減產(chǎn)題材的持續(xù)配合成為了期價(jià)繼續(xù)走高的主動(dòng)能，目前減產(chǎn)成為了既定事實(shí)，而當(dāng)前期價(jià)已處于合理價(jià)位，行情能否持續(xù)需要關(guān)注三大因素。

紅遍大江南北的“小蘋果”熱度持續(xù)高漲。6月12日，蘋果期貨主力合約漲停，其他合約除1807合約外均封漲停板，1807合約上漲3.5%。盤后持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，前5席位大幅加倉(cāng)。分析人士指出，減產(chǎn)題材的持續(xù)配合成為了期價(jià)繼續(xù)走高的主動(dòng)能，從目前市場(chǎng)調(diào)研情況來看，減產(chǎn)成為了既定事實(shí)，但當(dāng)前期價(jià)已處于合理價(jià)位，行情能否持續(xù)還需要關(guān)注三大因素。

蘋果期貨再掀漲停潮

6月12日，蘋果期貨再度上演“逼空”行情，主力合約1810收盤上漲5%封死漲停板，報(bào)收于9135元/噸。其他合約除1807合約外均封漲停，1807合約上漲3.5%。

今年2月下旬至4月初，鄭商所蘋果期貨震蕩走高；從4月初開始，該品種走上了略顯瘋狂的暴漲之路。Wind數(shù)據(jù)顯示，從4月9日至5月22日的30個(gè)交易日內(nèi)，蘋果期貨累計(jì)漲幅高達(dá)47.6%，隨后在5月底摸高至9544元/噸后回落。

多頭強(qiáng)勢(shì)加倉(cāng)“逼空”

與蘋果期貨價(jià)格一路飆漲如影隨形的，是單日成交量與持倉(cāng)量明顯增長(zhǎng)。Wind數(shù)據(jù)顯示，6月12日蘋果主力合約1810收盤價(jià)為9135元/噸，結(jié)算價(jià)為9022元/噸。蘋果市場(chǎng)總持倉(cāng)額為10634776.51萬元，較上一交易日總持倉(cāng)額8395253.79萬元增加2239522.72萬元。從季節(jié)性角度分析，2018年6月11日蘋果持倉(cāng)量為900046手，較近5年相比維持在較高水平。

通過今天盤后持倉(cāng)來看，蘋果期貨主力合約1810前20主力席位共計(jì)持買單量136186手，較前一交易日增倉(cāng)31417手，前5大席位大幅加倉(cāng)，海通期貨加倉(cāng)2521手至22697手，招商期貨加倉(cāng)6534手至12591手，位列第二，華泰期貨、興證期貨、申銀萬國(guó)期貨則分別加倉(cāng)3399手、1696手和1468手。

多頭雖然有繼續(xù)增持跡象，但空頭亦不甘示弱。持賣單量的前20主力席位共計(jì)持有129441手，較前一交易日增持27343手，招商期貨、華泰期貨和西部期貨增持最多，分別增持7035手、4935手和3467手，空方僅方正中期減持472手。

總體來看，多頭加倉(cāng)更為堅(jiān)決，當(dāng)日多頭增持增31417手，較空頭持倉(cāng)增量27343手多出4074手。

鄭交所上調(diào)保證金比例

在火爆行情之下，交易所啟動(dòng)了風(fēng)險(xiǎn)防控的調(diào)節(jié)措施。6月11日，鄭商所發(fā)布公告，自2018年6月14日結(jié)算時(shí)起，蘋果期貨合約交易保證金標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為9%，漲跌停板幅度調(diào)整為6%，其中蘋果期貨1807合約交易保證金標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為25%。按規(guī)則規(guī)定執(zhí)行的交易保證金標(biāo)準(zhǔn)和漲跌停板幅度高于上述標(biāo)準(zhǔn)的，仍按原規(guī)定執(zhí)行。

國(guó)泰君安期貨分析師表示，鄭商所發(fā)布的通知短期內(nèi)抑制過度投機(jī)，給蘋果期貨“降溫”。從基本面看，蘋果預(yù)期減產(chǎn)，而價(jià)格能否繼續(xù)上漲，還要看未來數(shù)月基本面供需能否改善預(yù)期。

此前有媒體報(bào)道稱，減產(chǎn)是此輪行情的最大推手，近期可用于交割的蘋果優(yōu)質(zhì)果減產(chǎn)至少在50%以上。

“網(wǎng)紅”蘋果到底減產(chǎn)多少？

華泰期貨表示，一般在蘋果長(zhǎng)到和普通的雞蛋黃差不多大的時(shí)候，果農(nóng)需要開始對(duì)蘋果進(jìn)行套袋。時(shí)間點(diǎn)是在陽歷五月底到六月，時(shí)間持續(xù)一個(gè)多月。

