摘要：自2018年2月23日，蘋果期貨合約止跌并反彈至高位，逆轉(zhuǎn)年前下跌趨勢(shì)，其原因主要是由于目前國(guó)內(nèi)優(yōu)果產(chǎn)量較少，市場(chǎng)擔(dān)憂符合期貨要求的蘋果較少，可能會(huì)出現(xiàn)逼倉現(xiàn)象。同時(shí)，年前盤面價(jià)格大幅下跌，后期市場(chǎng)受情緒與資金推動(dòng)影響下出現(xiàn)低位反彈現(xiàn)象。

一、基本面

圖1：蘋果指數(shù)走勢(shì)圖

數(shù)據(jù)來源：文華財(cái)經(jīng)

圖2：AP1810走勢(shì)日K線圖

數(shù)據(jù)來源：文華財(cái)經(jīng)

圖3：AP1901走勢(shì)日K線圖

數(shù)據(jù)來源：文華財(cái)經(jīng)

從近期走勢(shì)來看，蘋果自今年2月23日漲停之后，期價(jià)處于不斷震蕩上漲的趨勢(shì)。其中 AP1810 價(jià)格穩(wěn)步回升，并伴隨量倉同漲，主要原因在于目前的果銷量穩(wěn)中回升，以及對(duì)于交割標(biāo)準(zhǔn)明確的拉升，多頭信心有所提振。目前近月日內(nèi)投機(jī)盤依舊較多，換手率高投機(jī)氛圍嚴(yán)重，資金推動(dòng)意愿增強(qiáng)。市場(chǎng)對(duì)于蘋果近月期貨合約的價(jià)格判斷逐步趨于理性，期貨價(jià)格將逐漸向蘋果期貨的實(shí)際市場(chǎng)價(jià)值回歸，近月蘋果期價(jià)有望上漲。

蘋果基本面目前的狀況來看，主要問題是高庫存壓力。今年全國(guó)蘋果產(chǎn)量約4448萬噸，同比增加約60萬噸，但由于天氣的原因，去年蘋果的整體質(zhì)量不佳，優(yōu)果的報(bào)價(jià)也相對(duì)較高，但消費(fèi)對(duì)高價(jià)優(yōu)果的接受度較低，整體出庫速度較緩慢，上述情況可直接導(dǎo)致目前蘋果的庫存量較大。截止2018年1月，全國(guó)總體出庫量約為184.1萬噸，同比減少約為35.8%，蘋果產(chǎn)地冷庫出口速度明顯慢于去年同期。2月初，出庫接近尾聲，出庫量明顯減少。此外，由于目前優(yōu)果價(jià)格較高，市場(chǎng)消費(fèi)轉(zhuǎn)向可替代的進(jìn)口水果，因此出現(xiàn)了旺季不旺的情況。從數(shù)據(jù)方面來看，2017 年12月我國(guó)蘋果出口量為17.4萬噸，同比下降3%，環(huán)比上漲26%，2017年全年我國(guó)蘋果總出口量為133.5萬噸，同比下降1%。2018年1月我國(guó)蘋果現(xiàn)貨出口量約為11.02萬噸，環(huán)比下滑36.66%，同比下滑31.13%，出口貿(mào)易金額為12.14千萬美元，環(huán)比下滑36.31%，同比下滑19.61%；2月出口量繼續(xù)下滑，產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中偏弱?？偟膩碚f，蘋果現(xiàn)貨供強(qiáng)需弱，國(guó)內(nèi)外消費(fèi)同時(shí)減少，消費(fèi)萎縮仍處弱市當(dāng)中，使得蘋果現(xiàn)貨市場(chǎng)不容樂觀。但蘋果企業(yè)可在弱勢(shì)反彈中尋求更多機(jī)會(huì)。

圖4：蘋果出口量

數(shù)據(jù)來源：中國(guó)海關(guān)數(shù)據(jù)

二、消息面

通過實(shí)地調(diào)查情況分析來看，期貨上的要求相對(duì)于現(xiàn)貨交易中的蘋果價(jià)格應(yīng)存在一定程度的升水。此外，考慮到較為嚴(yán)格的質(zhì)量容許度要求，在之后的收購、分揀的過程中實(shí)際產(chǎn)生的成本可能會(huì)更高。

天氣也是影響蘋果生產(chǎn)不可忽視的因素，蘋果的生產(chǎn)主要受溫度和光照兩個(gè)主要因素影響。若天氣條件惡劣，遇上自然災(zāi)害如霜凍、干旱等情況，蘋果產(chǎn)量將直線下降，雖因供給不足市價(jià)提升，但往往提升的價(jià)格無法彌補(bǔ)減產(chǎn)為果農(nóng)帶來的巨大經(jīng)濟(jì)損失，也就是常說的谷賤傷農(nóng)。今年4月初的兩股寒潮直接影響我國(guó)，極端的天氣給今年我國(guó)北方的水果生產(chǎn)造成了嚴(yán)重的打擊，預(yù)計(jì)多種水果都將面臨減產(chǎn)。以陜西、陜西為例，北方水果普遍受到低溫凍害影響，果樹受害嚴(yán)重。此次凍害范圍廣，危害較為嚴(yán)重，是10年以來最大的一次凍霜現(xiàn)象，導(dǎo)致我國(guó)北方果品質(zhì)量、產(chǎn)量都受到了嚴(yán)重的影響。據(jù)災(zāi)情調(diào)查，陜西是此次受凍害的重災(zāi)區(qū)，蘋果種植區(qū)遭受中到重度的凍害。

總體來看，此次凍害重創(chuàng)蘋果主產(chǎn)區(qū)，極端天氣已經(jīng)對(duì)產(chǎn)量和優(yōu)果率產(chǎn)生較大的實(shí)質(zhì)性影響。預(yù)計(jì)2018/2019年采摘季優(yōu)果率將降低，從而采摘季蘋果收購價(jià)格將會(huì)有一定的提高。對(duì)于好果價(jià)格將有一定的支撐。

三、市場(chǎng)趨勢(shì)分析

圖5：蘋果日內(nèi)走勢(shì)K線圖

數(shù)據(jù)來源：文華財(cái)經(jīng)

回顧蘋果從今年3月底啟動(dòng)至今的多頭走勢(shì)，目前盤內(nèi)以震蕩上漲為主，日內(nèi)波動(dòng)較大，后期的走勢(shì)依然取決于合約果的價(jià)格以及具體的倉單成本、數(shù)量等。同時(shí)，4月初的霜凍天氣對(duì)于陜西北部等蘋果產(chǎn)區(qū)的果樹傷害較大，會(huì)直接影響今年新果的質(zhì)量以及產(chǎn)量，今年的部分優(yōu)果產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)可能性較大，如果減產(chǎn)數(shù)量影響到全國(guó)蘋果的供求關(guān)系，那么后期遠(yuǎn)月蘋果期價(jià)將有震蕩上漲趨勢(shì)，如果后期對(duì)供求關(guān)系影響不大或者不構(gòu)成影響，那么價(jià)格有望回落。