目前來看，市場缺乏利多題材，中間商以及下游企業(yè)不敢補(bǔ)庫存，觀望氣氛濃厚，預(yù)計短期內(nèi)糖價難以走強(qiáng)。

上周鄭糖主力合約再度創(chuàng)下新低，1809合約最低跌至5408元/噸。雖然糖價隨后出現(xiàn)小幅反彈，但由于基本面并未改善，加上市場情緒較為悲觀，缺少主動買盤，總體上鄭糖下跌趨勢暫時難以扭轉(zhuǎn)。

泰國和印度產(chǎn)量繼續(xù)上調(diào)

近幾周，泰國和印度上調(diào)2017/2018年度糖產(chǎn)量預(yù)估導(dǎo)致全球過剩增加，嚴(yán)重打壓全球食糖價格。因此，4月20日ICE原糖5月期貨合約最低跌至11.57美分/磅的逾兩年半低點。

泰國方面，2017/2018榨季截至4月15日累計壓榨甘蔗1.26億噸，同比增加35.7%；累計產(chǎn)糖1384.1萬噸，同比增加約38.25%。54家糖廠中有17家已收榨，去年同期已有49家收榨。本榨季泰國最終產(chǎn)量有可能達(dá)到1500萬噸。據(jù)印度糖廠協(xié)會（ISMA）的消息，2017/2018榨季截至2018年4月15日，印度食糖產(chǎn)量已超過預(yù)期水平，達(dá)到2998萬噸。盡管糖廠加速收榨進(jìn)度，但227家糖廠仍在壓榨甘蔗。不排除本榨季印度最終產(chǎn)量達(dá)到3100萬噸的可能性。

由于進(jìn)口的限制，低迷的國際糖價會通過非貿(mào)易進(jìn)口傳導(dǎo)至國內(nèi)。據(jù)部分貿(mào)易商反映，銷區(qū)甜菜糖銷售情況并不理想。但是近期冰糖廠、綿糖廠等加工廠仍在大量生產(chǎn)，其生產(chǎn)糖料有可能是來自于非貿(mào)易進(jìn)口。

近月合約跌幅較大

自3月14日起，有效預(yù)報開始小幅增加，4月2日后有效預(yù)報增量加快。從有效預(yù)報增加的庫點上看，倉單來源多數(shù)是廣西糖。目前廣西集團(tuán)一級白糖報價在5600元/噸以上，而1805合約價格維持在5400元/噸左右，賣方交割虧損，因此廣西糖不太可能在鄭糖盤面上交割。

近期，1805合約跌幅大于1809合約，1805與1809合約價差從最高的112元/噸跌至最低-98元/噸。兩合約價差迅速走弱，究其原因在于隨著1805合約臨近交割月，期貨價格將回歸現(xiàn)貨價格。但是因為甘蔗糖在鄭糖盤面交割均出現(xiàn)賣方虧損，1805合約價格將回歸甜菜糖價格。

國儲政策決定糖價底部

近期，期貨下跌幅度大于現(xiàn)貨，南寧現(xiàn)貨與鄭糖主力合約基差上升至300元/噸附近，南寧現(xiàn)貨與鄭糖近月合約基差也已經(jīng)達(dá)到366元/噸，基差處于較高水平。而且廣西糖廠基本已全部收榨，資金壓力緩解，理應(yīng)給價格騰出上漲空間。但是國外ICE原糖價格已經(jīng)跌破市場12美分/磅的心理防線。

國內(nèi)方面，拋儲政策、非貿(mào)易進(jìn)口的利空尚未完全體現(xiàn)，目前也缺乏利多題材。中間商以及下游企業(yè)不敢補(bǔ)庫存，觀望氣氛濃厚，市場缺少買盤，糖價難以走強(qiáng)。

展望后市，國儲政策將決定今年的供求關(guān)系，也決定著糖價的底部。一旦明確今年不投放國儲糖，那么國內(nèi)產(chǎn)銷則出現(xiàn)缺口，屆時糖價可能大幅度反彈。若明確國儲投放量，則最后利空出盡，價格會加速筑底。因此，需要關(guān)注4月底召開的2018年糖業(yè)高峰論壇所傳達(dá)出的關(guān)于國家食糖宏觀調(diào)控管理的最新政策。