一年一度的“3·15消費(fèi)者權(quán)益日”來(lái)臨，與投資者權(quán)益相關(guān)的話題也日漸升溫。自從有股市那天起，內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)、虛假披露等也與生俱來(lái)，股民權(quán)益被侵害的現(xiàn)象在資本市場(chǎng)時(shí)有發(fā)生。

內(nèi)幕交易嚴(yán)重破壞了證券市場(chǎng)的投資秩序，損害了廣大中小投資者合法權(quán)益。據(jù)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2017年內(nèi)幕交易平均案值超過(guò)3000萬(wàn)元，7%的案件涉案金額突破億元，超過(guò)70%的內(nèi)幕交易獲利，最高收益4000余萬(wàn)元。

內(nèi)幕交易類案件時(shí)有發(fā)生，證監(jiān)會(huì)對(duì)此類行為的查處無(wú)死角，全覆蓋，零容忍，對(duì)上市公司實(shí)際控制人的內(nèi)幕交易行為更是從重處罰。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2017年中國(guó)證監(jiān)會(huì)實(shí)施處罰的內(nèi)幕交易類案件就有60起。如徐玉鎖（遠(yuǎn)望谷實(shí)際控制人）內(nèi)幕交易“遠(yuǎn)望谷”案，劉曉忠內(nèi)幕交易“唐山港”案，李鐵軍內(nèi)幕交易“益盛藥業(yè)”案等。

有些案件內(nèi)幕信息傳遞鏈條長(zhǎng)、涉案主體多，證監(jiān)會(huì)在執(zhí)法中持續(xù)加大對(duì)內(nèi)幕信息泄露人追責(zé)力度，如吳福利泄露唐山港內(nèi)幕信息案、王文平泄露江蘇索普內(nèi)幕信息案、馮玉露泄露中科英華內(nèi)幕信息案、張江泄露“*ST新材”內(nèi)幕信息案等。

典型違法案例

中牧股份徐晗坤內(nèi)幕交易案

2018年1月11日，證監(jiān)會(huì)決定對(duì)時(shí)任大陸資本有限公司董事總經(jīng)理、上海清泉投資管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“上海清泉”）法人代表兼執(zhí)行董事徐晗坤內(nèi)幕交易中牧股份處以60萬(wàn)元的行政罰款。值得注意的是，徐晗坤此次內(nèi)幕交易并沒(méi)有盈利，相反還虧損。

2015年初，廣西揚(yáng)翔實(shí)控人楊某想通過(guò)向上市公司出售股權(quán)的方式解決回購(gòu)資金問(wèn)題。大陸資本的全資子公司康地飼料添加劑（北京）有限公司、康地飼料（天津）有限公司系廣西揚(yáng)翔股東，該股權(quán)由上海清泉負(fù)責(zé)管理。徐晗坤建議對(duì)廣西揚(yáng)翔的養(yǎng)豬、飼料板塊進(jìn)行拆分，分別賣給上市公司，楊某便委托徐晗坤幫助尋找合適的上市公司。

接下來(lái)的幾個(gè)月，徐晗坤全程參與中牧股份收購(gòu)廣西揚(yáng)翔飼料板塊股權(quán)事項(xiàng)，對(duì)內(nèi)幕信息的形成和發(fā)展進(jìn)程非常清楚。知悉內(nèi)幕信息的形成背景、具體內(nèi)容及進(jìn)展后，“徐晗坤”證券賬戶于2015年6月先后兩次買入“中牧股份”10.57萬(wàn)股，共計(jì)390余萬(wàn)元，7月6日全部清倉(cāng)賣出，合計(jì)虧損176.91萬(wàn)元。

證監(jiān)會(huì)表示，徐晗坤在知悉內(nèi)幕信息的情況下，使用本人賬戶進(jìn)行內(nèi)幕交易，雖然交易虧損，但其內(nèi)幕交易行為，損害了證券市場(chǎng)“三公”原則，擾亂了市場(chǎng)秩序。

海南瑞澤原總經(jīng)理內(nèi)幕交易案

3年前，海南瑞澤擬停牌籌劃非公開(kāi)發(fā)行股票事項(xiàng)。時(shí)任海南瑞澤董事、總經(jīng)理的張藝林知曉內(nèi)幕信息后，在海南瑞澤停牌前控制他人證券賬戶買入該股429.56萬(wàn)元。海南瑞澤復(fù)牌后，其將持股全部賣出，在扣除交易稅費(fèi)后不僅未能獲利，反而虧損16.39萬(wàn)元。

該案中另一名內(nèi)幕交易人員吳國(guó)彪系海南瑞澤實(shí)控人馮活靈的外甥。同樣在海南瑞澤停牌前，吳國(guó)彪使用他人證券賬戶累計(jì)買入該股405.96萬(wàn)元。海南瑞澤復(fù)牌后，吳國(guó)彪全部清倉(cāng)，扣除交易稅費(fèi)盈利123.76萬(wàn)元。

