棕櫚油反彈態(tài)勢(shì)較為顯著并突破了下行壓制。前期供需預(yù)期利多有所顯現(xiàn)，原油的持續(xù)上行帶來(lái)較強(qiáng)的外部支持。階段利多兌現(xiàn)后棕櫚油再度面臨技術(shù)上行壓力仍有階段下跌調(diào)整可能。由于整體油脂壓力的轉(zhuǎn)弱，棕櫚油調(diào)整幾日后終現(xiàn)反彈，情況在好轉(zhuǎn)，但持續(xù)性仍需要宏微觀配合改善。

棕櫚油受到外部影響較多

地緣政治因素提振，近期原油走勢(shì)持續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行，布倫特原油升至80美元上方，同時(shí)也因?yàn)槊绹?guó)宣布退出伊朗核協(xié)議，市場(chǎng)憂慮美國(guó)對(duì)伊朗實(shí)施進(jìn)一步的制裁措施，影響原油供應(yīng)，原油偏強(qiáng)運(yùn)行。原油的持續(xù)上行之下，國(guó)際市場(chǎng)柴油較棕櫚油的價(jià)格升水有所培養(yǎng)加，國(guó)際生物柴油交易有所增長(zhǎng)，生物柴油提振力度對(duì)植物油的利多提振逐漸開(kāi)始顯現(xiàn)。同時(shí)也因?yàn)槊涝邉?shì)強(qiáng)勁，馬來(lái)西亞林吉特相對(duì)貶值顯著，利于出口。不過(guò)當(dāng)前豆棕油的價(jià)差在100美元/噸附近，暫不利于棕櫚油相對(duì)貿(mào)易改善。此外，近期的馬來(lái)西亞大選形勢(shì)出乎意料，反對(duì)黨獲勝，政權(quán)更替，主要金融市場(chǎng)暫時(shí)休市消化。新的變化為馬來(lái)西亞國(guó)內(nèi)金融形勢(shì)帶來(lái)一些不確定性。下周可能有所反映。如果匯率持續(xù)波動(dòng)可能會(huì)繼續(xù)影響馬棕油市場(chǎng)表現(xiàn)。

而美豆類近期的關(guān)注點(diǎn)逐漸在向新作轉(zhuǎn)移，新作整體播種進(jìn)度正常，天氣情況暫時(shí)正常，暫時(shí)缺乏新的提振要素。但是美豆油因今年仍未有補(bǔ)貼消息，而且美豆油用于生物柴油的生產(chǎn)進(jìn)展不佳，美國(guó)農(nóng)業(yè)部下調(diào)了美豆油生柴使用預(yù)期，庫(kù)存偏高，美豆油近期在原油上行，以及美豆走軟后油粕套利解鎖后有所回升。

匯率波動(dòng)

棕櫚油供需多空交織

馬來(lái)西亞棕櫚油4月產(chǎn)銷報(bào)告總體偏利多。此前的市場(chǎng)調(diào)查預(yù)期，馬來(lái)西亞4月末棕櫚油庫(kù)存預(yù)期將較3月下降4.1%至223萬(wàn)噸，連續(xù)第四個(gè)月下降；4月馬來(lái)西亞棕櫚油出口量預(yù)期將較3月減少5.5%至148萬(wàn)噸；4月馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量預(yù)期將持平于157萬(wàn)噸。而實(shí)際數(shù)據(jù)是馬來(lái)西亞棕櫚油局（MPOB）未因休市延遲公布的報(bào)告顯示，馬來(lái)西亞4月末棕櫚油庫(kù)存較上月下滑6.4%至217萬(wàn)噸。馬來(lái)西亞4月棕櫚油出口量較上月下滑1.6%，至154萬(wàn)噸。4月棕櫚油產(chǎn)量較上月下滑1%，至156萬(wàn)噸。出口略高于市場(chǎng)預(yù)期，而產(chǎn)量及庫(kù)存均低于市場(chǎng)預(yù)期，表現(xiàn)利多。

