受旺季臨近及國際政經(jīng)因素影響，此前持續(xù)走跌的煤、鋁，近日開始出現(xiàn)大幅反彈趨勢。不過，期貨市場的走紅并未拉動行業(yè)相關(guān)個股表現(xiàn)；相反，煤鋁板塊普遍走跌，市場再現(xiàn)股期背離。

煤鋁股期背離

陰跌兩月有逾的國內(nèi)動力煤期貨，4月16日開盤即出現(xiàn)明顯拉升，主力合約收盤漲2.93%。當(dāng)日，滬鋁也再度延續(xù)近期漲勢，有色商品整體拉升。截至收盤，滬鋁主力合約1806漲0.9%，較4月2日開盤時的13855元/噸已累計上漲5%。

雖然期貨市場煤鋁均出現(xiàn)反彈，但相關(guān)個股并未受到提振。

16日開盤，煤炭板塊便處在A股跌幅榜前列，鋁板塊個股也紛紛下跌。截至收盤，Wind中信一級鋁板塊25只個股中僅兩只走強，閩發(fā)鋁業(yè)盤中封死跌停板，宏創(chuàng)控股大跌7.55%，神火股份跌5.54%。而Wind中信一級動力煤板塊處在交易的15只個股全部下跌，此前宣布扭虧成功的鄭州煤電再度大跌9.93%，安源煤業(yè)、兗州煤業(yè)、大有能源跌幅均超6%。

消息面上，繼福州市發(fā)布禁止接受進口煤之后，14日廈門船代及貿(mào)易商收到通知，廈門禁止接卸進口煤。據(jù)悉，目前二類口岸的煤炭進口限制措施已經(jīng)在福建、廣東、浙江等沿海主要煤炭進口省份實施，或?qū)ΜF(xiàn)在持續(xù)下行的煤價帶來利好。

對于受國際價格影響明顯的鋁產(chǎn)品，近期LEM鋁價持續(xù)大漲，也對國內(nèi)鋁價形成提振。

上周五LME期鋁觸及6年高位，單周大漲10.78%。4月16日，LEM期鋁再度大漲。國際鋁價提振仍是因俄鋁受制裁因素持續(xù)發(fā)酵的影響。4月9日，俄鋁在港交所公告稱，公司被納入美國財政部外國資產(chǎn)管理辦公室的制裁名單，該制裁很可能對集團業(yè)務(wù)和前景構(gòu)成“重大不利影響”。消息公布當(dāng)日，俄鋁港股即暴跌50.43%，此后跌幅持續(xù)擴大。16日，俄鋁港股股價再度出現(xiàn)大幅跳水，收盤再度暴跌30.39%。自利空消息公布日算起，俄鋁6個交易日累計跌幅高達69.4%。

基本面并未好轉(zhuǎn)

“動力煤期貨價格上調(diào)，整體看還是由于前期大跌帶來的短期反彈，空頭資金倉位回補，并不代表供需好轉(zhuǎn)。此外鋁價上調(diào)主要是受外盤大幅上漲所致，也不具有可持續(xù)性?！睂τ谑袌龉善诒畴x的表現(xiàn)，寶城期貨金融研究所所長助理程小勇認為，雖然股市與期市存在聯(lián)動性，但其價格運行邏輯仍有區(qū)別。商品主要關(guān)注供求關(guān)系，而股市除關(guān)注業(yè)績面外，還受資金因素影響。

程小勇表示，16日股市走跌，一方面是由于一季度所有商品幾乎都出現(xiàn)向下調(diào)整，工業(yè)企業(yè)，特別是上游原材料企業(yè)利潤增速大概率下滑，業(yè)績對股價出現(xiàn)了打壓作用。另一方面，上周五公布的貨幣供應(yīng)、新增信貸等數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前國內(nèi)市場貨幣供應(yīng)偏充裕，但社會融資數(shù)據(jù)較去年同期出現(xiàn)下滑。社會融資數(shù)據(jù)一般是用于考察實體經(jīng)濟對資金的需求，資金需求下降，意味著經(jīng)濟較為疲軟。

當(dāng)前國內(nèi)動力煤價格仍處下行階段，高企的鋁社會庫存也對價格形成壓力。

據(jù)神木煤炭交易中心數(shù)據(jù)，港口5500大卡煤主流價格已從春節(jié)前的770元/噸高位跌至目前570元/噸，進入綠色合理區(qū)間。產(chǎn)地供應(yīng)方面，今年2月中下旬以來煤礦生產(chǎn)復(fù)工加快，動力煤產(chǎn)量明顯提升。數(shù)據(jù)顯示2018年1-2月份，動力煤主產(chǎn)地內(nèi)蒙古、山西及陜西的原煤產(chǎn)量分別累計增長8.1%、1.5%、20.6%。需求方面，3月份以來，氣溫逐漸升高，供暖、供熱需求逐漸高位回落，下游工廠復(fù)工對需求的提振并不明顯。4月份，水電開始出力，沿海電廠機組也進入檢修期，煤市淡季特征越來越明顯。

對于當(dāng)前鋁價回升的趨勢，卓創(chuàng)分析師王瑜接受記者采訪時表示，俄鋁受制問題對全球范圍的鋁市場影響較大，但對于國內(nèi)影響并不明顯，消息面刺激過后，市場關(guān)注點還是要回到供需基本面上來。當(dāng)前我國鋁社會庫存仍處于歷史高點，市場供應(yīng)總量沒有變化，需求面也沒有明顯利好的情況下，市場供需情況并未出現(xiàn)很好的調(diào)整。

程小勇也表示，雖然對俄鋁制裁的問題帶動LEM鋁價上漲，但可以看到滬鋁上漲有滯后，且漲幅明顯趨弱。由于受關(guān)稅因素影響，國內(nèi)與國際鋁價并不具備關(guān)聯(lián)性。此外需要注意，俄鋁不能通過LEM交割后，未來有可能通過中國市場進行交割。俄鋁年產(chǎn)150萬噸的規(guī)模將會對國內(nèi)鋁價形成壓力。