盡管去年煤價開始反彈，多數(shù)煤企開始實現(xiàn)盈利，但煤企的資產(chǎn)負債率仍舊很高。

數(shù)據(jù)顯示，山西七大煤企截至今年3月底的負債總額高達13086.16億元，平均資產(chǎn)負債率則達到了82.7%，這兩個數(shù)據(jù)相比去年都有所提高。

這七大煤企并不是個例，目前來看，煤企的債務(wù)規(guī)模仍舊龐大。

《證券日報》記者根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2016年有11家煤企的資產(chǎn)負債率超過60%，且有14家煤企2016年的負債規(guī)模高于2015年。

需要一提的是，從去年年底開始，山西省開始積極推動債轉(zhuǎn)股來緩解債務(wù)壓力，并實現(xiàn)脫困轉(zhuǎn)型。目前，已經(jīng)有六大煤企簽署了不同規(guī)模的債轉(zhuǎn)股協(xié)議。

業(yè)內(nèi)認為，大煤企普遍具有較重的債務(wù)負擔(dān)及沉重的辦社會負擔(dān)，市場化債轉(zhuǎn)股有利于該類企業(yè)降低財務(wù)杠桿，緩解整體償債壓力。

七大煤企資產(chǎn)負債總額

高達萬億元

《證券日報》記者了解到，日前，山西省七大煤企（焦煤、同煤、陽煤、潞安、晉煤、晉能和山煤）公布了2017年第一季度財務(wù)報告，截至3月末，七大煤企負債總額為13086.16億元，與2016年同期的12102.78億元，增長8.13%。

此外，2017年一季度七大煤企平均資產(chǎn)負債率則達到了82.7%，而去年七大煤企的資產(chǎn)負債率為82.1%。盡管2016年煤炭去產(chǎn)能成績比較突出，煤價大幅回暖，煤企的業(yè)績也實現(xiàn)反彈，但七大煤企的資產(chǎn)負債率還有所提高。

實際上，不光是山西省七大煤企債務(wù)規(guī)模高企，不少上市煤企的資產(chǎn)負債率仍舊處于高位。

《證券日報》記者此前根據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計，21家煤企去年負債高達7631億元，平均負債率為58%。有11家煤企的資產(chǎn)負債率超過60%，且*ST神火、新集能源和山煤國際的資產(chǎn)負債率更是超過80%。

數(shù)據(jù)還顯示，有14家煤企2016年的負債規(guī)模高于2015年的負債規(guī)模。同時，資產(chǎn)負債率超過60%的煤企還有*ST鄭煤、紅陽能源、蘭花科創(chuàng)、平煤股份、陽泉煤業(yè)、西山煤電和山煤國際。

有業(yè)內(nèi)人士指出，目前煤炭行業(yè)的負債規(guī)模，僅次于鋼鐵行業(yè)，資產(chǎn)負債率遠超其它行業(yè)。煤價的反彈讓煤企的盈利能力提高，但短期債務(wù)問題還難以解決。

債轉(zhuǎn)股

或成“救命稻草”

正因為債務(wù)高企，山西省各大煤企從去年開始都在積極推動債轉(zhuǎn)股。

去年12月8日，焦煤集團、中國建設(shè)銀行、山西省國資委三方共同簽署了市場化債轉(zhuǎn)股合作框架協(xié)議。雙方將以多種形式共同出資設(shè)立總規(guī)模約250億元的“山西焦煤集團降本增效基金”和“山西焦煤集團轉(zhuǎn)型發(fā)展基金”。

同月，太鋼集團、同煤集團、陽煤集團與中國工商銀行簽訂了《債轉(zhuǎn)股合作框架協(xié)議》。根據(jù)協(xié)議，三家企業(yè)與工行的債轉(zhuǎn)股合作資金規(guī)模達300億元。

近日，《證券日報》記者還了解到，晉能集團和中信銀行在山西太原簽署200億元市場化債轉(zhuǎn)股合作協(xié)議。

晉能集團董事長王啟瑞曾表示，受前期煤炭資源整合投入大、銀行利息高等因素影響，集團資產(chǎn)虛、產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)弱，轉(zhuǎn)型發(fā)展壓力大。借助市場化債轉(zhuǎn)股，企業(yè)不僅能降低資產(chǎn)負債率，同時還能為產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級提供資金支持。上述協(xié)議落實后，預(yù)計企業(yè)負債率可降低5個百分點。

4月11日，陽煤集團與交通銀行山西省分行正式簽訂市場化債轉(zhuǎn)股合作協(xié)議，擬設(shè)立總規(guī)模原則上為100億元的“債轉(zhuǎn)股”基金，用于企業(yè)償還存量負債和經(jīng)營周轉(zhuǎn)、項目投資等。這將有利于推動陽煤在本輪國企改革中優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，降低資產(chǎn)負債率，提升經(jīng)營水平，實現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級。

同時，3月底，山西省國資委、建設(shè)銀行、潞安集團、晉煤集團簽署總規(guī)模200億元的市場化債轉(zhuǎn)股合作框架協(xié)議。

根據(jù)《證券日報》記者統(tǒng)計，截至目前，山西省此輪債轉(zhuǎn)股規(guī)模已達1050億元。

中債資信煤炭行業(yè)研究團隊認為，參與債轉(zhuǎn)股的煤炭企業(yè)多是當(dāng)?shù)貒衅髽I(yè)，具備資源優(yōu)勢和規(guī)模優(yōu)勢，但普遍具有較重的債務(wù)負擔(dān)及沉重的辦社會負擔(dān)，市場化債轉(zhuǎn)股有利于該類企業(yè)降低財務(wù)杠桿、節(jié)約財務(wù)成本，緩解整體償債壓力尤其短期資金周轉(zhuǎn)壓力。

香頌資本執(zhí)行董事沈萌向《證券日報》記者表示，從煤炭供給側(cè)改革與削減落后產(chǎn)能等深化改革措施的長期效果看，未來煤炭行業(yè)存在較大的上漲空間，因此債轉(zhuǎn)股降低煤炭企業(yè)的負擔(dān)、有助于推動煤炭行業(yè)整體轉(zhuǎn)型升級。

他認為，由于未來煤炭行業(yè)扭轉(zhuǎn)頹勢的可能性相較其它過剩產(chǎn)能行業(yè)而言更加充分，因此債轉(zhuǎn)股只是暫時犧牲部分債務(wù)權(quán)益、但可以轉(zhuǎn)換為可以預(yù)期的未來股權(quán)收益，因此債轉(zhuǎn)股整體來看對于債權(quán)人也是有利的。