2018年上調(diào)至21億加侖。將總再生燃油摻和量從2016年的181.1億加侖，上調(diào)至2017年192.8億加侖，+6%

我們?cè)?0月27日，鑒于美豆出現(xiàn)突破形態(tài)，我們將重新尋求介入遠(yuǎn)期多單。目前維持這一判定，但整體交易時(shí)間段將放長(zhǎng)。

以菜籽油1705對(duì)應(yīng)7080一線為參考，輕多尋求介入機(jī)會(huì)。目前菜籽油是體系中最為明確的品種。同時(shí)鑒于菜籽油走勢(shì)繼續(xù)獨(dú)立，多單在6960一線觸發(fā)增持機(jī)會(huì)。

今日市場(chǎng)將進(jìn)行上揚(yáng)狀態(tài)過程，目標(biāo)對(duì)應(yīng)為：各合約均對(duì)應(yīng)到漲停板一線。

多單或者繼續(xù)以靜制動(dòng)，或者適當(dāng)收錢進(jìn)賬。

棉花 外盤突破狀態(tài) 多單以靜制動(dòng)

隔夜美國(guó)棉花-0.7%，交投清淡，市場(chǎng)評(píng)論為美元上升壓制，等待出口數(shù)據(jù)。

11月美農(nóng)報(bào)告要點(diǎn)為：全球庫(kù)存提高98萬包。主要來自于美國(guó)和印度的產(chǎn)量提高，而其中中國(guó)數(shù)據(jù)未有變化。

中棉方面，3128B報(bào)15888+12。

國(guó)儲(chǔ)棉拋售在9月30日結(jié)束，最終本次儲(chǔ)備棉出庫(kù)成交264.83萬噸，其中國(guó)產(chǎn)棉成交235.22萬噸，進(jìn)口棉成交29.61萬噸。整體成交情況良好。

國(guó)內(nèi)目前處于新棉上市的高峰期，從新棉價(jià)格的走勢(shì)看，整體較為穩(wěn)定，但低等級(jí)棉走量依舊較差。另有傳聞稱：新疆兵團(tuán)3128B報(bào)價(jià)14800-15000，略低于市場(chǎng)預(yù)期。

就目前格局來看，雖然12日夜盤出現(xiàn)劇烈震蕩，但更多為資金行為引發(fā)，今日則以溫和上揚(yáng)為主，預(yù)期CF1701、CF1705均向16400一線進(jìn)行溫和反彈，震蕩幅度50點(diǎn)。多單適當(dāng)換手交易即可。同時(shí)，建議多單移倉(cāng)到1705。

同時(shí)，從標(biāo)準(zhǔn)級(jí)和低等價(jià)棉花的價(jià)差看，目前也處于低位，同樣顯示，棉花下行空間不足。

目前我們等待棉花進(jìn)一步的增持的機(jī)會(huì)，目標(biāo)為CF1705對(duì)應(yīng)為15800。外盤目前正在處于突破的狀態(tài)，使得國(guó)內(nèi)棉花也處于躍躍欲試的狀態(tài)。

鄭醇持穩(wěn)整理

【現(xiàn)貨】：陜西2060，川渝2250，兩湖2450，河南2350，內(nèi)蒙2000，蘇州2550，寧波2640，山東2310，華南2510，東北2350.

【盤面】 據(jù)卓創(chuàng)資訊，供需面：內(nèi)地整體供需面僵持，供應(yīng)面表現(xiàn)充裕，下游維持剛需，北方地區(qū)物流問題凸顯。沿海地區(qū)可售現(xiàn)貨資源有限。另外，寧波富德60萬噸/年甲醇制烯烴裝置運(yùn)行負(fù)荷已經(jīng)降至6成，近期存在停車檢修可能，浙江興興新能源科技有限公司60萬噸/年的甲醇制烯烴裝置降負(fù)荷至8成，請(qǐng)客戶及時(shí)關(guān)注?？偟膩砜?，盤中鄭醇增倉(cāng)突破區(qū)間整理平臺(tái)，重心持穩(wěn)上移概率存有，基本面配合支持下，多單可輕倉(cāng)跟進(jìn)持有。

【操作建議】：整理區(qū)間突破后偏強(qiáng)整理，多單上提保護(hù)持有2545.

