提高個稅起征點、貨幣政策新趨勢、防控金融風險新領域……3月5日新鮮出爐的《2018年政府工作報告》傳遞出的政策新動向，對于觀察中國經濟增長和改革前景具有重要的方向性意義。下面，本文將解讀《2018年政府工作報告》所釋放的七大經濟金融信號！

相比增長速度，就業(yè)等高質量發(fā)展指標更受重視

中國經濟2017年超預期增長，實現了連續(xù)7年下行后的首次反彈。特別是全球經濟同步復蘇的外部環(huán)境下，市場對于中國經濟的悲觀情緒也日漸消失。

值此契機，決策層也希望進一步推進結構調整與改革，專注于三大攻堅戰(zhàn)，實現高質量發(fā)展目標。

為此，《報告》提出2018年“國內生產總值增長6.5%左右”，而2017年的政府工作報告表述是“國內生產總值增長6.5%左右，在實際工作中爭取更好結果”。

這一方面說明2018年中國經濟增速可能會再度下滑，中央穩(wěn)增長、擴大需求的政策工具將漸次退出；另一方面也表明決策層將更加關注就業(yè)、增長新動能等結構性和高質量發(fā)展等指標。

特別是新增就業(yè)崗位目標，《報告》明確2018年的目標是“城鎮(zhèn)新增就業(yè)1100萬人以上”。事實上，在經濟增速持續(xù)下行趨勢下，新增就業(yè)崗位卻逆勢上揚，過去五年累計創(chuàng)造就業(yè)崗位達6600萬以上，這也是中央政府能始終保持政策定力的關鍵因素。

個稅與財稅體制改革的影響或比肩分稅制改革

如何應對美國新一輪稅改影響，是我國面臨的一大考驗。值得注意的是，我國并沒有一味跟隨，繼續(xù)實施擴張性財政政策，相反，財政政策的“積極”程度已有所下降。

《報告》提出“積極的財政政策取向不變，要聚力增效”，中央財政赤字率為2.6%，同比下降0.4個百分點。

為此，《報告》解釋道：“調低赤字率，主要是我國經濟穩(wěn)中向好、財政增收有基礎，也為宏觀調控留下更多政策空間”，這進一步說明中央對于2018年穩(wěn)增長形勢并不擔心。

在“聚力增效”方面，《報告》要求“優(yōu)化財政支出結構，提高財政支出的公共性、普惠性，加大對三大攻堅戰(zhàn)的支持，更多向創(chuàng)新驅動、‘三農’、民生等領域傾斜”，這表明財政政策將更強調其公共屬性。

此外，《報告》不僅承諾“全年再為企業(yè)和個人減稅8000多億元，促進實體經濟轉型升級，著力激發(fā)市場活力和社會創(chuàng)造力”，還“大幅降低企業(yè)非稅負擔”達3000億元，二者累計達1.1萬億元。

在減稅政策方面，除了進一步完善“營改增”等政策外，《報告》針對企業(yè)部門提出“大幅提高企業(yè)新購入儀器設備稅前扣除上限”、“實施企業(yè)境外所得綜合抵免政策”和一些到期稅收優(yōu)惠政策繼續(xù)實施；針對個人則“提高個人所得稅起征點，增加子女教育、大病醫(yī)療等專項費用扣除，合理減負”等政策。

更為重要的是，2018年將完成重大財稅體制改革?！秷蟾妗诽岢觥巴七M中央與地方財政事權和支出責任劃分改革，抓緊制定收入劃分改革方案，完善轉移支付制度”。這預示著2018年或將完成與1994年“分稅制”改革影響基本相當的重大財稅體制改革。

普惠金融、“三農”的差別優(yōu)惠準備金率或下降

對于今年的貨幣政策，《報告》在延續(xù)穩(wěn)健中性政策取向的同時，強調了“松緊適度”，這說明中央已經關注到前期金融去杠桿和適度偏緊貨幣政策對實體經濟融資成本上升的影響。

為此，《報告》提出要“保持廣義貨幣M2、信貸和社會融資規(guī)模合理增長，維護流動性合理穩(wěn)定”，并首次沒有明確M2的增速速度，這表明貨幣政策進一步收緊和資金市場利率繼續(xù)攀升的可能性較小。

另外，《報告》繼續(xù)設定通脹目標為3%，而當前通脹率不到2%的形勢，說明貨幣政策再度收緊的可能性較低。

與此同時，《報告》對于差異化的貨幣信貸政策效果較為認可，提出要“用好差別化準備金、差異化信貸等政策”，要求“支持金融機構擴展普惠金融業(yè)務，規(guī)范發(fā)展地方性中小金融機構，著力解決小微企業(yè)融資難、融資貴問題”?？梢灶A計，針對普惠金融、“三農”的差別優(yōu)惠準備金率仍可能進一步下降。

