保險(xiǎn)資金繼續(xù)買入 股指保持上行節(jié)奏

觀點(diǎn)：消息面上，國(guó)務(wù)院：總理李克強(qiáng)11月29日主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，聽(tīng)取全面推開(kāi)營(yíng)改增試點(diǎn)減輕稅負(fù)情況匯報(bào)，決定實(shí)行增值稅定額返還以保障地方既有財(cái)力。政部：國(guó)務(wù)院確定各省級(jí)政府債務(wù)限額，省級(jí)政府確定省本級(jí)及各市縣政府債務(wù)限額。央行：11月公開(kāi)市場(chǎng)凈投放150億元，與9、10月凈投放4600、4414億相比，流動(dòng)性明顯趨緊。社科院：為避免落入“低生育率陷阱”，中國(guó)未來(lái)可能需要進(jìn)一步放寬生育限制，甚至取消生育限制。外管局：6月末中國(guó)對(duì)外證券投資資產(chǎn)(不含儲(chǔ)備資產(chǎn))3120億美元。國(guó)土部：要嚴(yán)格控制非農(nóng)建設(shè)占用耕地。改變以往粗放式的發(fā)展、粗放式的利用土地，城市攤大餅向外無(wú)序蔓延的態(tài)勢(shì)。市場(chǎng)方面，上周以來(lái)央行持續(xù)收緊流動(dòng)性，導(dǎo)致市場(chǎng)利率不斷攀升，但股指表現(xiàn)并不弱，在保險(xiǎn)資金不斷買入的情況下，逐步走高。從目前來(lái)看，保險(xiǎn)資金仍在繼續(xù)買入，龍頭板塊和個(gè)股依舊強(qiáng)勢(shì)，所以股指保持上行節(jié)奏。

交易策略方面，建議持倉(cāng)股指期貨IF1612多單。

銅預(yù)計(jì)價(jià)格需要較長(zhǎng)時(shí)間調(diào)整

夜盤價(jià)格沖高回落，幅度不大，減倉(cāng)交易，目前基本面不起作用，市場(chǎng)交易越來(lái)越情緒化，年底臨近，相信大資金不會(huì)大舉買進(jìn)或者賣出，短期看，國(guó)際銅6000-5400美金區(qū)間震蕩。國(guó)內(nèi)銅因?yàn)橛腥嗣駧乓蛩?，價(jià)格隨倫敦波動(dòng)，比價(jià)不斷調(diào)整需要看匯率的變化。多頭平倉(cāng)后建議觀望，國(guó)內(nèi)44500附近的價(jià)格建議少量買進(jìn)。

美數(shù)據(jù)向好 金銀雙雙收跌

【外盤、消息】隔夜，COMEX金報(bào)收于1176.1，日線大陰再試前低，日均線及MACD下行延續(xù)，周線上調(diào)整形態(tài)維持，但乖離率略大，支撐1170，壓力1210；COMEX銀報(bào)收于16.570，日線小陰未能站穩(wěn)5、10日均線，雖日均線及MACD下行略緩，但周線級(jí)調(diào)整態(tài)勢(shì)未變，支撐16.2，壓力17.0。

消息面：美國(guó)11月ADP就業(yè)人數(shù)變動(dòng)21.6萬(wàn)，預(yù)期17萬(wàn)，前值11.9萬(wàn)。美國(guó)10月個(gè)人收入環(huán)比0.6%，創(chuàng)4月份來(lái)最大升幅。美國(guó)10月成屋簽約銷售指數(shù)環(huán)比0.1%，預(yù)期0.1%，前值1.4%。美國(guó)10月成屋簽約銷售指數(shù)同比0.2%，前值2%。美聯(lián)儲(chǔ)褐皮書報(bào)告：大多數(shù)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)在10月初至11月中期持續(xù)擴(kuò)張，各地區(qū)表現(xiàn)各異但前景仍然正面。美聯(lián)儲(chǔ)梅斯特稱，現(xiàn)在加息將有助于經(jīng)濟(jì)，小幅度加息是適宜的，下次加息將是謹(jǐn)慎之舉。美國(guó)達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席Kaplan稱，已強(qiáng)調(diào)過(guò)應(yīng)逐步移除寬松措施。歐元區(qū)11月CPI同比初值0.6%，持平于預(yù)期，前值0.5%，同比初值0.8%，持平于預(yù)期和前值。OPEC達(dá)成減少協(xié)議。