2017年12月20日，證監(jiān)會(huì)決定對(duì)張藝林處以60萬(wàn)元罰款；沒(méi)收吳國(guó)彪違法所得123.76萬(wàn)元，并處以3倍罰款371.27萬(wàn)元。

山東墨龍內(nèi)幕交易案

在業(yè)績(jī)預(yù)告上大動(dòng)手腳，并借此實(shí)現(xiàn)減持套現(xiàn)，山東墨龍張恩榮和張?jiān)迫缸拥倪@一出戲在2017年9月21日被按下暫停鍵。根據(jù)證監(jiān)會(huì)最終的處罰決定，山東墨龍存在信披違法行為，被要求責(zé)令改正、給予警告，并處以60萬(wàn)元罰款；包括張?jiān)迫?、張恩榮在內(nèi)的相關(guān)責(zé)任人，均被給予警告處理，并處3萬(wàn)元至30萬(wàn)元的不同金額罰款。另一方面，對(duì)于張恩榮和張?jiān)迫缸拥膬?nèi)幕交易行為，實(shí)行“沒(méi)一罰三”，累計(jì)處罰金額1.22億元。

山東墨龍先后在2015年三季報(bào)、2016年三季報(bào)上做出年度業(yè)績(jī)將實(shí)現(xiàn)盈利的預(yù)測(cè)，此后均被修正，當(dāng)年凈利潤(rùn)由預(yù)計(jì)盈利轉(zhuǎn)為大幅虧損。值得注意的是，在2016年三季報(bào)預(yù)告業(yè)績(jī)向好之后，山東墨龍副董事長(zhǎng)、總經(jīng)理張?jiān)迫c上市公司董事長(zhǎng)及控股股東張恩榮先后減持山東墨龍股份，且張恩榮此次減持推遲到次年1月17日才披露。在2017年2月2日發(fā)布業(yè)績(jī)修正公告后，山東墨龍開(kāi)盤跌停，董事長(zhǎng)父子“逃過(guò)一劫”。如此精準(zhǔn)的減持，實(shí)在罕見(jiàn)。

益盛藥業(yè)內(nèi)幕交易案

在敏感期利用“馬甲”賬戶內(nèi)幕交易，益盛藥業(yè)副總經(jīng)理、董事會(huì)秘書李鐵軍 “因小失大”。2017年2月9日晚間，益盛藥業(yè)公告了李鐵軍內(nèi)幕交易細(xì)節(jié)。

根據(jù)公告，李鐵軍所知悉的內(nèi)幕信息，分別涉及益盛藥業(yè)的重組和年度利潤(rùn)分配。李鐵軍是增資計(jì)劃的參與人，是利潤(rùn)分配方案的建議者及執(zhí)行人，也是第一個(gè)涉案人。經(jīng)查明，益盛藥業(yè)上市前至證監(jiān)會(huì)調(diào)查時(shí)，長(zhǎng)期存在委托持股情形。受托持股的股東有4位。李鐵軍實(shí)際控制支配這些賬戶內(nèi)的資金。2014年1月，李鐵軍利用控制的其中兩個(gè)賬戶，在內(nèi)幕信息公開(kāi)前，先后買入“益盛藥業(yè)”股票，賣出后實(shí)際獲利約445萬(wàn)元。

2017年2月3日，證監(jiān)會(huì)對(duì)其作出處罰決定：沒(méi)收李鐵軍違法所得445萬(wàn)元，并處以3倍罰款，即1334萬(wàn)元。

“最忙獨(dú)董”宋常內(nèi)幕交易案

2016年初，貴人鳥等4家上市公司相繼公告，公司獨(dú)董宋常被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。2017年1月9日，證監(jiān)會(huì)決定對(duì)宋常罰款110萬(wàn)元，并限制其市場(chǎng)禁入十年。

此次被處罰的宋常是名校教授、博士生導(dǎo)師、中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師、國(guó)際注冊(cè)審計(jì)師，被媒體封為“最忙獨(dú)董”。2001年至2003年，陳某在攻讀工商管理碩士研究生期間，宋常為其導(dǎo)師，畢業(yè)后一直有聯(lián)系。宋常曾兼任陳某為法定代表人的上海同億富利投資管理有限公司首席經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)。

證監(jiān)會(huì)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，陳某在項(xiàng)目中介業(yè)務(wù)上有賴于宋常，兩人在項(xiàng)目中有過(guò)多次合作，其中包括2013年國(guó)發(fā)股份定增。陳某平日從事項(xiàng)目中介業(yè)務(wù)，在獲取資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓方或收購(gòu)方信息后，多次請(qǐng)宋常幫忙介紹對(duì)手方，若買賣雙方有意向，二人便合作推進(jìn)并購(gòu)工作。據(jù)查，陳某為國(guó)發(fā)股份重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)的內(nèi)幕信息知情人，在該內(nèi)幕信息公開(kāi)前，宋常與陳某有2次電話聯(lián)系。

