投資要點(diǎn)

事件：公司發(fā)布2016 年度業(yè)績(jī)預(yù)告，公告公司2016 年歸屬上市公司凈利潤(rùn)為104,837 萬元-117,941 萬元，同比增長(zhǎng)20-35%，公司業(yè)績(jī)?cè)?016 年繼續(xù)保持較高的增長(zhǎng)。此外，公司公告2016年全年非經(jīng)常損益14,416 萬元，經(jīng)測(cè)算公司四季度非經(jīng)常損益3700 多萬，屬于正常水平。

不利因素影響減小，四季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)復(fù)蘇：公司的光纖陶瓷插芯和套筒一直是公司核心產(chǎn)品，在全球市場(chǎng)占有率達(dá)到50%，2016 年上半年以前占公司營(yíng)收比例接近60%，毛利率超過50%。在國(guó)內(nèi)光通信市場(chǎng)依然保持景氣時(shí)，公司做了深遠(yuǎn)考慮，對(duì)核心產(chǎn)品進(jìn)行了主動(dòng)競(jìng)爭(zhēng)策略和市場(chǎng)策略調(diào)整，致使2016年三季度業(yè)績(jī)承受了一定壓力，營(yíng)收和凈利潤(rùn)增速均滑到個(gè)位數(shù)。值得關(guān)注的是，四季度開始，公司市場(chǎng)策略體現(xiàn)效果，光纖插芯套筒產(chǎn)品市場(chǎng)占有率有進(jìn)一步提升，鞏固了公司在這一領(lǐng)域的強(qiáng)勢(shì)地位。其他多項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)展順利，對(duì)公司四季度盈利水平有較強(qiáng)支撐。公司預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)為10.48 億至11.79 億，取中值意味著單季度凈利潤(rùn)超過3.4 億，同比增速超過40%，扣非后凈利潤(rùn)增速更為可觀。我們認(rèn)為，三季度主動(dòng)競(jìng)爭(zhēng)策略和市場(chǎng)策略調(diào)整對(duì)公司業(yè)績(jī)形成的負(fù)面影響正在減小，公司已經(jīng)走出業(yè)績(jī)低谷期，增長(zhǎng)動(dòng)力得到復(fù)蘇。

手機(jī)陶瓷部件業(yè)務(wù)全面爆發(fā)，前景值得關(guān)注：公司發(fā)展了手機(jī)指紋識(shí)別片和手機(jī)陶瓷后蓋產(chǎn)品線，進(jìn)入手機(jī)配件市場(chǎng)。其中，指紋識(shí)別片產(chǎn)品贏得了包括小米、OPPO、VIVO、一加在內(nèi)的一系列重要手機(jī)廠商的訂單，產(chǎn)銷量呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)，為公司貢獻(xiàn)大量營(yíng)收和利潤(rùn)。手機(jī)陶瓷后蓋已經(jīng)供貨給小米MIX 產(chǎn)品，贏得了市場(chǎng)的重要關(guān)注和認(rèn)可，推動(dòng)了陶瓷后蓋產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，盡管現(xiàn)在應(yīng)用機(jī)型和數(shù)量還偏少，產(chǎn)品成熟度還有待提升，但我們看好這一藍(lán)海市場(chǎng)的巨大機(jī)會(huì)，擁有充滿想象空間發(fā)展前景。

擺脫單一主打產(chǎn)品發(fā)展模式，多產(chǎn)品線“材料+”戰(zhàn)略發(fā)力：

公司經(jīng)過深遠(yuǎn)考慮，采取主動(dòng)手段降低了對(duì)光纖插芯套筒單一產(chǎn)品的過度依賴，開展“材料+”發(fā)展戰(zhàn)略。公司擁有超過20億賬面資金，國(guó)內(nèi)最強(qiáng)的技術(shù)研發(fā)團(tuán)隊(duì)和技術(shù)儲(chǔ)備，以及一只充滿凝聚力的員工隊(duì)伍，多方面的優(yōu)勢(shì)保障了公司在陶瓷材料保持領(lǐng)先，具備在外國(guó)壟斷的材料領(lǐng)域進(jìn)行突破，并建立競(jìng)爭(zhēng)壁壘獲取高額利潤(rùn)的能力。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議：公司的“材料+”戰(zhàn)略結(jié)合原有主打產(chǎn)品的主動(dòng)市場(chǎng)策略，使得公司擺脫對(duì)單一產(chǎn)品嚴(yán)重依賴，走向以陶瓷材料為核心的多產(chǎn)品線經(jīng)營(yíng)方向，2017 年陶瓷指紋識(shí)別片、手機(jī)陶瓷后蓋、燃料電池隔膜板等業(yè)務(wù)將為公司貢獻(xiàn)可觀利潤(rùn)。預(yù)計(jì)公司2016-2017 年的EPS 為0.65 元、0.79 元、0.93元，對(duì)應(yīng) PE 25/21/17 X。我們給予“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：陶瓷指紋識(shí)別產(chǎn)品面臨競(jìng)爭(zhēng)壓力增大，市場(chǎng)份額下滑風(fēng)險(xiǎn)；手機(jī)陶瓷后蓋業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)向；人才吸引力可能下降，導(dǎo)致公司研發(fā)、營(yíng)銷、管理方面人才不足風(fēng)險(xiǎn)。