【現(xiàn)貨倉(cāng)單及基金持倉(cāng)】11月30日上期所黃金倉(cāng)單873千克，較上日持平；白銀倉(cāng)單1868195千克，較上日減少3813千克；最新的黃金ETF持倉(cāng)883.86噸，較上日減少0.13%；白銀ETF持倉(cāng)量10766.50噸，較上日持平。

【期貨走勢(shì)】昨晚內(nèi)盤方面，滬金低開(kāi)小跌，日均線及MACD繼續(xù)下行開(kāi)口，暫未出新低。短期周均線及MACD也下行擴(kuò)口，階段下行態(tài)勢(shì)維持，短線考驗(yàn)40周均線支撐；滬銀平開(kāi)后沖高回落，日線未能守穩(wěn)5、10日均線之上，偏弱震蕩態(tài)勢(shì)維持，周線上也呈震蕩調(diào)整態(tài)勢(shì)?；久嫔?，美國(guó)ADP就業(yè)及個(gè)人收入均好于預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)官員維持加息基調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)12加息仍是高概率事件。美元日線調(diào)整企穩(wěn)，強(qiáng)勢(shì)未壞?；鸪謧}(cāng)方面，黃金ETF持倉(cāng)繼續(xù)減少，市場(chǎng)信心削弱。目前金銀基本面維持偏空基調(diào)，關(guān)注本周末的意大利公投。AU1706支撐268，壓力273；AG1706支撐4050，壓力4250。

【操作策略】金中階段性調(diào)整，短線下試支撐，1706參考268-273區(qū)間短線交易；銀中期強(qiáng)勢(shì)弱化，短線偏弱震蕩，1706參考4050-4250區(qū)間短線交易。

鋼材礦石震蕩調(diào)整

周三晚外盤原油、CRB指數(shù)、倫銅收漲，大宗商品震蕩走勢(shì)；美元指數(shù)收漲，短線技術(shù)上有震蕩整固要求。鋼材現(xiàn)貨大跌，鐵礦石645元/噸，跌5；唐山鋼坯2660，跌70；上海螺紋3070，跌120。鋼廠焦炭庫(kù)存出現(xiàn)回升，截至25日華東、華北鋼廠焦炭庫(kù)存約在11.1和6.7天，接近去年同期水平，煤炭供需緊平衡的局面仍然維持，煤價(jià)短期預(yù)計(jì)仍會(huì)高位運(yùn)行。唐山二級(jí)焦炭到廠2170-2210元/噸。鋼廠持續(xù)漲價(jià)后仍在通過(guò)挺價(jià)轉(zhuǎn)移成本。目前多空因素交織，江蘇重拳整治地條鋼事件還在持續(xù)發(fā)酵，環(huán)保督查力底也在擴(kuò)大，12月全國(guó)粗鋼產(chǎn)量有可能日均減少5-10萬(wàn)噸。利空因素在于，停產(chǎn)限產(chǎn)使鋼廠對(duì)原料采購(gòu)積極性降低，隨著原料庫(kù)存回升，高成本可能松動(dòng)，鋼廠會(huì)壓低焦炭采購(gòu)價(jià)。期貨市場(chǎng)在投機(jī)資金炒作氛圍下，波動(dòng)加劇，一調(diào)整，獲利回吐壓力宣泄，很容易出現(xiàn)急速殺跌，繼續(xù)關(guān)注螺紋期貨貼水拉大后的支持如何？礦石螺紋震蕩調(diào)整走勢(shì)。操作上，礦石螺紋波段不持倉(cāng)；短線交易日內(nèi)為主。

