美國(guó)自 2008 年金融危機(jī)以來(lái)已經(jīng)三度加息，分析師預(yù)計(jì)今年 12 月份將第四度加息。加息通常表示美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)步伐具有信心。

周期性板塊往往是能夠從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)改善中獲益的經(jīng)濟(jì)敏感型板塊。新加坡的周期性板塊 2017 年年初至今的表現(xiàn)優(yōu)于防御性板塊，其中表現(xiàn)最出色的是信息技術(shù)(+79.4%) 和材料 (+74.5%) 板塊。

除了周期性之外，公司的債務(wù)水平也是需要注意的一個(gè)指標(biāo)，因?yàn)槔试礁咄ǔＲ馕吨栀J成本越高。債務(wù)股本比率中值最低的板塊是金融、信息技術(shù)和材料板塊，而最高的則是公用事業(yè)、電信和房地產(chǎn)板塊。

在 9 月份的報(bào)告中，美聯(lián)儲(chǔ)將基準(zhǔn)利率保持在 1% 至 1.25% 的區(qū)間不變，并宣布開(kāi)始實(shí)施縮減 4.5 萬(wàn)億美元資產(chǎn)負(fù)債表的計(jì)劃。自 2008 年金融危機(jī)以來(lái)基準(zhǔn)利率一直維持在接近零的水平，此后實(shí)施了三次加息（2016 年 12 月、2017 年 3 月和 6 月），分析師預(yù)計(jì)今年 12 月將第四度加息。加息通常表示美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)步伐具有信心。

新加坡經(jīng)濟(jì)自年初以來(lái)的表現(xiàn)高于預(yù)期。新加坡貿(mào)易和工業(yè)部 (MTI) 的預(yù)測(cè)顯示，在制造業(yè)同比持續(xù)增長(zhǎng) 15.5%（2017 年第二季度增長(zhǎng) 8.2%）的推動(dòng)下，新加坡經(jīng)濟(jì)第三季度同比增長(zhǎng) 4.6%，超過(guò)前一個(gè)季度的 2.9%。在今日進(jìn)行的半年度檢討中，新加坡金融管理局 (MAS) 基于匯率的貨幣政策保持不變，與預(yù)期相符，并預(yù)測(cè)全年 GDP 增長(zhǎng)率將維持在 2% 至 3% 預(yù)測(cè)區(qū)間的上半?yún)^(qū)。

周期性板塊 可從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的改善中獲益

加息通常于經(jīng)濟(jì)加速增長(zhǎng)和通脹壓力相一致，而增長(zhǎng)和通脹趨勢(shì)可能會(huì)影響板塊的表現(xiàn)。周期性板塊主要包括信息技術(shù) (IT)、工業(yè)和材料板塊，是對(duì)商業(yè)周期較為敏感的板塊，其收入在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)時(shí)期通常上升，在經(jīng)濟(jì)收縮時(shí)期下降。這些經(jīng)濟(jì)敏感型板塊會(huì)從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的改善中獲益。

新加坡周期性板塊 2017 年年初至今的表現(xiàn)優(yōu)于防御性板塊。六個(gè)周期性板塊的平均市值加權(quán)漲幅為 37.9%，而五個(gè)防御性板塊的平均漲幅為 1.7%。

債務(wù)水平 需密切關(guān)注

除了周期性之外，在分析加息影響時(shí)，公司的債務(wù)水平是需要關(guān)注的另一個(gè)指標(biāo)。直觀地說(shuō)，利率越高意味著公司借貸成本越高，這可能會(huì)抑制支出，令投資計(jì)劃承壓。被用作利率基準(zhǔn)的 3 個(gè)月新加坡銀行間同業(yè)拆借利率 (SIBOR) 目前大約為 1.12%，自 2016 年 11 月以來(lái)上升了 22%。大華銀行預(yù)測(cè)到 2018 年年中 SIBOR 將升至 1.60%。從板塊來(lái)看，某些行業(yè)因?yàn)闃I(yè)務(wù)性質(zhì)而往往導(dǎo)致債務(wù)水平高于其它行業(yè)。下表顯示了各個(gè)板塊的債務(wù)股本比率中值。債務(wù)股本比率是反映公司財(cái)務(wù)杠桿情況的一個(gè)指標(biāo)。

債務(wù)股本比率最低的三個(gè)板塊是金融、信息技術(shù) (IT) 和材料板塊，而最高的三個(gè)板塊則是公用事業(yè)、電信和房地產(chǎn)板塊。盡管金融板塊的債務(wù)股本比率中值顯得較低，但因業(yè)務(wù)性質(zhì)的關(guān)系，新加坡銀行的債務(wù)股本比率往往較高。需要注意的是，金融、IT 和材料板塊恰巧也屬于周期性板塊，而公用事業(yè)和電信則屬于防御性板塊。然而，周期性和債務(wù)水平之間存在直接的關(guān)聯(lián)。  

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