1.截至2018年4月27日，豆粕期權(quán)本周共計(jì)成交27.12萬(wàn)手（雙邊，下同），成交額為2.65億元，成交量和持倉(cāng)量的PC-Ratio為0.79和1.03，交易活躍度較上周下降，市場(chǎng)情緒中性偏樂(lè)觀。

2.國(guó)際方面，美豆進(jìn)入播種階段，表現(xiàn)略低于去年同期，巴西大豆收割完成在即，主要關(guān)注實(shí)質(zhì)性的銷售節(jié)奏，制約美豆上漲空間，阿根廷大豆則進(jìn)入收割期，收割進(jìn)度慢于晚年，且各機(jī)構(gòu)仍下調(diào)對(duì)其的產(chǎn)量預(yù)估，對(duì)美豆期價(jià)形成一定的支撐，多空交織料區(qū)間震蕩為主，后市繼續(xù)關(guān)注美國(guó)訪華、美豆種植期天氣情況。國(guó)內(nèi)方面，貿(mào)易戰(zhàn)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)進(jìn)口美豆量跌至冰點(diǎn)，關(guān)注巴西等其他大豆主產(chǎn)國(guó)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)。下游生豬價(jià)格已到歷史低點(diǎn)，下行空間有限，而生豬存欄數(shù)量仍相對(duì)較大，加之飼料廠商的豆粕庫(kù)存相對(duì)偏低，飼料需求仍可保持一定水平。

3.方向性策略：標(biāo)的期貨短期持續(xù)下行，建議逢高構(gòu)建熊市看跌價(jià)差組合，短空交易，但不宜過(guò)分追空。波動(dòng)率策略：隱含波動(dòng)率高位震蕩，關(guān)注9月合約與1月合約系列期權(quán)波動(dòng)率的不合理期限結(jié)構(gòu)，擇機(jī)構(gòu)建日歷價(jià)差組合。

一、當(dāng)周期權(quán)市場(chǎng)概覽

1.豆粕期權(quán)本周成交量、持倉(cāng)量、成交額情況

根據(jù)大商所數(shù)據(jù)，本周豆粕期權(quán)交易活躍度較上周下降。主要體現(xiàn)在以下三個(gè)方面：第一，截至4月27日，豆粕期權(quán)共計(jì)成交27.12萬(wàn)手（雙邊，下同），日均成交量5.42萬(wàn)手，較上周減少20.07%；第二，截至4月27日，豆粕成交額為2.65億元，日均成交5299.508萬(wàn)元，較上周減少31.48%；第三，截至4月27日，豆粕期權(quán)持倉(cāng)量為34.99萬(wàn)手，較上周增加9.72%。

投資者仍然對(duì)看漲期權(quán)略顯偏好。本周看漲期權(quán)成交16.06萬(wàn)手，看跌期權(quán)成交11.06萬(wàn)手?？礉q期權(quán)、看跌期權(quán)成交量占比分別為59.22%和40.78%；持倉(cāng)量占比分別為49.19%和50.81%，看漲期權(quán)成交量占比大于看跌期權(quán)成交量占比，持倉(cāng)量占比相反，顯示市場(chǎng)情緒中性偏樂(lè)觀。成交量和持倉(cāng)量的PC-Ratio為0.79和1.03。

數(shù)據(jù)

2.豆粕期權(quán)各月份合約成交占比和持倉(cāng)占比情況

在已掛牌期權(quán)系列中，m1809系列合約交易最為活躍，本周成交量占豆粕期權(quán)總成交量的67.85%，持倉(cāng)量占比70.96%；活躍度排在第二位的是合約m1901系列，m1901系列成交量占比為14.12%，持倉(cāng)量占比13.44%；活躍度排在第三位的是合約m1807系列，m1807系列成交量占比為16.34%，持倉(cāng)量占比為11.04%。

數(shù)據(jù)

3.豆粕期權(quán)不同系列隱含波動(dòng)率情況

主力合約m1809系列的隱含波動(dòng)率小幅下降但仍處于歷史高位，收?qǐng)?bào)22.04%，貼近同期歷史波動(dòng)率運(yùn)行。根據(jù)豆粕期貨歷史波動(dòng)率的季節(jié)性特征，豆粕期貨波動(dòng)率料在短期內(nèi)以震蕩為主，五月份已經(jīng)進(jìn)入上升通道。當(dāng)前近低遠(yuǎn)高的期限結(jié)構(gòu)較為合理，重點(diǎn)關(guān)注后續(xù)中美貿(mào)易戰(zhàn)以及美國(guó)大豆主產(chǎn)地天氣炒作對(duì)波動(dòng)率的影響。

數(shù)據(jù)

二、豆粕期貨基本面、技術(shù)分析及期權(quán)策略建議

1.基本面觀點(diǎn)

國(guó)際方面，美豆進(jìn)入播種階段，表現(xiàn)略低于去年同期，巴西大豆收割完成在即，主要關(guān)注實(shí)質(zhì)性的銷售節(jié)奏，制約美豆上漲空間，阿根廷大豆則進(jìn)入收割期，收割進(jìn)度慢于晚年，且各機(jī)構(gòu)仍下調(diào)對(duì)其的產(chǎn)量預(yù)估，對(duì)美豆期價(jià)形成一定的支撐，多空交織料區(qū)間震蕩為主，后市繼續(xù)關(guān)注美國(guó)訪華、美豆種植期天氣情況。國(guó)內(nèi)方面，貿(mào)易戰(zhàn)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)進(jìn)口美豆量跌至冰點(diǎn)，關(guān)注巴西等其他大豆主產(chǎn)國(guó)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)。下游生豬價(jià)格已到歷史低點(diǎn)，下行空間有限，而生豬存欄數(shù)量仍相對(duì)較大，加之飼料廠商的豆粕庫(kù)存相對(duì)偏低，飼料需求仍可保持一定水平。

2.技術(shù)分析及策略建議

豆粕期貨m1809合約偏弱運(yùn)行，最高3260，收?qǐng)?bào)3168，下跌1.98%。日線級(jí)別看，期價(jià)下行，與布林軌道中軌相接，MACD處于零軸下方，綠柱不斷擴(kuò)張，KDJ指標(biāo)有反轉(zhuǎn)趨勢(shì)?？傮w來(lái)看，短期料偏弱運(yùn)行。

策略建議：

方向性策略：標(biāo)的期貨短期持續(xù)下行，建議逢高構(gòu)建熊市看跌價(jià)差組合，短空交易，不宜過(guò)分追空。波動(dòng)率策略：隱含波動(dòng)率高位震蕩，關(guān)注9月合約與1月合約系列期權(quán)波動(dòng)率的不合理期限結(jié)構(gòu)，擇機(jī)構(gòu)建日歷價(jià)差組合。