4月以來(lái)，國(guó)際原油價(jià)格一路走高，美國(guó)WTI油價(jià)突破70美元，英國(guó)布倫特油價(jià)更是逼近80美元關(guān)口。原油素有“大宗商品之王”稱(chēng)號(hào)，油價(jià)飆升牽動(dòng)機(jī)構(gòu)神經(jīng)，受訪(fǎng)人士表示，大宗商品的新一輪周期性牛市有望開(kāi)啟，不過(guò)也有人表示，原油價(jià)格快速上漲或給整個(gè)大宗商品市場(chǎng)帶來(lái)較大的價(jià)格上行風(fēng)險(xiǎn)。

地緣政治推升油價(jià)

北京時(shí)間5月8日晚間，全球油價(jià)受到美國(guó)是否退出伊朗核協(xié)議的不同版本消息影響，出現(xiàn)戲劇性劇烈波動(dòng)，但最終在美國(guó)總統(tǒng)特朗普確認(rèn)退出伊朗核協(xié)議后，原油價(jià)格完全收復(fù)失地并在美國(guó)石油學(xué)會(huì)（API）庫(kù)存數(shù)據(jù)的幫助下保持漲勢(shì)。

受地緣政治因素影響，國(guó)際油價(jià)連續(xù)加速上漲，北京時(shí)間5月9日晚間、次日凌晨，美國(guó)WTI原油期貨主力合約大漲1.7%，收?qǐng)?bào)71.24美元/桶；英國(guó)布倫特原油期貨主力合約大漲1.88%，收?qǐng)?bào)77.38美元/桶，逼近80美元關(guān)口。

國(guó)泰君安期貨原油研究總監(jiān)王笑表示，“考慮到美國(guó)給出的"緩沖期"，伊朗因受制裁而出現(xiàn)的原油供應(yīng)短缺估計(jì)會(huì)在初期達(dá)到25萬(wàn)桶/天，在隨后的幾個(gè)月中這個(gè)數(shù)字將會(huì)一路走高到50～60萬(wàn)桶/天，目前的油價(jià)已經(jīng)對(duì)此情況給出了比較合理的溢價(jià)，并且我們認(rèn)為，未來(lái)隨著美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量的繼續(xù)擴(kuò)大這一空缺產(chǎn)量能夠被填補(bǔ)?！?/p>

不過(guò)，他也表示，目前更加關(guān)注的是未來(lái)中東局勢(shì)的劇烈變化是否會(huì)對(duì)供應(yīng)產(chǎn)生更多影響，由美國(guó)退出伊朗核協(xié)議而帶來(lái)的影響絕不僅僅是伊朗一國(guó)之內(nèi)的問(wèn)題，牽扯到的諸多國(guó)家特別是中東國(guó)家之間的緊張關(guān)系，預(yù)計(jì)將會(huì)繼續(xù)讓原油市場(chǎng)對(duì)斷供風(fēng)險(xiǎn)表示擔(dān)憂(yōu)，因此他認(rèn)為原油價(jià)格預(yù)計(jì)會(huì)對(duì)這些后續(xù)變化再給出更高的溢價(jià)。

南華期貨能源化工事業(yè)部副總經(jīng)理彭雪認(rèn)為，美國(guó)對(duì)伊朗的經(jīng)濟(jì)制裁，無(wú)疑將影響伊朗產(chǎn)量和供應(yīng)。但是美國(guó)產(chǎn)量持續(xù)增加，美國(guó)和沙特均可以迅速增產(chǎn)彌補(bǔ)這一供應(yīng)缺口。料伊朗供應(yīng)方面減少的利好因素基本兌現(xiàn)。而中東地緣政治危機(jī)將成為油價(jià)繼續(xù)上漲的主導(dǎo)因素?；久鎭?lái)看，全球原油去庫(kù)存是持續(xù)有效的，且正值汽油需求高峰期來(lái)臨，現(xiàn)貨市場(chǎng)采買(mǎi)心態(tài)良好，可支撐布油上探80美元關(guān)口，目前上漲趨勢(shì)未變。

機(jī)構(gòu)布局原油投資

美國(guó)海銀資本首席策略官、紐約大學(xué)教授陳凱豐向證券時(shí)報(bào)記者表示，海外對(duì)沖基金交易原油的策略很多，包括直接交易原油期貨和衍生品，進(jìn)行期、現(xiàn)貨、原油和成品油之間套利，也有直接買(mǎi)賣(mài)原油儲(chǔ)存艙位等。交易方式也有很多，如基本面投資、量化高頻交易、人工智能等，甚至?xí)眯l(wèi)星研究全球油輪的移動(dòng)。

