事件

圓通速遞于12 月2 日發(fā)布公告：（1）關(guān)于終止重大資產(chǎn)重組暨復(fù)牌公告。

公司股票于2016 年12 月5 日復(fù)牌。（2）非公開(kāi)發(fā)行A 股股票預(yù)案。公司擬以不低于30.81 元向特定對(duì)象非公開(kāi)發(fā)行股票不超過(guò)2.8 億股，募集資金總額不超過(guò)85 億元。此次募集資金將用于多功能轉(zhuǎn)運(yùn)及倉(cāng)儲(chǔ)一體化建設(shè)項(xiàng)目、轉(zhuǎn)運(yùn)中心信息化及自動(dòng)化升級(jí)項(xiàng)目、航空運(yùn)能提升項(xiàng)目、城市高頻配送網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目和終端服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目。（3）第一期限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（預(yù)案）。（4）關(guān)于控股股東擬非公開(kāi)發(fā)行可交換公司債券的公告。（5 ）關(guān)于全資子公司收購(gòu)浙江港宇實(shí)業(yè)有限公司100%股權(quán)暨關(guān)聯(lián)交易的公告。

經(jīng)營(yíng)分析

定增85 億元，打造綜合物流服務(wù)商：這是圓通速遞自今年9 月成功借殼上市募集配套資金23 億以來(lái)，再次公告定增預(yù)案，同時(shí)發(fā)布公告非公開(kāi)發(fā)行5億可交換公司債券。圓通速遞自上市以來(lái)公告融資規(guī)模達(dá)到113 億元，根據(jù)公告信息，融資金額將用于主要3 個(gè)方面：（1）完善現(xiàn)有快遞業(yè)務(wù)配送能力，公司兩次募集資金均著重于公司運(yùn)能網(wǎng)絡(luò)的提升，如打造航空機(jī)隊(duì)、配送網(wǎng)絡(luò)及終端網(wǎng)點(diǎn)的建設(shè)。（2）致力于公司提升公司信息化及智能化程度，最終提升整體網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)效率。（3）提升綜合物流服務(wù)能力。此次定增方案公司新增多功能轉(zhuǎn)運(yùn)及倉(cāng)儲(chǔ)一體化建設(shè)項(xiàng)目建設(shè)，表明公司在提供快遞服務(wù)之外致力于結(jié)合公司完善的物流網(wǎng)絡(luò)及豐富的上下游資源，為客戶提供一站式物流解決方案。同時(shí)提供多元化附加值更高的產(chǎn)品，如冷鏈等。從定增方案來(lái)看公司所募集資金均用于現(xiàn)有快遞物流主業(yè)的提升及擴(kuò)展，表明公司在上市后借資本市場(chǎng)預(yù)快速擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模及提升服務(wù)質(zhì)量的信心與決心。

實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，彰顯公司發(fā)展信心： 公司公告第一期限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，本激勵(lì)計(jì)劃擬向激勵(lì)對(duì)象授予281.20 萬(wàn)股公司限制性股票，首次限制性股票的授予價(jià)格為19.1 元/股，本期激勵(lì)計(jì)劃激勵(lì)對(duì)象包括公司核心業(yè)務(wù)人員、技術(shù)人員及骨干員工，首次授予人數(shù)為194 人。此次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的解鎖條件共共分2 個(gè)階段：主要對(duì)公司未來(lái)兩年的凈利潤(rùn)相較于2015 年的增長(zhǎng)率做出要求。根據(jù)考核條件公司2017 年凈利潤(rùn)要達(dá)到14.34 億元或2018年達(dá)到21.51 億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率約為44%。而解鎖條件比在借殼上市時(shí)承諾的2017-2018 年凈利潤(rùn)完成13.3 及15.6 億元要求更高，彰顯公司對(duì)于未來(lái)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)的信心。同時(shí)激勵(lì)計(jì)劃也在個(gè)人層面實(shí)施解鎖要求，可充分調(diào)動(dòng)員工積極性，達(dá)到有效約束效果。

快速推進(jìn)戰(zhàn)略布局，打造“中國(guó)人的快遞”：圓通速遞自借殼上市開(kāi)始，就體現(xiàn)出其高效高執(zhí)行力的特點(diǎn)。從提交預(yù)案到借殼方案被證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，只用了3 個(gè)月時(shí)間，成功成為國(guó)內(nèi)快遞行業(yè)中第一個(gè)完成所有上市流程的公司。

上市后公司也不斷積極推進(jìn)戰(zhàn)略布局，聘任原外運(yùn)發(fā)展副總經(jīng)理郝文寧，擬布局海外業(yè)務(wù)；擬收購(gòu)優(yōu)質(zhì)物流公司，雖然重大資產(chǎn)重組被終止，但是也體現(xiàn)了公司預(yù)通過(guò)兼并重組提升整體競(jìng)爭(zhēng)力的意向。公司憑借其快速的業(yè)務(wù)拓展及提升能力，有效的員工激勵(lì)及高執(zhí)行能力，在未來(lái)新一輪的快遞企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中將占有先發(fā)優(yōu)勢(shì)，最終脫穎而出。

盈利調(diào)整

我們考慮定增對(duì)財(cái)務(wù)狀況的影響，調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2016-18 年EPS 分別為0.53/0.74/0.99 元/股。

投資建議

圓通速遞今年業(yè)績(jī)有望超預(yù)期。圓通作為行業(yè)龍頭，高效推進(jìn)戰(zhàn)略布局。定增擴(kuò)大原有業(yè)務(wù)規(guī)模及提升服務(wù)質(zhì)量，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃彰顯公司發(fā)展信心，公司極有可能在下輪競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出。給與“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。