目前，全國(guó)蘋果主產(chǎn)區(qū)套袋情況進(jìn)度不一，河北以及遼寧剛剛開始，山東沂源、半島地區(qū)到了尾聲，陜西省南北進(jìn)度也不一致，山西全省接近結(jié)束。根據(jù)初步套袋數(shù)據(jù)，經(jīng)過調(diào)研、勘誤、評(píng)估、分析、核算，估計(jì)全國(guó)蘋果現(xiàn)階段套袋減產(chǎn)比例預(yù)報(bào)為35.6%。

另外，由于本年度減產(chǎn)形勢(shì)嚴(yán)重，蔬果期通常會(huì)被疏掉的腋下果、樹梢果、凍傷果等，保留比例大幅增加，據(jù)調(diào)研，約占5-10%，乃至最高到達(dá)20%不等。這類果子，即便保留，后期也難成商品果，經(jīng)過評(píng)估，給予了7%的占比。由此，結(jié)合減產(chǎn)預(yù)報(bào)比例35.6%的數(shù)值和7%殘果率通算，估計(jì)本年度產(chǎn)新商品果較上一年份減少幅度為42.6%。

后市還能紅多久？

中信建投期貨認(rèn)為，持續(xù)2個(gè)月的蘋果牛市讓人嘆為觀止，誰也不知道蘋果期貨還能紅多久，蘋果期貨后期主要關(guān)注以下三個(gè)方面：

一是產(chǎn)業(yè)參與度。雖然交易所在蘋果期貨合約規(guī)則設(shè)計(jì)時(shí)已經(jīng)充分貼近現(xiàn)貨，也對(duì)蘋果期貨交割品級(jí)發(fā)表過聲明，交割品級(jí)清晰明確，但是在近期的AP1805合約交割過程中仍然出現(xiàn)了一些問題，暫且不論孰是孰非，交割的不便必然會(huì)降低產(chǎn)業(yè)參與者積極性。

二是現(xiàn)貨價(jià)格。若蘋果現(xiàn)貨走慢，再加上蘋果是過剩產(chǎn)業(yè)，集中上市期受普通果影響，現(xiàn)貨價(jià)格必然會(huì)回調(diào)，蘋果期貨也會(huì)受拖累，這是最大的利空。往年80果開秤價(jià)都在4.1-4.2元/斤左右，今年預(yù)計(jì)至少會(huì)達(dá)到4.5元/斤。

三是優(yōu)果數(shù)量。在今年減產(chǎn)和優(yōu)果率下降的大背景下，即使蘋果期價(jià)回調(diào)也是空間非常有限，因?yàn)楸P面交易標(biāo)的是一級(jí)果，蘋果現(xiàn)貨市場(chǎng)中優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)特征非常明顯，這是當(dāng)前盤面各個(gè)合約強(qiáng)勢(shì)的最關(guān)鍵因素。

華泰期貨分析稱，短期內(nèi)，蘋果價(jià)格具有明顯的季節(jié)變化特征，主要受季節(jié)供求關(guān)系的影響。從每年的10月到11月，蘋果的供應(yīng)都會(huì)急劇增加。在此期間，價(jià)格通常處于下降的狀態(tài)。然后，在春節(jié)前后，由于假期需求的增加，出現(xiàn)了小幅回升。在第二年，從3月到4月間有一個(gè)小的波動(dòng)。

而4月后，隨著蘋果供應(yīng)量的減少，價(jià)格逐漸上漲。6-7月份，全國(guó)范圍內(nèi)的產(chǎn)區(qū)，新果還未采摘上市，而且上一年的庫(kù)存蘋果處于庫(kù)存尾期，所以價(jià)格處于季節(jié)性波動(dòng)的最高水平。但是，再對(duì)各年的數(shù)據(jù)進(jìn)行綜合的分析之后發(fā)現(xiàn)，蘋果價(jià)格季節(jié)性波動(dòng)的程度減少，這主要是因?yàn)殡S著冷庫(kù)倉(cāng)儲(chǔ)技術(shù)的發(fā)展，蘋果保鮮庫(kù)存使全年供應(yīng)更加靈活和平衡，平抑了蘋果供應(yīng)季節(jié)性差異，從而導(dǎo)致的季節(jié)性的波動(dòng)因素對(duì)價(jià)格的影響逐步減小，因而季節(jié)性波動(dòng)峰值差越來越小。