膠現(xiàn)貨嚴(yán)重滯后影響 期價(jià)快速上漲暫告一段路 期價(jià)進(jìn)入震蕩整理階段

資金商品上的炒作熱度隨著黑色系的重挫而大幅降溫，今年以來(lái)，由于大量資金涌入商品市場(chǎng)，導(dǎo)致商品大起大落，且商品走勢(shì)經(jīng)常是受到情緒主導(dǎo)的，商品各自基本面主導(dǎo)力嚴(yán)重弱化，而這樣的情形化走勢(shì)還會(huì)經(jīng)常發(fā)生。膠期價(jià)本周的大幅度回撤，主因是前期期價(jià)反彈過(guò)快，期現(xiàn)價(jià)差過(guò)大，期價(jià)已有強(qiáng)烈的回撤修復(fù)升水需要，市場(chǎng)整體情緒轉(zhuǎn)弱，只是下跌的一個(gè)導(dǎo)火索。盡管昨天期價(jià)大幅回落，但對(duì)需求強(qiáng)勁復(fù)蘇，以及停割期炒作，還不會(huì)馬上結(jié)束，時(shí)間上，多頭還有回旋空間。我們認(rèn)為，目前期價(jià)的快速上漲恐暫時(shí)告一段落，走勢(shì)將再度進(jìn)入震蕩拉鋸，資金需要等待現(xiàn)貨跟進(jìn)后，才可能再度上拉期價(jià)。因此，操作上，趨勢(shì)多單以17600為止盈止損點(diǎn)，有效擊穿后，多單全部退場(chǎng)；預(yù)計(jì)5月合約近期運(yùn)行區(qū)間大致在17600～18600之間，建議區(qū)間內(nèi)短線日內(nèi)交易為主。

PP獲凍產(chǎn)協(xié)議提振

【現(xiàn)貨市場(chǎng)】T30S出廠價(jià)：中石油——華北8500、華東8500、華南8800、西南8700、西北8100-8200（-100）、東北8600；中石化——華北8650-8950、華東8600-8700、華南8600-8750。煤化工競(jìng)拍情況：神華榆林掛賣量1520噸、成交1131噸，神華包頭掛賣量1184噸、成交833噸，神華寧煤掛賣量1050噸，成交450噸，神華新疆掛賣量500噸，成交237噸。

【期貨走勢(shì)】1701前20持倉(cāng)：多頭81,760（-10,417），空頭77,372（-13,026）；1705前20倉(cāng)：多頭95,627（+5,984），空頭100,230（+4,010）。市場(chǎng)遭遇拋售，PP繼續(xù)下跌，1705圖形上有形成M頂?shù)目赡?，隨機(jī)指標(biāo)形成死叉。PP1701-PP1705價(jià)差64（+3），L1701-PP1701價(jià)差1193（+14），L1705-PP1705價(jià)差1142（-98）。

【今日漲跌】上漲

【操作策略】歐佩克達(dá)成凍產(chǎn)協(xié)議，油價(jià)收漲近8%。雖然近期PP價(jià)格與上游聯(lián)系并不緊密，但估計(jì)日內(nèi)仍將受到部分影響，操作上多頭思路，PP1705日內(nèi)支撐8000、壓力8500。

鄭醇基本面向穩(wěn)

【現(xiàn)貨】：陜西2060，川渝2350，兩湖2480，河南2350，內(nèi)蒙2050，蘇州2550，寧波2640，山東2350，華南2510，東北2350。

【盤面】 據(jù)卓創(chuàng)資訊，歐佩克石油部長(zhǎng)市場(chǎng)政策會(huì)議通過(guò)控制日產(chǎn)量在3250萬(wàn)桶的協(xié)議，國(guó)際油價(jià)暴漲，美國(guó)原油庫(kù)存意外下降也配合支撐。供需面：周內(nèi)主產(chǎn)區(qū)生產(chǎn)企業(yè)簽單順暢，中間商和下游適當(dāng)補(bǔ)貨帶來(lái)需求支撐，短時(shí)國(guó)內(nèi)甲醇市場(chǎng)供需面延續(xù)向好氣氛。聽(tīng)聞江蘇盛虹烯烴裝置有望年底開(kāi)工，給予市場(chǎng)需求助力，另外受沿海庫(kù)存與可流通貨源持續(xù)下滑影響，市場(chǎng)挺價(jià)心態(tài)尚存。操作布局上可關(guān)注遠(yuǎn)月。

