廣田集團(tuán)(002482)

公司發(fā)布2016年年報(bào)，業(yè)績(jī)走出低谷。2016 年全年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入101.13 億元，同比增長(zhǎng)26.25%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.03 億元，同比增長(zhǎng)44.39%， EPS 為0.26 元，同時(shí)公布利潤(rùn)分配預(yù)案每10 股派送0.5 元。業(yè)績(jī)走出低谷，主要是因?yàn)榇罅ν卣构こ虡I(yè)務(wù)有效，出售廣田置業(yè)取得較大投資收益，以及資產(chǎn)損失計(jì)提減少所致。

業(yè)績(jī)?cè)鏊俪尸F(xiàn)加快的趨勢(shì)。分季度來看，2016 年Q1-Q4 季度公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.8 億（-9.2%）、23.33 億（+21.6%）、23.63 億（+19.7%）、38.36億（+61.3%），歸母凈利潤(rùn)0.46 億（-33.8%）、1.18 億（+21.5%）、1.35 億（+44.6%）、1.05 億（+423.5%），業(yè)績(jī)?cè)鏊俪尸F(xiàn)加快的趨勢(shì)，如圖1、圖2所示。

家裝業(yè)務(wù)雄起一方，過家家有望成為互聯(lián)網(wǎng)家裝新龍頭。公司深耕家裝市場(chǎng)，2016 年Q4 新簽家裝業(yè)務(wù)訂單總金額為25.65 億元，占當(dāng)季度訂單總額71%；截至2016 年末家裝累計(jì)已簽約未完工訂單金額達(dá)到140.93 億元，占比65%。公司互聯(lián)網(wǎng)家裝子公司過家家穩(wěn)扎穩(wěn)打，厚積薄發(fā)，并與騰訊成立騰訊過家家，有望快速占領(lǐng)家裝，成為互聯(lián)網(wǎng)家裝新龍頭。

智能家居及物聯(lián)網(wǎng)東風(fēng)再起，圖靈貓智能家居系統(tǒng)或?qū)⒈l(fā)。2017 年政府工作報(bào)告再次強(qiáng)調(diào)5G、數(shù)字家、數(shù)字經(jīng)濟(jì)以及人工智能，這些都與物聯(lián)網(wǎng)密切相關(guān)，而智能家居目前是物聯(lián)網(wǎng)的最主要的應(yīng)用，其中也包括數(shù)字家庭、人工智能等等。公司針對(duì)智能家居進(jìn)行了積極的業(yè)務(wù)布局與市場(chǎng)引導(dǎo)，以B2B 為主要業(yè)務(wù)模式，傾心打造“圖靈貓”智能家居系列產(chǎn)品，并開始鋪設(shè)面向全國(guó)的銷售網(wǎng)絡(luò)，目前已簽署金額約4200 萬的“圖靈貓”銷售協(xié)議，智慧家居業(yè)務(wù)開始有效落地，預(yù)計(jì)2017 年或?qū)⒈l(fā)。

財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與估值：我們預(yù)計(jì)公司2017~2019 年的營(yíng)業(yè)收入分別為121.56、143.76、166.03 億，歸母凈利潤(rùn)能達(dá)到5.53、7.28、9.34 億元，EPS 分別為0.36、0.47、0.60 元。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2017 年的PE為27 倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)銷售端持續(xù)下行、裝飾主業(yè)拓展不及預(yù)期等。