千山藥機(300216)

事件：

公司發(fā)布2016 年年報，全年實現(xiàn)收入7.64 億元，同比增長39.97%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.06 億元，同比增長244.33%，實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤3873 元，同比增長2.52%。

觀點：

獲樂福地業(yè)績補償款，煙花生產(chǎn)線及智能捆包生產(chǎn)線放量迅速

從2016 年全年來看，公司實現(xiàn)歸母凈利潤2.06 億元，同比增長244.33%，扣非后歸母凈利潤3873 萬元，同比增長2.52%，主要原因是樂福地2016 年扣非后歸母凈利潤為441.12 萬元，低于業(yè)績承諾，公司獲得業(yè)績補償金16697.12 萬元所致。分版塊來看：

制劑機械及其他包裝機械行業(yè)：公司機械板塊2016 年實現(xiàn)收入5.07 億元，同比增長96.69%。盡管傳統(tǒng)主業(yè)制藥機械整體收入仍然有所下滑，但是公司近兩年開發(fā)的新業(yè)務(wù)全自動組合煙花生產(chǎn)線及智能混合捆包生產(chǎn)自動線分別實現(xiàn)2.24 億元、1.37 億元，大幅拉動整體機械板塊增長。? 藥用包裝制造行業(yè)：公司藥用包裝制造板塊2016 年實現(xiàn)收入1.99 億元，同比增長17.97%，保持穩(wěn)定增長。

醫(yī)療器械行業(yè)：公司醫(yī)療器械版塊主要以基因芯片為主，實現(xiàn)收入5489 萬元，同比下降36.71%。

千山降壓APP 已正式上線，轉(zhuǎn)型大健康穩(wěn)步推進

報告期內(nèi)，公司慢病精準管理項目穩(wěn)步推進，目前一期工程基建工程已經(jīng)基本完成，將進入裝修階段。同時，“千山降壓APP”已經(jīng)正式上線，將為用戶打造一站式血壓管理移動平臺，在“千山降壓APP”與公司的可穿戴智能監(jiān)測設(shè)備匹配后，將可動態(tài)監(jiān)測用戶血壓情況。同時，公司子公司千山健康組建了“千山醫(yī)學(xué)專家智庫團”，該智庫團以“院士團”、“專家團”、“博士團”為依托，助推慢病精準管理項目的落地與發(fā)展。

結(jié)論：

公司近幾年由傳統(tǒng)業(yè)務(wù)注射劑生產(chǎn)設(shè)備逐漸轉(zhuǎn)型，布局基因檢測芯片、可穿戴設(shè)備等向大健康領(lǐng)域轉(zhuǎn)型，我們預(yù)計公司2017-2019年EPS分別為0.33、0.44、0.54元，對應(yīng)增速為-42.29%、32.41%、25.23%，對應(yīng)PE為78x、59x、47x，維持“推薦”評級。

風(fēng)險提示：

傳統(tǒng)主業(yè)持續(xù)下滑，轉(zhuǎn)型大健康低于預(yù)期