【操作建議】：基本面整體向穩(wěn)，1705依托20日線試多持有。

焦煤焦炭震蕩

【現(xiàn)貨市場(chǎng)】現(xiàn)貨市場(chǎng)，數(shù)據(jù)方面，1～10月，全國(guó)煤炭產(chǎn)量27.4億噸，同比下降10.7%，鐵路煤炭發(fā)運(yùn)15.4億噸，同比下降7.5%。進(jìn)口2億噸，增長(zhǎng)18.5%。10月末，重點(diǎn)煤炭企業(yè)存煤1.05億噸，同比下降20.7%，目前全國(guó)重點(diǎn)電廠存煤6930萬(wàn)噸，可用20天。價(jià)格方面，唐山焦炭市場(chǎng)價(jià)穩(wěn)觀望，二級(jí)（CSR55）承兌到廠價(jià)2120-2150元/噸，優(yōu)質(zhì)（CSR60）主流2170-2180元/噸，供需多僵持待市；山西焦炭市場(chǎng)觀望，太原一級(jí)焦承兌出廠價(jià)2070-2120元/噸 。綜合來(lái)看，供給緊張狀況有所緩解，但短期低庫(kù)存問(wèn)題對(duì)現(xiàn)貨支撐強(qiáng)勁，近期政策頻傳，走勢(shì)或復(fù)雜化，建議以前期多頭持倉(cāng)為主，新單謹(jǐn)慎。

【期貨走勢(shì)】限產(chǎn)調(diào)整改善供給，但低庫(kù)存問(wèn)題難以迅速解決，近期政策頻傳，建議以前期多頭持倉(cāng)為主，新單謹(jǐn)慎。

【今日漲跌】震蕩

【操作策略】此位置風(fēng)險(xiǎn)較大，不建議新進(jìn)單子。關(guān)注震蕩區(qū)間下沿。焦煤1701依托1400持有多單，焦炭1701，依托1930持有多單。

油脂目標(biāo)已經(jīng)實(shí)現(xiàn) 自行處理

隔夜美盤豆系分化震蕩，油強(qiáng)粕弱，市場(chǎng)評(píng)論為獲利了結(jié)繼續(xù)壓制豆價(jià)，但豆油追隨原油。美豆-1%，豆粕-1.8%，豆油+1%。

而從美農(nóng)11月的報(bào)告看，大豆單產(chǎn)被進(jìn)一步提高至52.5蒲式耳/英畝的記錄高點(diǎn)，較10月單產(chǎn)再提高1.1蒲式耳?；久姹３謮毫?，但限制于現(xiàn)實(shí)性的低價(jià)區(qū)，市場(chǎng)目前進(jìn)入低位震蕩過(guò)程。

美國(guó)生物燃料：美國(guó)環(huán)保署（EPA）將2017年生物柴油摻和標(biāo)準(zhǔn)從2016年的19億加侖上調(diào)至20億加侖，2018年上調(diào)至21億加侖。將總再生燃油摻和量從2016年的181.1億加侖，上調(diào)至2017年192.8億加侖，+6%

我們?cè)?0月27日，鑒于美豆出現(xiàn)突破形態(tài)，我們將重新尋求介入遠(yuǎn)期多單。目前維持這一判定，但整體交易時(shí)間段將放長(zhǎng)。

以菜籽油1705對(duì)應(yīng)7080一線為參考，輕多尋求介入機(jī)會(huì)。目前菜籽油是體系中最為明確的品種。同時(shí)鑒于菜籽油走勢(shì)繼續(xù)獨(dú)立，多單在6960一線觸發(fā)增持機(jī)會(huì)。

菜籽油1705已經(jīng)觸及并站穩(wěn)7700，我們的目標(biāo)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)，多單自行處理 。

粕類區(qū)間交易

【外盤、消息】外盤因獲利了結(jié)和焦點(diǎn)開(kāi)始轉(zhuǎn)向南美作物，美豆粕收320.7跌5.3跌幅1.63%。

【現(xiàn)貨市場(chǎng)】現(xiàn)貨方面，昨日豆粕現(xiàn)貨報(bào)價(jià)，山東日照3600元/噸，天津3520元/噸，秦皇島跌80至3370元/噸，東莞3420元/噸。菜粕現(xiàn)貨報(bào)價(jià)小幅上漲，安徽2500-2520元/噸，江蘇連云港2500-2520元/噸，湖北宜昌地區(qū)2520-2540元/噸，營(yíng)口2660噸，成都2300-2350元/噸。

