華中數(shù)控(300161)

事件

公司 3 月 16 日晚間公告，同意公司控股子公司武漢智能控制工業(yè)技術(shù)研究院有限公司（工研院） 與東莞三新電動汽車技術(shù)有限公司合資組建“武漢華數(shù)新能源汽車技術(shù)有限公司”。

點評

設(shè)立華數(shù)新能源汽車公司，開拓新能源汽車部件及車身輕量化領(lǐng)域。 新設(shè)立的華數(shù)新能源汽車公司由公司控股的工研院與東莞三新公司合資組建，注冊資本 7080 萬元，其中工研院出資 4956 萬元、占比 70%。 合資公司未來主要業(yè)務(wù)領(lǐng)域為輕量化商用車結(jié)構(gòu)及關(guān)鍵零部件生產(chǎn)銷售、新能源汽車及零部件的研發(fā)制造。此次合作可充分發(fā)揮工研院在智能控制、電動汽車關(guān)鍵零部件，尤其是電動汽車輕量化方面的核心技術(shù)和人才優(yōu)勢，加快建立輕量化電動汽車及關(guān)鍵零部件產(chǎn)能，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化突破。

機器人系統(tǒng)集成： 完成收購江蘇錦明，今年將貢獻業(yè)績。 江蘇錦明主要從事機器人本體與機器人系統(tǒng)集成應(yīng)用的設(shè)計研發(fā)及玻璃機械設(shè)備的設(shè)計制造，近年來其玻璃機械設(shè)備占比逐步下降，鋰電自動化訂單有望超預(yù)期。 江蘇錦明機器人自動化下游客戶包括華為、百事食品、老板電器等知名企業(yè)，并且產(chǎn)品切入鋰電自動化等領(lǐng)域； 2015 年 12 月錦明與江蘇金壇簽訂鋰電池PACK 自動化裝配線工程合同，總金額 8100 萬元。 華中數(shù)控于 2016 年 12月完成收購江蘇錦明的收購，其業(yè)績承諾 2015/2016/2017 年扣非后凈利潤分別不低于 2210 萬/2865 萬/3715 萬元。

16 年業(yè)績： 數(shù)控系統(tǒng)收入增長帶動業(yè)績提升。 根據(jù)公司披露的 2016 業(yè)績快報，實現(xiàn)營業(yè)收入 8.19 億元，同比增長 48.7%，歸屬上市公司股東的凈利潤 1201 萬元，同比增長 129%。由于江蘇錦明收購?fù)瓿稍?16 年 12 月，因此未有太多利潤貢獻，公司業(yè)績增長的主要原因是 3C 數(shù)控系統(tǒng)、機器人、電機等產(chǎn)品收入的增長； 今年江蘇錦明實現(xiàn)并表，可對上市公司主營業(yè)務(wù)的盈利帶來較大提升。

盈利預(yù)測

我們預(yù)測公司 2016-2018 年營業(yè)收入分別為 8.18/11.1/12.7 億元，分別同比增長 48.5%/35.7%/14.4%；歸母凈利潤 12/81/99 百萬元， EPS 分別為0.08/0.47/0.58 元， PE 分別為 340/56/45 倍。

投資建議

我們認為公司合資設(shè)立新能源汽車技術(shù)公司，在智能制造+新能源汽車雙產(chǎn)業(yè)并進，成長空間持續(xù)擴展； 江蘇錦明鋰電自動化訂單有望超預(yù)期， 機器人業(yè)務(wù)具備高成長性，業(yè)績并表后有望提升公司盈利水平。 我們維持公司“買入”評級，未來 6-12 個月目標價 34-36 元。

風險提示

江蘇錦明收購整合風險， 政府補貼政策變化的風險。