核心觀點 1.第一座大山是國內(nèi)產(chǎn)量的增長。17/18榨季當前僅有云南1家糖廠尚未收榨,預(yù)計我國食糖產(chǎn)量為1032萬噸左右。 2.第二座大山是進口結(jié)構(gòu)的變化。今年頭兩個月我國進口量僅僅為5萬噸,而3月和4月合計進口則達到了85萬噸。 3.第三座大山是打擊走私難度大。盡管從去年開始打擊走私的力度大幅加大,但是內(nèi)外糖價存在巨大利差,使得不少人仍愿意鋌而走險走私白糖。 4.第四座大山是政策的調(diào)整。我國白糖市場近兩年國家在農(nóng)產(chǎn)品上的重視程度很高,很多農(nóng)產(chǎn)品都已經(jīng)收儲改直補,去庫存成為這兩年的熱詞。 5.展望后市,當前處于下跌的第二年,因此當前的糖價仍有進一步下跌的可能。 詳細內(nèi)容 最近兩個月大宗商品此起彼伏,蘋果、棉花、菜油的風(fēng)頭過后,大家可能又想去找價值低端的像橡膠、白糖這樣的商品。 但是行情啟動不能單單憑借資金拉動就可以的,農(nóng)產(chǎn)品主要還是看供應(yīng)端是否出了問題,棉花就是因為在進口端的政策因素抑制了這波瘋狂。而對于白糖而言,我們同樣要看供應(yīng)端是否發(fā)生了大的變化,因為下游食品加工行業(yè)的需求相對穩(wěn)定,甚至可以說由于健康和成本因素導(dǎo)致果糖替代效應(yīng),使其對糖價起不到什么支撐作用。 我們首先看看全球供應(yīng)格局的變化。5月,國際糖業(yè)組織(ISO)在“紐約食糖周”上預(yù)估17/18年度全球食糖過剩1100萬噸,18/19年度過剩850萬噸。 18/19榨季,全球第一大產(chǎn)糖國巴西受天氣影響整體的甘蔗壓榨量會有所萎縮,而乙醇汽油價格比達到了歷史低點1.15附近,良好的乙醇利潤和虧本的食糖價格相比糖廠會更多的壓榨乙醇而非食糖,這最終導(dǎo)致巴西18/19年度最終的產(chǎn)量可能不足3000萬噸。但是,巴西減產(chǎn)并不能緩解全球供大于求的局面,主要在于印度很有可能會在17/18年度3200萬噸的水平線之上繼續(xù)增產(chǎn)100-200萬噸,這也就意味著印度在18/19年度會反超巴西成為全球最大食糖生產(chǎn)國,更何況泰國在17/18年度產(chǎn)糖達到了創(chuàng)記錄的1500萬噸以后,18/19年度的產(chǎn)量很有可能仍舊保持在1400萬噸以上。屆時,全球食糖供應(yīng)格局會發(fā)生轉(zhuǎn)變,供應(yīng)過剩依舊是18/19年度無法逃避的現(xiàn)實。那么對于國內(nèi)而言,白糖是被哪四座大山壓住了? 第一座大山是國內(nèi)產(chǎn)量的增長。17/18榨季當前僅有云南1家糖廠尚未收榨,預(yù)計我國食糖產(chǎn)量為1032萬噸左右。從4月廣西糖會的報告的情況看,盡管云南的種植面積基本持平,但廣西和內(nèi)蒙的量是有一定增加的。當然影響產(chǎn)量的因素除了種植面積以外,天氣的影響會非常大。上半年盡管全國多地極端天氣頻發(fā),但是并沒有殃及廣西、云南等甘蔗主產(chǎn)區(qū),4月的旱情一閃而過,6-9月我們重點關(guān)注臺風(fēng)對廣西、廣東蔗區(qū)的影響,關(guān)鍵看倒伏情況,雨水多一些反而利于甘蔗生長,盡管含糖可能會降一點,只要不出現(xiàn)大的旱情問題都不大。因此我們初步預(yù)估18/19榨季我國食糖產(chǎn)量將增長3.8%-6%,因此最終的產(chǎn)量可能為1075-1100萬噸。 第二座大山是進口結(jié)構(gòu)的變化。今年頭兩個月我國進口量僅僅為5萬噸,而3月和4月合計進口則達到了85萬噸。主要原因是配額外許可證在3月底才開始發(fā)放,而今年的許可證比去年多了50萬噸。除此之外,就是從3月份開始進口利潤一直保持的很好,僅以泰國糖為例,95%的關(guān)稅下一直保持300-700元的利潤區(qū)間,更何況現(xiàn)在的關(guān)稅下調(diào)到了90%。我國從去年提升關(guān)稅以來,從中美洲、韓國、澳大利亞甚至非洲國家進口仍以50%關(guān)稅計算,因此從這些國家進口糖的數(shù)量非常大,而從巴西、泰國進口量寥寥。在國家擴大進口的背景下,印度食糖將可能在下榨季大面積的進入中國。印度6月1日在北京召開推介會就表明了這種傾向,因為此前關(guān)于食糖進口從未有過相關(guān)會議。 