【期貨走勢(shì)】夜盤兩粕沖高回落，1701豆粕減倉(cāng)1.4萬(wàn)，1705豆粕增倉(cāng)2.9萬(wàn)，1701菜粕減倉(cāng)3千，1705菜粕增倉(cāng)1.4萬(wàn)。

【操作策略】外盤由于獲利了結(jié)，高位回落。昨日建議1705豆粕2920-2970,1705菜粕2420-2500區(qū)間交易，區(qū)間下沿可嘗試補(bǔ)回多單。夜盤兩粕區(qū)間上沿受壓回落。預(yù)計(jì)今日早盤兩粕隨外盤下探，但下方空間不明，空單慎重。考慮整體大趨勢(shì)上漲未破，建議等企穩(wěn)后再介入多單。

白糖偏強(qiáng)調(diào)整 關(guān)注下方支撐

【外盤】ICE 3月原糖期貨合約收漲0.18美分，或0.8%，報(bào)19.50美分/磅。受原油上漲提振，逆轉(zhuǎn)稍早跌幅。

【消息】1.11月廣西有20家糖廠開(kāi)榨，同比減少6家。2.11月上半月巴西中南部地區(qū)糖產(chǎn)量為136萬(wàn)噸，低于10月下半月的205萬(wàn)噸，因壓榨活動(dòng)逐漸放慢。

【期貨走勢(shì)】原糖小幅收漲，國(guó)內(nèi)糖市春節(jié)備貨期開(kāi)啟，主產(chǎn)區(qū)開(kāi)榨緩慢，新糖上市較少，節(jié)前供應(yīng)偏緊，同時(shí)商務(wù)部進(jìn)口糖調(diào)查的政策預(yù)期仍在，鄭糖夜盤仍保持偏強(qiáng)調(diào)整，但整體市場(chǎng)降溫，回調(diào)關(guān)注7100一線支撐情況。

【操作策略】追高謹(jǐn)慎，低多止盈觀察。

棉花反應(yīng)拋儲(chǔ)新政 多單以靜制動(dòng)

隔夜美國(guó)棉花+0.5%，交投清淡，市場(chǎng)評(píng)論為受到原油上漲的刺激。

11月美農(nóng)報(bào)告要點(diǎn)為：全球庫(kù)存提高98萬(wàn)包。主要來(lái)自于美國(guó)和印度的產(chǎn)量提高，而其中中國(guó)數(shù)據(jù)未有變化。       

中棉方面，3128B報(bào)15999-20。

國(guó)儲(chǔ)棉拋售在9月30日結(jié)束，最終本次儲(chǔ)備棉出庫(kù)成交264.83萬(wàn)噸，其中國(guó)產(chǎn)棉成交235.22萬(wàn)噸，進(jìn)口棉成交29.61萬(wàn)噸。整體成交情況良好。

國(guó)內(nèi)目前處于新棉上市的高峰期，從新棉價(jià)格的走勢(shì)看，整體較為穩(wěn)定，但低等級(jí)棉走量依舊較差。另有傳聞稱：新疆兵團(tuán)3128B報(bào)價(jià)14800-15000，略低于市場(chǎng)預(yù)期。

11月25日國(guó)內(nèi)棉價(jià)下跌，其誘因?yàn)閲?guó)儲(chǔ)出臺(tái)國(guó)儲(chǔ)棉拋售新政，2017年3月8日起，國(guó)儲(chǔ)再次投放國(guó)儲(chǔ)棉，其中重要的是連續(xù)三日成交率高于70%即增加每日投放量。

今日則以溫和整理為主，預(yù)期CF1701圍繞15850一線，CF1705圍繞16100一線震蕩，震蕩幅度150點(diǎn)。多單適當(dāng)換手交易即可。同時(shí)，建議多單移倉(cāng)到1705。

同時(shí)，從標(biāo)準(zhǔn)級(jí)和低等價(jià)棉花的價(jià)差看，目前也處于低位，同樣顯示，棉花下行空間不足。

目前我們等待棉花進(jìn)一步的增持的機(jī)會(huì)，目標(biāo)為CF1705對(duì)應(yīng)為15800。這一點(diǎn)已經(jīng)觸發(fā)。