天翔環(huán)境(300362)

事件：公司發(fā)布業(yè)績預告， 2016 年預計實現(xiàn)歸母凈利潤 1.26-1.33 億元，同比增長 165%-180%。

環(huán)保轉(zhuǎn)型堅定，發(fā)展脈絡理順促增長。 公司利潤大幅增長預計主要系圣騎士并表和環(huán)保業(yè)務增長所致。 2016 年公司堅定環(huán)保轉(zhuǎn)型，管理層執(zhí)行力強勁，在油田環(huán)保、 PPP 項目、國外優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)并購等方面實現(xiàn)較大突破。其中，油田環(huán)保訂單大幅增長，非公開發(fā)行收購 BWT 穩(wěn)步推進，簡陽 7.8 億 PPP 水處理項目已開始實施，各項業(yè)務進展順利。同時，公司近期并購中垣聯(lián)合補環(huán)保資質(zhì)短板，環(huán)保拼圖逐步完善。此外，公司剝離非主營的節(jié)能工程業(yè)務，分別設立全資子公司天盛華翔、天翔葛博、天保環(huán)境和華騰水電負責油田環(huán)保、 PPP、環(huán)保裝備制造和水電設備業(yè)務，業(yè)務架構不斷優(yōu)化，管理效率逐步提升。清晰的轉(zhuǎn)型方向和逐步理順的管理脈絡有望持續(xù)促進公司業(yè)績增長。

加碼油田環(huán)保，拓展藍海市場后續(xù)值得期待。 近日，公司全資子公司天盛華翔擬分別以 3224 萬元和 982 萬元受讓大慶海嘯和西石大油田服所持有的重大設備、存貨及知識產(chǎn)權。 大慶海嘯、 西石大油服分別在油田污泥和污水處理領域擁有領先的專有技術和經(jīng)驗豐富的團隊。公司此次受讓資產(chǎn)后將同時獲得其擁有的技術和團隊，有望提升公司在油田環(huán)保領域的運營能力和項目經(jīng)驗，疊加公司國際領先的裝備制造能力，后續(xù)公司在油田環(huán)保領域競爭力有望持續(xù)提升。同時，油田環(huán)保仍屬藍海市場，保守測算年市場空間 200 億元以上， 三季報顯示公司在手油田環(huán)保訂單 2 億元， 包括大慶油田、克拉瑪依油田等典型項目，已獲得一定先發(fā)優(yōu)勢和市場認可，后續(xù)市場拓展值得期待。

推出員工持股計劃，大股東擔保彰顯發(fā)展信心。 近日， 公司繼股權激勵后推出員工持股計劃，參與人員包含公司董監(jiān)高在內(nèi)共計不超過 342 人，覆蓋范圍較廣。 募集資金總額上限為 1960 萬元，同時委托金融機構設立信托計劃，信托計劃的募集資金不超過 3920 萬元，按照 1： 1 的比例設立優(yōu)先級份額和次級份額，員工持股計劃的募集資金將用于全額認購信托計劃的次級份額，同時實際控制人鄧親華先生為信托計劃中優(yōu)先級份額的權益實現(xiàn)與次級份額本金回收提供擔保，綁定員工利益的同時彰顯了大股東對于公司未來發(fā)展信心。

盈利預測與投資建議。 根據(jù)業(yè)績預告上調(diào)盈利預測， 預計 2016-2018 年 EPS 為0.30 元、 0.60 元和 0.88 元，對應 PE 為 63x、 31x 和 21x，看好公司中長期發(fā)展。

風險提示： 非公開發(fā)行不確定性風險，匯率風險，項目建設低于預期風險、圣騎士業(yè)績實現(xiàn)或不及承諾的風險等。