5月初，山西、河南、河北與陜西等地甲醇價格的下行，打破了前期內地與港口市場聯(lián)動的上漲趨勢，“東強西弱”的局面使得內陸與華東地區(qū)的套利窗口打開。對于甲醇市場區(qū)域價格的再度分化，不少業(yè)內人士認為是市場預期的集中兌現(xiàn)。至于分化后甲醇市場將如何演繹，市場也呈現(xiàn)出較大分歧。

區(qū)域走勢分化打破聯(lián)動上漲

受港口地區(qū)庫存持續(xù)減少，內地檢修裝置偏多造成供應縮減的影響，4月份以來，甲醇現(xiàn)貨市場整體維持較為明顯的強勢上漲格局，內地與港口市場聯(lián)動走出一波上漲行情。其中，江蘇地區(qū)較4月初約上漲550元/噸，漲幅近20%；山東地區(qū)、陜西關中地區(qū)約上漲300元/噸，漲幅近12%。伴隨著現(xiàn)貨市場的整體上揚，甲醇期貨1805合約上漲約300元/噸、1809合約也出現(xiàn)超過200元/噸的漲幅。

期貨日報記者了解到，今年3—4月份國內參與檢修的甲醇產(chǎn)能高達800萬噸/年，而此時中東、東南亞地區(qū)同樣出現(xiàn)了高達500萬噸/年的產(chǎn)能檢修。自4月份開始，國內傳統(tǒng)下游需求逐步放量，并對現(xiàn)貨市場提供了持續(xù)的支撐。受此影響，港口地區(qū)庫存接連下滑，各地區(qū)甲醇價格接連走高。

然而，5月初，山東、山西、河南、河北與陜西等地的甲醇價格一改前期的上漲趨勢，甲醇市場區(qū)域價格出現(xiàn)分化。

據(jù)受訪的業(yè)內人士介紹，甲醇市場之所以再度分化，與沿海與內陸的主導因素不一致有一定的關聯(lián)。

“始終維持漲勢格局的沿海地區(qū)目前的主要參考邏輯在于低庫存、低進口，而內陸地區(qū)下游企業(yè)對高價抵制，外加部分裝置檢修結束重啟后運行負荷開始提升，企業(yè)庫存增加，最終導致內陸價格呈現(xiàn)偏弱狀態(tài)。”一德期貨分析師史開放表示。

據(jù)了解，內陸地區(qū)前期檢修的產(chǎn)能逐步重啟放貨，市場甲醇的供應量出現(xiàn)大幅增加，與此同時，魯南蘇北地區(qū)環(huán)保檢查，造成傳統(tǒng)下游需求出現(xiàn)萎縮。特別是前期推遲檢修的部分甲醇制烯烴裝置集中于近期檢修，對市場影響非常大。

招金期貨分析師于芃森告訴記者，五一節(jié)前后，先后有陽煤恒通、中原乙烯等企業(yè)甲醇制烯烴裝置進入檢修階段，而這些均是甲醇外采量較大的企業(yè)。其中，中原乙烯裝置的檢修造成華中地區(qū)需求減弱，導致關中地區(qū)甲醇價格下滑。陽煤恒通裝置的檢修造成淮海地區(qū)需求減弱，從而打壓了山東、西北地區(qū)甲醇市場。

此外，五一節(jié)后，運費端價格的明顯下調也是造成內陸地區(qū)甲醇整體價格下降的原因之一。以西北北線至魯北運價為例：4月26日市場底價在250元/噸，而5月4日底價在140元/噸，節(jié)后與節(jié)前運費相比出現(xiàn)44%的跌幅。

“一方面，車源的增多，加之西北價格居高不下，下游市場存抵觸心理，利潤端分配失衡，故而壓縮運費端口以緩解甲醇消耗成本；另一方面，西北北線部分時段罐車上貨增加，造成整體均價下降?！笔烽_放分析。

華東地區(qū)與內陸價差擴大

與內陸地區(qū)不同的是，當前沿海甲醇現(xiàn)貨市場依舊維持漲勢格局，市場供應偏緊的預期一直存在。

記者了解到，前期現(xiàn)貨市場的大漲主要在于供應端口的縮量，一方面是春季檢修的減量目前未能恢復，在源頭上限制了實際供給量；另一方面是進口不足和庫存較低，國外市場也臨檢修，而我國周邊國家和地區(qū)的價格又高于國內沿海市場價格，外盤供應方轉口貿(mào)易到價格高地，使得沿海地區(qū)庫存量在3月份以來一直處于減少狀態(tài)。

