昊志機電(300503)

公司發(fā)布《支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)框架協(xié)議》公告，擬以不超過8000 萬元收購東莞市顯隆電機80%的股權(quán)。

顯隆電機是國內(nèi)優(yōu)秀的主軸企業(yè)，有助于昊志持續(xù)擴大市場份額

顯隆電機的主營業(yè)務(wù)是承接?xùn)|莞市科隆電機，科隆電機成立于2001 年， 是國內(nèi)較為知名的數(shù)控機床主軸制造商，在PCB 主軸、玻璃機主軸等領(lǐng)域具有一定的市場份額，主要定位于中端市場領(lǐng)域。此次昊志與顯隆電機合作，將會形成良好的互補效應(yīng)，主要體現(xiàn)為：（1）公司與顯隆電機在采購、生產(chǎn)、銷售、研發(fā)等方面具有顯著的協(xié)同效應(yīng)；（2）在產(chǎn)品檔次、客戶群等方面具有一定的互補性，本次交易有利于豐富公司在主軸領(lǐng)域的產(chǎn)品布局，鞏固并提升公司在中高低各檔領(lǐng)域的市場競爭力，提升公司的市場份額，增強公司的盈利能力，繼續(xù)夯實昊志在國內(nèi)主軸行業(yè)的龍頭地位。

公司新產(chǎn)品持續(xù)升級，向更全面的核心零部件平臺業(yè)務(wù)布局

公司一直以來立志于研發(fā)，2016 年公司新產(chǎn)品逐步放量，新產(chǎn)品包括直聯(lián)主軸、轉(zhuǎn)臺、車床和磨床主軸等，去年公司新產(chǎn)品轉(zhuǎn)臺業(yè)務(wù)實現(xiàn)1899 萬元，業(yè)務(wù)占比達到6%，今年轉(zhuǎn)臺、車床主軸等新產(chǎn)品將繼續(xù)實現(xiàn)批量化供應(yīng)。此外，公司公司還穩(wěn)步向數(shù)控機床和工業(yè)機器人等高端裝備的其他核心功能部件領(lǐng)域橫向擴張，目前直線電機、機器人減速機處于樣機制作階段。未來公司戰(zhàn)略也致力于打造全面的核心零部件平臺。

投資建議：暫不考慮本次收購，我們預(yù)測公司2017-2019 年分別實現(xiàn)營業(yè)收入513/741/1004 百萬元，EPS 分別為1.05/1.43/1.89 元/股，對應(yīng)的PE 水平分別為41x/30x/23x。公司是國內(nèi)電主軸領(lǐng)域行業(yè)龍頭，未來受益于國產(chǎn)替代和未來消費電子新趨勢，我們繼續(xù)給予“買入”評級。

風(fēng)險提示：此次收購仍存在不確定性，下游行業(yè)需求不可持續(xù)；進口替代進程不及預(yù)期；新產(chǎn)品放量不及預(yù)期。