事件：

2016 年11 月19 日，公司發(fā)布了公司公司10 月份業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)公司。整體來(lái)說(shuō)今年以來(lái)，公司全力推動(dòng)4G 網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)，改進(jìn)不足，使得公司經(jīng)營(yíng)情況開(kāi)始向好。

2016 年1-10 月份，公司移動(dòng)出賬用戶(hù)達(dá)到26,258.1 萬(wàn)戶(hù)，累計(jì)新增1,026.4 萬(wàn)戶(hù)；其中，4G 用戶(hù)累計(jì)達(dá)到9,399.5 萬(wàn)戶(hù)，累計(jì)新增4,983.9萬(wàn)戶(hù)。同時(shí)，今年前三季度，公司移動(dòng)出賬用戶(hù)ARPU 值約為47.0 元，相比2015 年均值略有上升。

結(jié)論：

隨著公司的4G 網(wǎng)絡(luò)的不斷完善，將有望進(jìn)一步改善公司目前經(jīng)營(yíng)狀況不佳的狀態(tài)。同時(shí)，在和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)加大合作力度的基礎(chǔ)上，將加大公司用戶(hù)的粘性，并有利于公司的客戶(hù)導(dǎo)入，提升公司的整體運(yùn)營(yíng)效率。預(yù)計(jì)2016-2014 年，公司每股收益分別為：0.04 和0.12 元/股，對(duì)應(yīng)目前股價(jià)，PE 估值分別為145 和48 倍。另外，在公司存在的混改預(yù)期下，有助于市場(chǎng)對(duì)公司的估值切換，目前公司PB 估值為1.58 倍。未來(lái)還有一定的提升空間，給與“增持”的投資評(píng)級(jí)。

正文：

全力擁抱互聯(lián)網(wǎng)。除了加快自身網(wǎng)絡(luò)建設(shè)外，2016 年11 月公司和BAT等國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭全面展開(kāi)合作，提升競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力：

2016 年11 月3 日，中國(guó)聯(lián)通在青島的舉辦的合作伙伴大會(huì)上宣布已和騰訊、百度正式達(dá)成戰(zhàn)略合作；

2016 年11 月12 日，中國(guó)聯(lián)通和阿里巴巴集團(tuán)在杭州簽署了戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，未來(lái)雙方將在基礎(chǔ)通信服務(wù)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)及產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域展開(kāi)深入合作。

混改預(yù)期漸行漸近。根據(jù)國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于國(guó)有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的意見(jiàn)》的要求，發(fā)改委、國(guó)資委等部委計(jì)劃在電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電、軍工等7 個(gè)領(lǐng)域開(kāi)展第一批混合所有制改革試點(diǎn)。另外，2016 年10 月10 日，公司發(fā)布公告稱(chēng)，公司控股股東聯(lián)通集團(tuán)目前正按照國(guó)家相關(guān)政策精神，研究和討論混合所有制改革實(shí)施方案。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

公司經(jīng)營(yíng)狀況改善不及預(yù)期；和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)合作不及預(yù)期；混改存在的重大不確定性。