宋?？刂剖褂谩八纬！?、“邢某”、“張某瑤”3個(gè)賬戶，于國(guó)發(fā)股份停牌前，共計(jì)買入該股93.13萬(wàn)股，成交金額716.36萬(wàn)元，復(fù)牌后全部賣出，扣除稅費(fèi)后共虧損41.26萬(wàn)元。

此外，宋常還在擔(dān)任上市公司獨(dú)董期間，違規(guī)短線交易。值得注意的是，其中也有幾筆操作是以虧損收?qǐng)觥?/p>

339家上市公司涉監(jiān)管部門處罰

證券時(shí)報(bào)·數(shù)據(jù)寶梳理發(fā)現(xiàn)，2017年以來(lái)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)、滬深交易所等各類監(jiān)管部門做出的與上市公司有關(guān)的處罰決定達(dá)到1856起，其中處罰主體為公司（公司本身、股東、控參股公司、其他關(guān)聯(lián)方）的395起，處罰主體為個(gè)人（主要為公司高管及公司其他關(guān)聯(lián)方、股東等）的1461起，共涉及上市公司339家。

其中，以公司為主體的監(jiān)管措施主要為出具警示函、公開(kāi)批評(píng)、公開(kāi)譴責(zé)、公開(kāi)處罰等，分別有135次、113次、70次和72次，涉及上市公司251家。72起公開(kāi)處罰累計(jì)總金額超過(guò)10億元，處罰金額最多的是浦發(fā)銀行，為4.6億元，中信證券、國(guó)信證券處罰金額也超過(guò)億元。

針對(duì)個(gè)人的1461起處罰決定中有539起涉及罰款事項(xiàng)，總金額超過(guò)32億元，不過(guò)多數(shù)罰款金額并不大，處罰金額達(dá)到60萬(wàn)元以上的處罰有42次。其中，ST匹凸前控制人鮮言處罰金額近29億元，位居第一。值得注意的是，針對(duì)個(gè)人的處罰決定中，有1232起都是對(duì)上市公司高管的處分，占比超過(guò)八成。

證券時(shí)報(bào)記者查詢這些處罰決定發(fā)現(xiàn)，因“未及時(shí)公開(kāi)披露重大信息”違規(guī)最為常見(jiàn)，此類事件占比過(guò)半。如2017年8月18日，北大醫(yī)藥公告稱，因與政泉控股簽訂《股權(quán)代持協(xié)議書》后未就該協(xié)議及其持股的變動(dòng)情況及時(shí)披露，受到深圳證券交易所公開(kāi)譴責(zé)處分。

此外，“信息披露虛假或嚴(yán)重誤導(dǎo)性陳述”、“未依法履行職責(zé)”也是導(dǎo)致受罰的重要原因。如2018年1月15日，中安消由于“重大資產(chǎn)重組文件存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述”等原因，相關(guān)當(dāng)事人被“處罰”。

2018年A股強(qiáng)監(jiān)管延續(xù)

證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站顯示，2017年全年作出行政處罰決定224件，罰沒(méi)款金額74.79億元，同比增長(zhǎng)74.74%,市場(chǎng)禁入44人，同比增長(zhǎng)18.91%，行政處罰決定數(shù)量、罰沒(méi)款金額、市場(chǎng)禁入人數(shù)再創(chuàng)歷史新高，有力維護(hù)了市場(chǎng)“三公”原則，有效保護(hù)了投資者合法權(quán)益，為資本市場(chǎng)的健康穩(wěn)定運(yùn)行提供了強(qiáng)有力保障。

2018年，監(jiān)管層對(duì)資本市場(chǎng)各類違法違規(guī)現(xiàn)象繼續(xù)保持高壓態(tài)勢(shì)。1月份以來(lái)，證監(jiān)系統(tǒng)作出行政處罰決定34件，涉及內(nèi)幕交易、信息披露違規(guī)、市場(chǎng)操縱、短線交易、超比例持股未披露、編造傳播虛假信息、證券從業(yè)人員違規(guī)炒股、私募機(jī)構(gòu)違規(guī)經(jīng)營(yíng)等問(wèn)題。

就在昨日，證監(jiān)會(huì)開(kāi)出行政處罰歷史上最高額的罰單。據(jù)證監(jiān)會(huì)稽查執(zhí)法人員介紹，經(jīng)查明，廈門北八道集團(tuán)涉嫌操縱張家港行、江陰銀行、和勝股份等多只次新股，操縱期間累計(jì)獲利9.45億元。該案目前已經(jīng)過(guò)調(diào)查審理和行政處罰事先告知程序，證監(jiān)會(huì)將對(duì)北八道集團(tuán)作出“沒(méi)一罰五”的頂格處罰，罰沒(méi)款總計(jì)約55億元。

A股退市制度的改革，近期也邁出了一大步。3月9日，滬深證券交易所同時(shí)發(fā)布《上市公司重大違法強(qiáng)制退市實(shí)施辦法（征求意見(jiàn)稿）》。在規(guī)定重大違法退市情形的同時(shí)，明確重大違法上市公司不得恢復(fù)上市，欺詐發(fā)行公司不得申請(qǐng)重新上市。