1.內(nèi)容提要

受供需關(guān)系多空交織的中性偏空因素作用，國內(nèi)外天膠市場沖高遇阻、止?jié)q企穩(wěn)，并返身回落，呈現(xiàn)低位區(qū)域性弱勢震蕩整理走勢。

其主要原因是，多空影響因素劇烈轉(zhuǎn)換，供應(yīng)壓力依然沉重，消費需求提振乏力，庫存量居高不下，天膠市場供過于求沒有根本好轉(zhuǎn)，后市仍將維持低位區(qū)域性震蕩整理走勢、技術(shù)性反彈可能是短線走勢、下跌是中長期走勢。

2.各市場走勢簡述

受產(chǎn)膠國未出臺減產(chǎn)政策措施、中美貿(mào)易摩擦前景不明、歐盟對中國輪胎進行反傾銷調(diào)查、國內(nèi)下調(diào)汽車進口關(guān)稅、供需關(guān)系偏空等因素影響，國內(nèi)外膠市持續(xù)低位區(qū)域性震蕩整理，并不斷走弱，截止8日收盤，滬膠主力合約RU1809周下跌265元，至11415元，跌幅為2.27%，滬膠指數(shù)周下跌290元，至11790元，跌幅為2.4%，全周總成交量縮減39.2萬余手，至288.4萬余手，總持倉量凈增3.2萬余手，至70.9萬余手。

國際膠市方面，東京膠指數(shù)周下跌2.4日元，至183.5日元，跌幅為1.29%，新加坡膠20號膠7月合約周下跌0.9美分，至141.6美分，跌幅為0.63%，3號膠7月合約周下跌1.8美分，至162.9美分，跌幅為1.09%。

3.各市場走勢分析

從滬膠走勢看，滬膠短線沖高遇阻并返身回調(diào)，陷于區(qū)域性震蕩整理，近遠期期各合約期價全線低位區(qū)域性波動，較前期交易重心下移，維持近低遠高的正基差排列態(tài)勢，顯示受產(chǎn)膠由淡季逐漸轉(zhuǎn)向旺季的季節(jié)性規(guī)律、消費需求漸趨疲軟、庫存和倉單壓力逐漸加重等多空交織的中性偏空影響。

從東京膠走勢看，東京膠短線探低遇撐、止跌企穩(wěn)、隨即沖高遇阻、并返身回調(diào)，呈現(xiàn)近低遠高的正基差排列態(tài)勢，量倉規(guī)模較大的遠期10月合約走勢對于近期合約具有向下牽制作用，所受到的美元回升、日元回調(diào)、原油回升所構(gòu)成的利多因素作用逐漸減弱，而受產(chǎn)膠國調(diào)控膠市力度減弱、天膠現(xiàn)貨供應(yīng)漸趨寬松、大宗商品普遍回調(diào)等利空因素作用較重，由此對東京膠走勢構(gòu)成中性利空作用。

從新加坡膠走勢看，3號膠和20號膠雙雙沖高遇阻、止?jié)q企穩(wěn)，并返身回落，其主要原因在于，受美元回升、產(chǎn)膠國調(diào)控膠市減弱、產(chǎn)區(qū)逐漸臨近割膠旺季、大宗商品普遍回調(diào)、天膠供需關(guān)系過剩等利空壓制作用，由此對新加坡膠構(gòu)成多空交織、中性偏空的作用。

4.供需關(guān)系分析

近日，山東省海關(guān)發(fā)布了1-4月該省主要進出口數(shù)據(jù)，包含了主要進出口商品的進出口量/額、主要進出口國別及進出口貿(mào)易類型等項目。

1-4月山東省共計出口輪胎（新的充氣橡膠輪胎）86.94萬噸，同比增長10.4%；實現(xiàn)出口總值為129.19億元，增長11.9%。

在計算期內(nèi)，山東省共計進口合成橡膠（包括膠乳）33.42萬噸，增長12.8%，進口額為34.69億元，降低18.8%；

共計進口天然橡膠（包括膠乳）24.06萬噸，降低35.7%，進口額為22.88億元，降低55.1%。

山東省對外出口額最大的三個國家分別為美國（406.69億元）、歐盟（340.12億元）、東盟（253.96億元）。

在1-4月山東省的天然橡膠進口量同比大幅降低的同時，青島保稅區(qū)的橡膠總庫存也出現(xiàn)了大幅下降的態(tài)勢，5月4日總庫存為18.34萬噸，相比3月的階段性峰值的25.42萬噸大幅下降27.85%，并且還一直處于下降態(tài)勢中，其中天然橡膠最新庫存為7.37萬噸，相比今年階段性峰值13.7萬噸，大幅下降46.2%，合成膠庫存也由4月以前的增加態(tài)勢掉頭緩慢下降。

分析認為，山東輪胎出口量穩(wěn)步增長，成為青島保稅區(qū)橡膠庫存量縮減的重要原因之一。

近日，輪胎巨頭普利司通的的全資子公司普利司通HosePower宣布，將通過收購總部位于美國新澤西州的橡膠軟管公司擴大其在美國的橡膠軟管業(yè)務(wù)。

能將這項業(yè)務(wù)加入產(chǎn)品組合，工業(yè)橡膠在新澤西州北部擁有廣泛的客戶群，此次收購擴大了在美洲的業(yè)務(wù)，進一步提升了普利司通在市場上的領(lǐng)導(dǎo)地位，提供了在輪胎主營業(yè)務(wù)之外的新盈利增長點，同時并擴大了增值服務(wù)的組合。

就在5月31日，另一家輪胎巨頭米其林剛宣布完成對輸送帶生產(chǎn)商芬納的收購，即日起將進行收購事宜的各項交接工作。

米其林在公開場合表示，通過結(jié)合米其林的采礦輪胎和芬納的傳送帶產(chǎn)品和服務(wù)，該公司將為采礦客戶提供更全面的服務(wù)，同時也給米其林提供了打入消費品、工業(yè)服務(wù)和醫(yī)療用品等領(lǐng)域強化聚合物市場的機會，這些協(xié)同效應(yīng)預(yù)計將在兩年內(nèi)全面實現(xiàn)。

分析認為，輪胎企業(yè)橫向發(fā)展組合產(chǎn)品及著眼全流程服務(wù)是企業(yè)不斷擴大規(guī)模的重要舉措，這不僅為其提供了新的業(yè)績增長點，還增加了公司在橡膠領(lǐng)域的話語權(quán)，增強了企業(yè)的全流程供應(yīng)能力及市場領(lǐng)導(dǎo)力。

5.后市展望與操作建議

綜上所述，受諸多利多利空因素交織作用，天膠市場后市可能延續(xù)區(qū)域震蕩格局，投資者操作上宜以逢高沽空主。