當前，華東港口地區(qū)庫存較低，而寧波烯烴裝置檢修又在推遲，整體上造成了需求上漲后，甲醇供不應求的局面。受沿海地區(qū)低庫存影響，華東、華南地區(qū)價格一路強勢上行，自4月初以來已上漲近570元/噸；內陸地區(qū)價格在整體上行的趨勢下卻出現(xiàn)價格下調。

目前內蒙古、陜北地區(qū)主要出貨價格在2500元/噸左右，而華東港口太倉等地區(qū)已經(jīng)是3500元/噸附近。華東與內陸價差的擴大，使得內陸發(fā)往華東地區(qū)的套利窗口打開。

采訪中，期貨日報記者了解到，西北地區(qū)發(fā)往山東的套利窗口自5月份以來一直處于打開狀態(tài)，此外，陜西關中發(fā)往江蘇常州等地的套利空間更大。據(jù)業(yè)內人士介紹，關中與常州地區(qū)的價差在700元/噸左右，而關中發(fā)往常州地區(qū)的運費在350—400元/噸附近，套利空間在300元/噸左右。

“內陸發(fā)往華東套利窗口的打開，會加速內陸貨源涌向華東價格高地，以平衡區(qū)域價差使其回歸合理狀態(tài)?！笔烽_放表示，當前內陸主產(chǎn)企業(yè)的庫存量低，進而發(fā)往華東套利的貨源較少，對華東地區(qū)的影響力度不大，但是套利的持續(xù)打開會刺激在產(chǎn)企業(yè)提升開工負荷，增加自身產(chǎn)量以便有更多的貨源進行套利，而套利的持續(xù)性或因此受到影響，進而導致地區(qū)套利窗口關閉。

市場對甲醇后市存較大分歧

就當前的走勢來看，市場人士對甲醇后市的走向呈現(xiàn)出較大的分歧。受訪人士告訴記者，目前看多預期的邏輯在于供給縮量和低庫存。其中，供給縮量主要表現(xiàn)在春季檢修集中，企業(yè)重啟開工并未達到檢修前期水平；低庫存主要表現(xiàn)在下游檢修相對延遲，需求繼續(xù)維持，導致生產(chǎn)企業(yè)庫存量持續(xù)降低，加上沿海地區(qū)進口不足，庫存也降至近3年以來最低水平，加劇了華東華南地區(qū)價格漲勢。

看空主要在于甲醇下游烯烴企業(yè)的檢修影響與甲醇裝置檢修結束重啟后的供應增量。此外，歷史情況下的傳統(tǒng)需求淡季將至，再加上產(chǎn)業(yè)鏈條的利潤情況存在不確定性。

“目前甲醇價格高位運行，甲醇企業(yè)占據(jù)了產(chǎn)業(yè)鏈條的大部分利潤，其中煤制甲醇的利潤更是達到1000元/噸，如此情況導致下游企業(yè)運營不佳，通過降負荷運行與檢修來規(guī)避日益增長的原料價格，以求得經(jīng)營好轉和利潤回流。”史開放稱，隨著重啟開工企業(yè)增加、下游烯烴企業(yè)相繼進入檢修、5月中下旬進口預期增量以及內陸與沿海地區(qū)套利窗口打開，目前支撐市場價格高位運行的因素將逐步弱化，市場或在5月下旬開始出現(xiàn)回落。

同樣，于芃森也對現(xiàn)有漲勢的持續(xù)性有一定的擔憂。在港口地區(qū)庫存較低且短期并不能形成較大的累庫、而內地往港口地區(qū)的調運較為緩慢的狀態(tài)下，短期港口地區(qū)價格仍將持續(xù)高位。但因甲醇制烯烴裝置檢修時間較長，且區(qū)域價差已經(jīng)完全打開，內地貨物將逐步彌補港口地區(qū)貨物不足的現(xiàn)狀，而國外裝置已經(jīng)陸續(xù)恢復正常，貨物也將陸續(xù)抵達。后期，港口地區(qū)與內陸地區(qū)的價差將會逐步縮小，而期貨價格也將呈現(xiàn)寬幅振蕩的走勢。