投資要點

贏合科技發(fā)布2016 年業(yè)績預告：公司2016 年預計實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤1.12-1.30 億元，同比上升85.96%-115.85%。

大客戶擴產帶來充裕訂單，全年延續(xù)高增速。公司 2016 年有望實現(xiàn)業(yè)績翻倍，主要由于下游鋰電池行業(yè)處于高速發(fā)展期，帶動設備銷售額和訂單量大幅增加，特別是其大客戶如國軒高科、沃特瑪?shù)臄U產有望持續(xù)帶來大訂單。同時規(guī)模效應也進一步促成綜合毛利率水平上升，提升盈利水平。

提供鋰電整線解決方案，前瞻布局鎳氫電池設備。公司作為國內首家實現(xiàn)生產線各環(huán)節(jié)全覆蓋的鋰電設備企業(yè)，整線設備采購模式可幫助電池廠商有效縮短產能建設周期、解決各設備銜接問題、簡化維保售后過程。此外，公司于2016 年10 月成功推出國內首條鎳氫動力電池整線自動化設備，成為國內乃至全球唯一一家兼?zhèn)滗囯姾玩嚉湫履茉磩恿﹄姵卦O備整線的制造商，前瞻性的業(yè)務布局有望成為業(yè)績又一新增長點。

行業(yè)集中度持續(xù)提升，鋰電高景氣度有望延續(xù)。盡管鋰電池整體產能供過于求，但高端鋰電池產能實際上不足，一線鋰電廠商存在繼續(xù)擴產的需求。

11 月份工信部發(fā)布動力電池規(guī)范意見征求意見稿，產能門檻大幅提高，將推動行業(yè)集中度進一步提升，優(yōu)勢鋰電企業(yè)亦存在擴產需求，我們判斷2017 年鋰電設備行業(yè)依然將實現(xiàn)高增長。

估值與評級：我們看好下游鋰電行業(yè)對自動化設備的旺盛需求以及公司鋰電、鎳氫動力電池智能化生產線的業(yè)務布局，考慮東莞雅康并表，預計公司2017-2018 年備考EPS 分別為2.05、2.55 元，對應PE 32x/26x，維持“增持”評級。

風險提示：新能源汽車扶持力度下降；下游鋰電池生產企業(yè)擴展不及預期。