美國(guó)商品期貨委員會(huì)（CFTC）數(shù)據(jù)顯示，2018年以來(lái)，美國(guó)WTI原油期貨市場(chǎng)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)空單量持續(xù)位于低位，凈多持倉(cāng)仍保持在近10年來(lái)高位，表明機(jī)構(gòu)對(duì)于原油市場(chǎng)相對(duì)看好。

研究機(jī)構(gòu)PIRA Energy Group4月底發(fā)布的報(bào)告認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好，保證了原油需求的確定性增長(zhǎng)，原油市場(chǎng)的平衡將維持，夏季因季節(jié)性因素可能有階段性緊張。預(yù)計(jì)布倫特油價(jià)今年三季度會(huì)在75-80美元/桶區(qū)間，不過(guò)該機(jī)構(gòu)也表示，如果一些地緣性風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生，油價(jià)可能會(huì)被推升至80-100美元/桶。

國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)也在積極推出原油相關(guān)投資產(chǎn)品。據(jù)記者了解，部分國(guó)內(nèi)券商已推出掛鉤油價(jià)的券商保本型收益憑證，掛鉤原油收益憑證一般采取的是鯊魚(yú)鰭結(jié)構(gòu)，產(chǎn)品在漲跌超過(guò)一定幅度時(shí)會(huì)觸發(fā)收益結(jié)算。

銀河期貨原油事業(yè)部總經(jīng)理葉念東認(rèn)為，短期油價(jià)與伊核問(wèn)題相關(guān)，屬于地緣政治方面因素。油價(jià)今年的漲幅超出很多機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，在他看來(lái)，下半年油價(jià)應(yīng)該還有上漲空間，但傾向于會(huì)有一個(gè)階段性技術(shù)調(diào)整。

后期走勢(shì)看法不一

“原油價(jià)格是大宗商品價(jià)格的核心、底層價(jià)格，原油價(jià)格大幅上漲必然導(dǎo)致其他商品上漲，比如農(nóng)產(chǎn)品，因?yàn)檗r(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)大部分成本是能源。此外，能源價(jià)格上漲也會(huì)導(dǎo)致金屬等商品的價(jià)格上漲。大宗商品現(xiàn)在是周期性的買(mǎi)入機(jī)會(huì)，通貨膨脹率上升，美國(guó)經(jīng)濟(jì)非常不錯(cuò)?！?陳凱豐表示。

不過(guò)有業(yè)內(nèi)人士表示，現(xiàn)在市場(chǎng)上原油和黃金價(jià)格走勢(shì)出現(xiàn)背離。理論上在通脹的預(yù)期下，二者的價(jià)格都會(huì)上漲，但是今年油價(jià)漲黃金沒(méi)有漲。另外，債券市場(chǎng)表現(xiàn)并非很差，收益率的上行力度不大，這意味著市場(chǎng)認(rèn)為通脹的持續(xù)性并不足夠完全改變目前的配置邏輯。值得肯定的是，目前國(guó)際油價(jià)處于年內(nèi)高位，對(duì)相關(guān)能化品種以及工業(yè)品會(huì)起到積極利好作用。

知名國(guó)際投行高盛看好油價(jià)和大宗商品表現(xiàn)。高盛大宗商品策略主管Jeff Currie日前撰寫(xiě)報(bào)告認(rèn)為，大宗商品會(huì)是2018年表現(xiàn)最好的資產(chǎn)，目前全球經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)為大宗商品創(chuàng)造了十年以來(lái)最佳的持有時(shí)機(jī)，周期尾聲階段往往是商品回報(bào)最高的時(shí)期。

王笑則認(rèn)為，近期原油價(jià)格快速上漲給整個(gè)大宗商品市場(chǎng)帶來(lái)了較大的價(jià)格上行風(fēng)險(xiǎn)，特別是化工品受原材料價(jià)格上行的影響，預(yù)計(jì)在成本端會(huì)得到價(jià)格支撐。

數(shù)據(jù)顯示，以布倫特原油為代表的國(guó)際油價(jià)去年下半年至今反彈幅度已超過(guò)70%，今年累計(jì)上漲幅度已經(jīng)達(dá)到17%。相對(duì)而言，大宗商品市場(chǎng)整體反彈幅度要遜色不少，尤其國(guó)內(nèi)商品受黑色系下跌影響，今年表現(xiàn)相對(duì)疲軟。

“油價(jià)對(duì)其他商品影響體現(xiàn)在很多方面，對(duì)大宗商品整體都有影響，但時(shí)間上會(huì)有一個(gè)滯后?！?葉念東表示。