膠到期倉(cāng)單集中注銷 再度激發(fā)資金看漲熱情 膠強(qiáng)勢(shì)格局得以強(qiáng)化

受到人民幣持續(xù)貶值主導(dǎo)，國(guó)內(nèi)商品資金情緒有再度爆發(fā)之勢(shì)，商品重回輪番上揚(yáng)的格局。膠受到季節(jié)性停割因素影響，成立本輪商品上漲的主要引擎之一。隨著11月交割結(jié)束，昨天去年成膠倉(cāng)單大量注銷，膠上資金受到此信息刺激，夜盤繼續(xù)爆拉，膠的超強(qiáng)走勢(shì)顯露無遺。外圍美元走強(qiáng)對(duì)商品的抑制作用大大削弱，在國(guó)內(nèi)商品走強(qiáng)引領(lǐng)下，外圍有色及農(nóng)產(chǎn)品等商品紛紛走強(qiáng)，商品市場(chǎng)全面看漲氛圍有再度被激發(fā)勢(shì)頭。目前膠的中期反彈趨勢(shì)明確，無需過多累述，只是期價(jià)這樣迅猛上揚(yáng)大大超出我們的預(yù)料，成膠倉(cāng)單注銷本是常規(guī)動(dòng)作，應(yīng)該在市場(chǎng)預(yù)料之中，但現(xiàn)在任何利多都可以被無限放大，資金借機(jī)推高期價(jià)，商品市場(chǎng)進(jìn)入了牛市氛圍之中。這種上漲往往可能會(huì)導(dǎo)致現(xiàn)貨滯后，期貨市場(chǎng)短期炒作過度的可能。因此，我們?cè)诶^續(xù)堅(jiān)持趨勢(shì)看漲觀點(diǎn)不變的同時(shí)，也需要警惕炒作過度的隱患。兩個(gè)條件依然是判斷是否過度的重要標(biāo)準(zhǔn)：一是煙片進(jìn)口窗口是不是徹底打開；一是5～1月升水超過600點(diǎn)以上，同時(shí)滿足，將視為多頭短期炒作過度。在未炒作過度以前，多單堅(jiān)持持有，5月新多點(diǎn)位上移至18150，短線止損調(diào)高到17750。

股市繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)

觀點(diǎn)：消息面上，人民幣：在岸人民幣跌破6.91，創(chuàng)2008年二季度來新低。離岸人民幣兌美元 跌破6.95關(guān)口，續(xù)創(chuàng)歷史新低。央行：上?？偛扛敝魅螐埿卤硎?，央行將加大對(duì)上海自貿(mào)區(qū)洗 錢、恐怖融資、逃稅的打擊力度。央行還將加強(qiáng)對(duì)自貿(mào)區(qū)逃匯的審查，防止跨境資金異常流動(dòng) 。銀監(jiān)會(huì)：就修訂商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理征求意見。擴(kuò)展了表外業(yè)務(wù)定義范圍，增加了新 興表外業(yè)務(wù)類型，構(gòu)建了全面、統(tǒng)一的表外業(yè)務(wù)管理和風(fēng)險(xiǎn)控制體系。發(fā)改委：目前供需基本 面并不支持鋼鐵煤炭?jī)r(jià)格的大幅度上漲。保監(jiān)會(huì)：將積極引導(dǎo)保險(xiǎn)資金堅(jiān)持價(jià)值投資、長(zhǎng)期投 資、穩(wěn)健投資，更好地服務(wù)供給側(cè)改革。有少數(shù)保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)比較激進(jìn)，保監(jiān)會(huì)將推進(jìn)監(jiān)管改 革，堅(jiān)守系統(tǒng)性、區(qū)域性風(fēng)險(xiǎn)的底線。市場(chǎng)方面，近期股指保持強(qiáng)勢(shì)走勢(shì)，昨日股指再創(chuàng)上漲 以來的新高，藍(lán)籌股表現(xiàn)積極市場(chǎng)買盤較多。但由于基本面上人民幣貶值加速，銀行嚴(yán)控表外 業(yè)務(wù)等不利因素增多，導(dǎo)致市場(chǎng)短期波動(dòng)有望加大，市場(chǎng)不穩(wěn)定性增加。

交易策略方面，股指短期走勢(shì)較為強(qiáng)勢(shì)，藍(lán)籌股反彈積極，但由于基本面上利空因素增加，所 以市場(chǎng)目前并不穩(wěn)定，建議IF1612合約繼續(xù)鎖倉(cāng)操作，觀察市場(chǎng)走勢(shì)。

鋼材礦石偏強(qiáng)震蕩走勢(shì)

