回顧4月份,國內(nèi)豆粕市場以4月9日為分界呈“倒V”型行情走勢，其中連粕前期大幅拉漲，一度觸及3400元關(guān)口，而后期卻是下跌不止，可謂是“一落千丈”，最低曾下探至3131元。5月伊始，又結(jié)束了這種個(gè)性明顯的行情走勢,再度回升至3200元一線附近震蕩。起初由于阿根廷大豆產(chǎn)量不斷被調(diào)低（最新預(yù)估減產(chǎn)幅度或創(chuàng)近40年來最高），中美兩國貿(mào)易糾紛不斷下的中國4月初宣布擬對進(jìn)口美豆加稅，隨后市場預(yù)想國內(nèi)豆粕價(jià)格難道要從此“飛”上天？也正因如此，前期豆粕市場一度出現(xiàn)單日漲一兩百的現(xiàn)象。然而好景不長，時(shí)至4月10日，習(xí)主席博鰲演講后中美貿(mào)易擔(dān)憂一度減弱，雖說下旬中美貿(mào)易糾紛再起，美國對進(jìn)口自中國的鋼制輪轂以及限制美企向中興出售零件及技術(shù)，中國針對進(jìn)口美國高粱、丁基橡膠、進(jìn)口漿粕等產(chǎn)品進(jìn)行反擊，無奈國內(nèi)豆粕市場因基本面壓力凸顯，其行情并未受到影響，在進(jìn)口大豆源源不斷地流入中國狀態(tài)下，豆粕現(xiàn)貨調(diào)轉(zhuǎn)方向猶如掉入泥潭，隨后的大多數(shù)時(shí)間里都是以跌為主，似有一蹶不振之勢，多地油廠負(fù)基差現(xiàn)象頗為明顯，部分油廠面臨豆粕庫存過多而陸續(xù)脹庫停機(jī)，貿(mào)易商也是出貨不好，飼料企業(yè)觀望心態(tài)正濃。值此之際，豆粕5月份能否上演逆襲一幕呢？

在說這個(gè)之前，先讓小編梳理一下目前國內(nèi)豆粕市場的現(xiàn)狀：截止4月27日當(dāng)周，國內(nèi)沿海主要地區(qū)油廠豆粕總庫存量106.87萬噸 ，較前一周的95.22萬噸增加11.65萬噸，增幅12.23%，較去年同期69.7萬噸大增53.32%。需求雖說有一定的量，無奈產(chǎn)出量更多，據(jù)Cofeed調(diào)查顯示4月份到港在801萬噸，明顯高于3月份的605萬噸，也稍高于去年同期的797萬噸，5月份大豆到港預(yù)期904萬噸，6月份大豆到港預(yù)期950萬噸，7月份到港預(yù)期1000萬噸。正因如此，進(jìn)口大豆集中到港背景下的油廠開機(jī)率相對較高，截止4月27日的一周里，全國各地油廠大豆壓榨總量1718750噸，雖說不及前一周的壓榨量1805200噸這一水平，但整體壓榨量而言還是處于高位的。

附圖1：豆粕庫存圖

附圖2：大豆到港圖

這么多的豆粕庫存，后面豆粕行情還能“有戲”嗎？這確實(shí)是個(gè)難題。不僅如此，5月3日-4日美國總統(tǒng)特使、財(cái)政部長姆努欽為首的美方代表團(tuán)如期訪華，白宮經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示中美第一天談判相當(dāng)積極，這也是上周四晚美豆尾盤拉升并最終收高的主要原因，但其實(shí)這對國內(nèi)而言是利空的，正因如此，上周五連粕期價(jià)低開溫和回落。同時(shí)，進(jìn)口大豆到港量龐大，5-7月總到港量或達(dá)2850萬噸，后期油廠壓榨量將居于高位，而當(dāng)前生豬養(yǎng)殖虧損局面難改，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄受到影響，加上水產(chǎn)養(yǎng)殖需求也未到旺季，終端消耗較慢，油廠豆粕庫存壓力偏大，部分油廠因豆粕脹庫停機(jī)，事實(shí)上，油廠因豆粕脹庫停機(jī)現(xiàn)象還有蔓延趨勢，尤其山東及廣東最嚴(yán)重，珠三角僅東莞富之源單線生產(chǎn)，其他各廠均停機(jī)，山東現(xiàn)貨基差報(bào)價(jià)已低至-100，連粕走弱疊加基本面壓力，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨行情也是未能獨(dú)善其身。

展望后市，隨著美國商務(wù)代表團(tuán)訪華結(jié)束，由于本次中美貿(mào)易談判沒有取得實(shí)質(zhì)性的突破，事實(shí)上，已經(jīng)有美國幾家主流媒體曝光出了一份此次談判開始前美國政府的代表給中國提出的“條件清單”（經(jīng)過美國官方證實(shí)），在此輪談判美方代表團(tuán)提到了要求中國停止對中國制造2025計(jì)劃中涉及的行業(yè)進(jìn)行補(bǔ)貼、要求中國在2020年前將中美貿(mào)易順差窄2000億美元等不合理且極為苛刻訴求，而中方也無意與美方會談有關(guān)“中國制造2025”相關(guān)議題，以為中國認(rèn)為美方并不是要解決貿(mào)易問題，意在打壓中國的崛起，這也意味著中美貿(mào)易糾紛暫難和解，其仍將是未來豆粕市場關(guān)注的一大焦點(diǎn)。其實(shí)如若后期中美貿(mào)易糾紛擔(dān)憂能夠緩解的話，疊加國內(nèi)豆粕偏空的基本面，屆時(shí)國內(nèi)豆粕價(jià)格仍有適度下行壓力。相反的，若貿(mào)易糾紛再度升級的話，屆時(shí)豆粕價(jià)格有望無視基本面并再度出現(xiàn)大幅拉漲的現(xiàn)象。繼續(xù)密切關(guān)注后期中美間貿(mào)易糾紛情況的發(fā)展。