過剩行業(yè)去產能將持續(xù)，或與污染防治目標有關

《報告》繼續(xù)強調了供給側結構性改革，但“三去一降一補”的五大任務已有所轉變，重點轉向培育增長新動能，具體看有兩大重點方向：

一是利用新技術、新業(yè)態(tài)、新模式做大做強新興產業(yè)集群，改造傳統(tǒng)產業(yè)，重點發(fā)展數字經濟；

二是“加快制造強國建設”，推進“中國制造2025”和中國制造業(yè)品質革命。

在培育新動能的同時，過剩行業(yè)去產能仍將持續(xù)。在鋼鐵、煤炭價格已經大幅攀升、企業(yè)利潤顯著改善情況下，《報告》仍要求“今年再壓減鋼鐵產能3000萬噸左右，退出煤炭產能1.5億噸左右，淘汰關停不達標的30萬千瓦以下煤電機組”。這一政策的推進可能與三大攻堅戰(zhàn)之一“污染防治”有著密切的關系。

地方債務“開前門堵后門”將成防控風險新領域

2017年，在各部門強力監(jiān)管下，影子銀行、互聯網金融、房地產金融等金融風險得到明顯緩解，2018年將“進一步完善金融監(jiān)管”。然而，由于近年來地方政府違規(guī)購買公共服務、PPP跨越式發(fā)展等因素使得地方政府債務進一步擴張，可能會加劇地方債務的金融風險。

為此，《報告》提出，2018年“嚴禁各類違法違規(guī)舉債、擔保等行為。省級政府對本轄區(qū)債務負總責，省級以下地方政府各負其責，積極穩(wěn)妥處置存量債務”。

這是針對地方債務“堵后門”的舉措，而“開前門”舉措是“健全規(guī)范的地方政府舉債融資機制”，具體包括安排地方專項債券1.35萬億元，同比增加5500億元，“優(yōu)先支持在建項目平穩(wěn)建設，合理擴大專項債券使用范圍”。

由此可見，2018年針對地方政府債務融資以及由此引發(fā)的金融風險，將是監(jiān)管部門防控金融風險的新領域。

民營企業(yè)、民間投資和產權保護受到高度重視

如果說過去幾年國有企業(yè)改革主體框架已接近完成，那么針對民營企業(yè)、民間投資做大做強的政策將得到全面貫徹落實。

《報告》明確提出“支持民營企業(yè)發(fā)展”，民營企業(yè)享有“權利平等、機會平等、規(guī)則平等”。同時要求“健全企業(yè)家參與涉企政策制定機制”，以此“激發(fā)和保護企業(yè)家精神，增強企業(yè)家信心”，這說明民營企業(yè)在政府決策和政策制定中的話語權將上升。

在支持民間投資方面，《報告》要求“在鐵路、民航、油氣、電信等領域推出一批有吸引力的項目，務必使民間資本進得來、能發(fā)展”，這些領域將是混合所有制改革、降低民間投資準入門檻的重點方向。

如何落實支持民營企業(yè)的相關政策，產權保護是塊“試金石”。為此，《報告》提出“對各種侵權行為要依法嚴肅處理，對產權糾紛案件要依法甄別糾正。強化知識產權保護，實行侵權懲罰性賠償制度”。從2017年以來針對一些社會影響重大的民營企業(yè)家案件進行重新審理趨勢看，支持民營企業(yè)、強化產權保護、實現公平競爭環(huán)境等政策將逐一落到實處。

服務業(yè)特別是金融業(yè)將是新一輪對外開放主方向

2018年是改革開放四十周年，新一輪超越國際社會預期的對外開放必將是服務業(yè)對外開放。為此，《報告》提出將“擴大電信、醫(yī)療、教育、養(yǎng)老、新能源汽車等領域開放”。

針對廣受關注的金融行業(yè)，《報告》提出2018年將“有序開放銀行卡清算等市場，放開外資保險經紀公司經營范圍限制，放寬或取消銀行、證券、基金管理、期貨、金融資產管理公司等外資股比限制，統(tǒng)一中外資銀行市場準入標準”，同時“實施境外投資者境內利潤再投資遞延納稅”。

如果這些開放政策能逐漸落地，中國經濟或將逆全球潮流而動，成為經濟全球化的主要推動力量。