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江蘇銀行估值優(yōu)勢明顯:國金證券12月28日評

最新高手視頻! 七禾網 時間:2016-12-28 17:01:19 來源:國金證券

江蘇銀行(600919)


江蘇省最大城商行,省內市場占有率絕對領先。 截至 2015 年 12 月 31 日,按資產規(guī)模計公司是中國第三大城市商業(yè)銀行,江蘇省最大的城商行。根據人民銀行統(tǒng)計,截至 2015 年 12 月 31 日,公司在江蘇地區(qū)存款、貸款余額的市場份額分別為 6.10%和 5.78%。截至 2014 年 12 月 31 日和 2015 年 12月 31 日,公司在江蘇地區(qū)中小商業(yè)銀行中各項存款余額的市場份額分別為12.28%和 12.25%,各項貸款余額的市場份額分別為 12.89%和 12.63%,排名均列中小商業(yè)銀行之首。


江蘇省經濟邊際企穩(wěn),公司資產質量改善。 2016 年一至三季度江蘇省的GDP 同比增速繼續(xù)回落,但回落的速度呈現放緩趨勢。從企業(yè)的盈利情況來看,江蘇省的工業(yè)增加值月同比增速從 9 月開始回升。今年以來江蘇省內銀行業(yè)金融機構的不良率持續(xù)回落,省內銀行業(yè)金融機構的資產質量持續(xù)改善。作為江蘇省最大的商業(yè)銀行,公司貸款中約 80%以上投放在省內。省內經濟的邊際改善以及企業(yè)盈利的回升對公司的影響更大。從三季報的情況來看,公司的資產質量已經有改善。一方面不良率企穩(wěn),另一方面關注類貸款的占比也出現了下降。盈利預測和估值


考慮到公司資產質量的改善,我們小幅調高公司的盈利預測。我們預計2016-2017 年公司實現歸母將利潤同比分別增長 12%、 15.3%。我們認為江蘇省經濟基本面企穩(wěn)回升對其邊際影響最大,資產質量的持續(xù)改善可期,同時公司在大數據整合上有優(yōu)勢,能有效打開獲客和業(yè)務渠道拓展上的空間,在資產質量包袱減輕的同時保持業(yè)績的穩(wěn)定和較快增長。目前股價對應2017 年 PB 僅為 1.2 倍,作為次新股估值優(yōu)勢明顯。綜合考慮公司的基本面以及估值水平,我們調高公司的投資評級至增持。


風險提示


經濟持續(xù)下行, 信用風險持續(xù)爆發(fā); 市場系統(tǒng)性風險; 公司經營風險等。

責任編輯:七禾編輯

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