提要

市場還有少量余糧，只要臨儲拍賣不延遲到5月之后，用糧企業(yè)大幅提價收購的動力就不足。對期貨市場來說，一旦公布拍賣時間和底價，玉米1807和1809合約就能確定其強效支撐位。

圖為玉米1807合約日線

隨著市場糧源的消耗，市場出現(xiàn)臨儲拍賣傳言，玉米期貨價格應(yīng)聲而落，現(xiàn)貨價格也小幅下跌。經(jīng)過一波調(diào)整，期現(xiàn)貨市場都在靜待臨儲拍賣的到來。

現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊

播種面積連續(xù)兩年大幅下降疊加供給側(cè)改革提振需求，玉米市場由嚴重供大于求轉(zhuǎn)變?yōu)楣┎粦?yīng)求。預計2017/2018年度，國內(nèi)玉米供應(yīng)缺口達到4800萬噸，相當于3個月的消費量。

這種預期之下，春節(jié)之后，用糧企業(yè)迅速啟動漲價搶糧模式。華北地區(qū)玉米現(xiàn)貨價格突破2000元/噸，達到收儲制度改革后的高點；東北港口玉米平倉價格也達到1920元/噸。3月下旬現(xiàn)貨價格有小幅回落，主要原因在于價格上漲到預期價位后，貿(mào)易企業(yè)和農(nóng)戶的惜售心理松動，出貨量增加。

目前來看，現(xiàn)貨價格具有明顯的區(qū)域性特征。

一方面，東北地區(qū)玉米價格受補貼方案影響。3月，吉林和黑龍江先后公布玉米深加工、飼料加工企業(yè)收購補貼方案。其中提到，公告發(fā)布之日起到4月30日期間收購入庫、并于6月30日前加工的2017年產(chǎn)新玉米分別給予每噸100元和150元的補貼。用糧企業(yè)勢必加大力度在余糧不多的東北地區(qū)“掃貨”，進而對東北地區(qū)玉米現(xiàn)貨價格形成支撐。

另一方面，華北地區(qū)玉米價格受庫存影響。目前，華北地區(qū)深加工企業(yè)庫存在7—10天，普遍偏低。隨著農(nóng)戶余糧的消耗，華北地區(qū)用糧企業(yè)日常收購量僅夠維持加工需求，建立庫存的可能性不大，玉米價格易漲難跌。另外，臨儲拍賣啟動后，即使拍賣底價相對較低，拍賣過程中也會因供應(yīng)缺口較大導致成交溢價和運費上漲。

臨儲最快4月中旬開拍

市場傳言，3月底4月初國家將提前銷售臨儲玉米。然而，一方面，政策的執(zhí)行存在慣性，除非特殊情況，很少在4月30日即傳統(tǒng)的農(nóng)民售糧季到來之前拍賣玉米。另一方面，從目前的時間點來看，即便提前拍賣，考慮到4月初的清明假期等因素，也要等到4月中下旬才能開始拍賣。這意味著拍賣糧出庫集港最快也要在4月底，規(guī)模集港甚至要到5月中下旬。因此，以拍賣糧注冊1805合約倉單存在一定的違約風險。

國儲庫存以2014—2016年產(chǎn)玉米為主，今年銷售的政策玉米也將以“2014年產(chǎn)為主，2015年產(chǎn)為輔”。這樣一來，此次拍賣底價將在年份的基礎(chǔ)上參考上年拍賣底價，整體上可能較上年抬升50—70元/噸。以此底價核算到港成本，預計在1700—1750元/噸，這是目前1807合約價格在1750元/噸附近止跌企穩(wěn)的主要原因。

整體而言，不管是現(xiàn)貨市場還是期貨市場，都在等待臨儲玉米開拍。市場還有少量余糧，只要臨儲拍賣不延遲到5月之后，用糧企業(yè)大幅提價收購的動力就不足。

對期貨市場來說，一旦公布拍賣時間和底價，在足量和穩(wěn)定供應(yīng)的環(huán)境下，玉米1807和1809合約就能確定其強效支撐位。之后，市場焦點將轉(zhuǎn)向遠期玉米種植面積和天氣問題上。