周三晚外盤原油、CRB指數(shù)、倫銅收漲，大宗商品震蕩反彈走勢(shì)；美元指數(shù)新高，維持強(qiáng)勢(shì)。鋼材現(xiàn)貨上漲，鐵礦石605元/噸，漲20；唐山鋼坯2480，漲10；上海螺紋2910，漲20。鋼材產(chǎn)量仍然居高不下，霧霾引發(fā)北方部分鋼廠限產(chǎn)，短期對(duì)原料影響預(yù)計(jì)有限，鋼廠焦炭庫(kù)存處于低位水平。雨雪天氣加重運(yùn)輸壓力，雙焦價(jià)格堅(jiān)挺，煤炭供需緊平衡的局面仍然維持，支持煤價(jià)繼續(xù)持穩(wěn)。唐山二級(jí)焦炭到廠2170-2210元/噸。前期受煤炭持續(xù)漲價(jià)影響，成本抬高，國(guó)內(nèi)鋼廠一直持續(xù)漲價(jià)轉(zhuǎn)移成本，沙鋼近日維持平盤，仍在挺價(jià)。隨著降溫來臨，北方工地停工，進(jìn)入季節(jié)性需求淡季，北材將南下，對(duì)現(xiàn)貨形成沖擊。但現(xiàn)貨價(jià)格下跌后受期貨帶動(dòng)又轉(zhuǎn)而上漲，一方面也是庫(kù)存較低，貿(mào)易商手中貨少，能趁機(jī)拉漲。后市關(guān)注天氣影響以及需求是否明顯轉(zhuǎn)弱才能對(duì)現(xiàn)貨形成大的沖擊。目前大量資金進(jìn)入商品，基本面因素相對(duì)弱化，資金成主要推動(dòng)因素。期貨市場(chǎng)再度人氣爆棚，資金輪炒氛圍濃厚，推動(dòng)礦石螺紋反彈，短線在商品整體氛圍帶動(dòng)下預(yù)計(jì)偏強(qiáng)震蕩走勢(shì)。操作上，礦石螺紋波段輕多持倉(cāng)；短線交易日內(nèi)為主。

焦煤焦炭 震蕩上行

【現(xiàn)貨市場(chǎng)】現(xiàn)貨市場(chǎng)，政策方面，山西焦煤與六大鋼企簽訂煉焦煤購(gòu)銷中長(zhǎng)期合作協(xié)議，此次雙方商定了“基準(zhǔn)價(jià)加基差”的靈活定價(jià)方式，在基準(zhǔn)價(jià)的基礎(chǔ)上對(duì)數(shù)量大、運(yùn)距遠(yuǎn)、還款快的客戶給予一定程度的優(yōu)惠。價(jià)格方面， 唐山焦炭市場(chǎng)多觀望，二級(jí)焦（CSR55）承兌到廠價(jià)2120-2150元/噸，優(yōu)質(zhì)（CSR60）主流2170-2180元/噸，焦企小幅度限產(chǎn)；山西焦炭市場(chǎng)觀望博弈，太原一級(jí)（CSR65）承兌出廠價(jià)2070-2120元/噸。山西柳林4#焦煤車板價(jià)1630-1650，漲100元/噸。綜合來看，供給緊張狀況有所緩解，但短期低庫(kù)存問題對(duì)現(xiàn)貨支撐強(qiáng)勁，近期政策頻傳，走勢(shì)或復(fù)雜化，建議以前期多頭持倉(cāng)為主，新單謹(jǐn)慎。

【期貨走勢(shì)】限產(chǎn)調(diào)整改善供給，但低庫(kù)存問題難以迅速解決，近期政策頻傳，建議以前期多頭持倉(cāng)為主，新單謹(jǐn)慎。

【今日漲跌】震蕩上行

【操作策略】此位置風(fēng)險(xiǎn)較大，不建議新進(jìn)單子。焦煤1701依托1400持有多單，焦炭1701，依托1930持有多單。

粕類企穩(wěn)后介入多單

【外盤、消息】外盤受油粕套利交易，美豆粕收320.3跌8.5跌幅2.59%。

【現(xiàn)貨市場(chǎng)】現(xiàn)貨方面，昨日豆粕現(xiàn)貨報(bào)價(jià)部分上漲，山東日照3380元/噸，天津漲20至3470元/噸，秦皇島漲50至3450元/噸，東莞3380元/噸。菜粕現(xiàn)貨報(bào)價(jià)，安徽2480-2510元/噸，江蘇連云港2480-2520元/噸，湖北宜昌地區(qū)2500-2520元/噸，營(yíng)口漲40至2630元/噸，成都2300-2350元/噸。

【期貨走勢(shì)】夜盤兩粕探低回升，1701豆粕減倉(cāng)6萬，1705增倉(cāng)2.1萬，1701菜粕減倉(cāng)1.7萬，1705菜粕增倉(cāng)3千。

【操作策略】美豆近期圍繞1000整固后選擇往上。國(guó)內(nèi)兩粕主力合約換月中，在連續(xù)上漲后夜盤技術(shù)回調(diào)，油脂的強(qiáng)勢(shì)對(duì)粕類造成一定影響。但考慮整體走勢(shì)兩粕反復(fù)探明大區(qū)間底部后，在區(qū)間高位區(qū)域震蕩調(diào)整，預(yù)期仍有繼續(xù)往上可能，建議操作思路上仍可維持逢低做多思路，等兩粕回調(diào)企穩(wěn)后再介入多單。