第三座大山是打擊走私難度大。盡管從去年開始打擊走私的力度大幅加大,但是內(nèi)外糖價存在巨大利差,使得不少人仍愿意鋌而走險走私白糖。走私白糖有兩個中轉(zhuǎn)站,分別是緬甸和臺灣。緬甸由于毗鄰云南,是近幾年主要的走私渠道,由于去年中國打擊走私趨嚴以后,這個通道的量少了很多,但是每天中國商人的購買量仍然有1000噸的樣子,之前的木姐沖突也僅僅暫停了3天就恢復(fù)了,而且近期緬甸政府又有重新開展相關(guān)的轉(zhuǎn)出口貿(mào)易。緬甸是陸上走私,海上主要是臺灣,這條通路的特點是輻射范圍大,涉及整個沿海地區(qū),走私糖直接運往銷區(qū),對市場的沖擊更大。4月份泰國出口到臺灣的白糖8.9萬噸,為7個月新高,同比增加了2.1萬噸。 第四座大山是政策的調(diào)整。我國白糖市場近兩年國家在農(nóng)產(chǎn)品上的重視程度很高,很多農(nóng)產(chǎn)品都已經(jīng)收儲改直補,去庫存成為這兩年的熱詞。白糖的國儲庫存龐大,也需要進行相關(guān)的改革,無非只是時間問題,下榨季執(zhí)行的可能性也是存在的。此外,還有廣西收購價制定權(quán)的問題,之前一直是政府定價,如果改成集團定價或者糖廠定價就可能加劇糖廠間的競爭,屆時廣西蔗價和糖價就會市場化,政府可能就會通過蔗價糖價聯(lián)動來進行補貼,那么甘蔗收購價勢必會低于今年的500元/噸的保護價,同樣會給糖市產(chǎn)生利空影響。 展望后市,由于白糖的周期性非常的明顯,基本上是三年上漲三年下跌,當前處于下跌的第二年,從10月份開始計算才是第三年。因此當前的糖價仍有進一步下跌的可能,盡管下跌的空間大概只有300-400點。但是在下跌到位后,在5500下方仍然需要進行一定時間的夯實,才有扭轉(zhuǎn)乾坤的可能,而這個時間周期短則半年,長則一年。 責(zé)任編輯:韓奕舒 |
【免責(zé)聲明】本文僅代表作者本人觀點,與本網(wǎng)站無關(guān)。本網(wǎng)站對文中陳述、觀點判斷保持中立,不對所包含內(nèi)容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考,并請自行承擔全部責(zé)任。
本網(wǎng)站凡是注明“來源:七禾網(wǎng)”的文章均為七禾網(wǎng) m.yfjjl6v.cn版權(quán)所有,相關(guān)網(wǎng)站或媒體若要轉(zhuǎn)載須經(jīng)七禾網(wǎng)同意0571-88212938,并注明出處。若本網(wǎng)站相關(guān)內(nèi)容涉及到其他媒體或公司的版權(quán),請聯(lián)系0571-88212938,我們將及時調(diào)整或刪除。
七禾研究中心負責(zé)人:劉健偉/翁建平
電話:0571-88212938
Email:57124514@qq.com
七禾科技中心負責(zé)人:李賀/相升澳
電話:15068166275
Email:1573338006@qq.com
七禾產(chǎn)業(yè)中心負責(zé)人:果圓/王婷
電話:18258198313
七禾研究員:唐正璐/李燁
電話:0571-88212938
Email:7hcn@163.com
七禾財富管理中心
電話:13732204374(微信同號)
電話:18657157586(微信同號)
七禾網(wǎng) | 沈良宏觀 | 七禾調(diào)研 | 價值投資君 | 七禾網(wǎng)APP安卓&鴻蒙 | 七禾網(wǎng)APP蘋果 | 七禾網(wǎng)投顧平臺 | 傅海棠自媒體 | 沈良自媒體 |
? 七禾網(wǎng) 浙ICP備09012462號-1 浙公網(wǎng)安備 33010802010119號 增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營許可證[浙B2-20110481] 廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營許可證[浙字第05637號]
技術(shù)支持 本網(wǎng)法律顧問 曲峰律師 余楓梧律師 廣告合作 關(guān)于我們 鄭重聲明 業(yè)務(wù)公告
中期協(xié)“期媒投教聯(lián)盟”成員 、 中期協(xié)“金融科技委員會”委員單位