多重利空壓制

中美貿(mào)易摩擦打亂了菜粕市場的節(jié)奏，貿(mào)易摩擦的新聞一次次出現(xiàn)，不確定性增加了投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)。4月以來，國內(nèi)菜粕價(jià)格經(jīng)歷著過山車行情。

中美貿(mào)易摩擦反復(fù)

特朗普政府對中國2000億美元商品加稅的聽證會(huì)已經(jīng)在9月6日結(jié)束，但在此后一段時(shí)間均未宣布加稅的具體安排，直到9月12日晚間，市場傳出美國主動(dòng)提議新一輪中美貿(mào)易談判的消息。隨后，外媒對此消息進(jìn)行了報(bào)道。中國商務(wù)部回應(yīng)說，中方已收到邀請，雙方將對具體細(xì)節(jié)進(jìn)行溝通。中方一直認(rèn)為，貿(mào)易沖突升級不符合任何一方的利益，對談判保持歡迎態(tài)度。

我們認(rèn)為，此次談判依然異常艱難，特朗普政府不立即宣布執(zhí)行2000億美元商品的加稅計(jì)劃以及姆努欽主動(dòng)釋放重啟部長級談判的信號，說明貿(mào)易沖突有所緩和，但并不意味著雙方的談判會(huì)自此變得容易。后期仍需重點(diǎn)關(guān)注中美貿(mào)易談判動(dòng)態(tài)。

美國大豆豐產(chǎn)在望

今年美國大豆主產(chǎn)區(qū)一直風(fēng)調(diào)雨順，未給市場天氣炒作的機(jī)會(huì)。USDA6月初給的首次單產(chǎn)預(yù)估數(shù)據(jù)比豐產(chǎn)的2016年還高，也為今年大豆豐產(chǎn)埋下伏筆。9月報(bào)告將單產(chǎn)調(diào)至52.8蒲式耳/英畝、產(chǎn)量調(diào)至46.93億蒲式耳，高于8月預(yù)估的51.6蒲式耳/英畝和45.86億蒲式耳。此前，Profarmer田間調(diào)查也給出了53蒲式耳/英畝的單產(chǎn)預(yù)估。面對豐產(chǎn)現(xiàn)實(shí)，美豆承壓。此外，10月，巴西新季大豆就要播種，市場預(yù)期播種面積為8965萬英畝，較上年度增加3.2%。長期來看，全球蛋白飼料供應(yīng)充足。

國內(nèi)菜粕供應(yīng)無虞

因多家油廠設(shè)備故障，沿海開機(jī)率下滑，截至9月7日，沿海油廠開機(jī)率為48.91%，雖低于前一周的63.92%，但依舊處于正常水平。開機(jī)率下滑導(dǎo)致菜粕庫存減少，截至9月7日，兩廣及福建地區(qū)菜粕庫存下降至3.15萬噸，較前一周減少8500噸，較去年同期的3.16萬噸下降0.32%，庫存依然處于歷史同期中性水平。近期，部分油廠恢復(fù)開機(jī)，上周的壓榨量增加至11.3萬噸，本周的壓榨量預(yù)計(jì)回升至11.9萬噸。

部分地區(qū)發(fā)現(xiàn)非洲豬瘟疫情

目前，遼寧、河南、江蘇、浙江、安徽、黑龍江、內(nèi)蒙古一共出現(xiàn)15起非洲豬瘟事件。進(jìn)入9月，非洲豬瘟更是頻繁發(fā)布，9月6日農(nóng)業(yè)農(nóng)村部一天內(nèi)就發(fā)布4起疫情。但值得慶幸的是，目前國內(nèi)發(fā)生的豬瘟全部集中于散養(yǎng)戶，對于正規(guī)的養(yǎng)殖企業(yè)來說，并未出現(xiàn)疫情。非洲豬瘟在國外大多是零星散發(fā)，發(fā)病數(shù)和死亡數(shù)都比較小。我國比非洲等國家的醫(yī)療水平更高，管控更嚴(yán)格，以此推斷，國內(nèi)非洲豬瘟不會(huì)大面積暴發(fā)。短期來看非洲豬瘟造成居民心理恐慌，從而減少豬肉類產(chǎn)品的消費(fèi)，但替代性的家禽類和水產(chǎn)類產(chǎn)品的消費(fèi)將走好。因此，菜粕消費(fèi)需求下降幅度有限。

總的來說，菜粕市場利空重重，1901合約將下碰前期低點(diǎn)2274元/噸，在10月以后，隨著美豆豐產(chǎn)的落地、非洲豬瘟事件的消除，市場不確定性減少。屆時(shí)，若中美貿(mào)易摩擦仍未解決，蛋白粕供應(yīng)可能出現(xiàn)緊張局面，菜粕價(jià)格有望走強(qiáng)。