從需求端來(lái)講，齋月備貨需求對(duì)棕櫚油提振不明顯，而隨著齋月臨近，棕櫚油出口下滑已經(jīng)越來(lái)越明顯。此外，馬來(lái)西亞5月毛棕油出口關(guān)稅恢復(fù)到5%，而印尼繼續(xù)維持在0關(guān)稅，也令馬來(lái)西亞棕櫚油相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)力下滑，這也是印尼第十三個(gè)月維持零出口關(guān)稅，因價(jià)格仍低于每噸750美元閾值，對(duì)馬棕油影響偏利空。檢驗(yàn)公司 AmSpec Agri Malaysia馬來(lái)西亞5月1-15日棕櫚油出口較前月減少14.9%至539084噸。目前印馬兩國(guó)出口競(jìng)爭(zhēng)還是很激烈。事實(shí)上，今年以來(lái)我國(guó)進(jìn)口棕櫚油中前三個(gè)月印尼份額達(dá)到7成，顯然印尼棕櫚油競(jìng)爭(zhēng)力更為顯著，在兩國(guó)均處于年度增產(chǎn)態(tài)勢(shì)之下，競(jìng)爭(zhēng)壓力的加劇也對(duì)馬棕油繼續(xù)形成較強(qiáng)壓制。此外，近期我國(guó)表態(tài)要增加從印尼進(jìn)口棕櫚油，而且齋月備貨臨近結(jié)束，后續(xù)增產(chǎn)疊加需求的弱化，馬來(lái)西亞棕櫚油市場(chǎng)壓力仍可能會(huì)相對(duì)成為短板，除非持續(xù)的去庫(kù)存能在5月繼續(xù)實(shí)現(xiàn)。這就需要內(nèi)需的進(jìn)一步跟進(jìn)，生物柴油產(chǎn)量及出口后續(xù)動(dòng)向?qū)⒊蔀槿?kù)存重要影響驅(qū)動(dòng)，當(dāng)前國(guó)際市場(chǎng)原油高企對(duì)生物柴油的提振有所體現(xiàn)，可能會(huì)逐漸有進(jìn)一步支持。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求偏淡，相對(duì)偏弱

國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)供應(yīng)充足，棕櫚油需求偏弱，由于內(nèi)外盤價(jià)差有所改善，近期訂貨有所增加，預(yù)計(jì)24度棕櫚油5月或至30-33萬(wàn)噸，高于4月，而6月也有新的買船出現(xiàn)。疊加剛需來(lái)看，料棕櫚油去庫(kù)存節(jié)奏仍偏緩慢，甚至5月下旬仍可能有回升，國(guó)內(nèi)豆棕油現(xiàn)貨價(jià)差有所走闊至700元/噸上方后，逐漸略有利于棕櫚油需求的擴(kuò)展，豆棕油價(jià)差震蕩波動(dòng)，近期出現(xiàn)明顯收窄。由于國(guó)內(nèi)菜籽產(chǎn)量預(yù)期仍會(huì)進(jìn)一步下滑，疊加國(guó)際市場(chǎng)菜籽種植擴(kuò)展不利，后續(xù)菜油在消化臨儲(chǔ)庫(kù)存壓力之后相對(duì)偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)會(huì)更為顯著，將會(huì)成為油脂內(nèi)相對(duì)偏強(qiáng)，菜棕油擴(kuò)大態(tài)勢(shì)在前期顯著進(jìn)行之后近期略有整理。

棕櫚油庫(kù)存

展望后市，棕櫚油作為油脂內(nèi)相對(duì)短板，近期因宏微改因素共振，階段有反彈，整體走勢(shì)逐漸在擺脫低位整理，隨著油脂內(nèi)整體利空的逐漸消化，后續(xù)若有豆油跟上的突圍配合，油脂類可能會(huì)進(jìn)一步震蕩回升，階段沖高后可能仍有震蕩，但操作思路隨著形勢(shì)變化逐漸宜有所變化，逢調(diào)整偏多操作思路為主，后續(xù)原油走升的波動(dòng)和持續(xù)性也會(huì)進(jìn)一步影響生物柴油題材的發(fā)酵節(jié)奏。