七禾網11、不少專家說今年經濟環(huán)境不太好，但從全國的發(fā)電量、用電量情況來看，似乎增長還比較快，就您看來，關于經濟好不好，是專家的預判更準確，還是用電量數據更準確？聽聞服務器、云計算、電動車等領域用電增長較快，您如何看待這些領域后續(xù)的用電需求？

肖桃：確實有這個問題，從克強指數來看，用電量、鐵路貨運量、貸款余額都很好，但由于經濟結構的轉型、統(tǒng)計方法和理論的完善，似乎很難用單一指標來判斷經濟好不好，希望2025中國制造的科技轉型目標能如期實現。計算機大數據用電增長目前高達25.5%，電動車用電量目前同比增長更是達到了216%！現代火電廠排放已接近天然氣發(fā)電排放環(huán)保要求，隨著科技的不斷進步，未來人工智能將無處不在，綠色環(huán)保也更加深入人心，電動汽車和大數據等領域用電井噴式增長必將來臨。

七禾網12、請您談談煤礦、發(fā)電廠、國家電網這三者之間的關系。目前產煤、發(fā)電、輸電、售電這個大鏈條中，利潤情況如何？利潤主要產生在哪幾個環(huán)節(jié)？

肖桃：應該說煤礦、發(fā)電廠、國家電網這三者之間的總利潤是相對固定的，因為總成本和售電價是相對不變的。國家電網輸電收的是過網費，售電壟斷暫時也還沒有被打破（8個電力現貨交易市場正在試點），每年約七八百億利潤。由于煤價的巨幅波動導致2000多億利潤在煤炭和電力行業(yè)之間變化。2015年煤價最低谷時，煤炭行業(yè)幾乎全行業(yè)虧損，而今煤價最高點翻倍了，煤炭行業(yè)利潤超過2000億元，火電企業(yè)則巨虧（建材、冶金、化工因市場化程度高，價格可以輸導，而電力價格還沒有放開，煤價漲電價卻很難聯動）。動力煤套期保值是很好的對沖煤價巨幅波動的工具，所以，今年電力企業(yè)也開始利用期貨市場來幫助企業(yè)實現穩(wěn)定的經營。

七禾網13、請您談談國家電網在我國電力市場的功能和作用。

肖桃：作為國家能源產業(yè)鏈的重要環(huán)節(jié)，國家電網在中國能源的優(yōu)化配置中扮演著重要角色。功能和作用是構建能源互聯網，以清潔和綠色方式滿足電力需求。強大的智能電網是連接電源和用戶的電力輸送載體，可保障安全、經濟、清潔、可持續(xù)的電力供應，促使社會的發(fā)展進步。

七禾網14、目前來看，煤價已經基本市場化，而電價還是以行政定價為主。就您看來，這樣定價的模式，有什么好處？有什么需要改進的地方？

肖桃：的確，目前是“市場煤，計劃電”。因為電力涉及各行各業(yè)、千家萬戶，現階段實行穩(wěn)定的售電價格，有利于社會的穩(wěn)定和發(fā)展。隨著我國市場經濟的發(fā)展，為發(fā)揮市場在電力行業(yè)配置要素的作用，2015年3月15日，中共中央國務院發(fā)布《關于進一步深化電力體制改革的若干意見》，不僅提出要打破售電市場壟斷，發(fā)展電力現貨交易市場，而且要求發(fā)展電力期貨市場。目前中電聯與上海期貨交易所正在進行有關電力期貨上市的研究工作。國家電投集團也積極參與其中。

七禾網15、動力煤市場有一批貿易商，他們在市場中主要充當怎樣的角色？貿易商之間的競爭關系如何？

肖桃：貿易商是發(fā)現市場價格的主體，最能反映市場供需狀況。因為貿易商抗風險能力較弱，所以風險意識強，市場敏感性強。貿易商在市場中主要充當怎樣的角色，我認為是必不可少的重要組成部分，因為煤電雙方即使簽訂協(xié)議，也需要貿易商幫助分流分銷。再龐大的煤炭銷售網絡，也不能保證把全國的市場網絡都鋪開。貿易商本身，對于市場需求很敏感，通過市場機制，能夠把資源配置到最需要的地方去，這就是貿易商的角色和作用。貿易商能幫助消費企業(yè)尋找合理貨源。對于煤炭企業(yè)是銷售好助手，對于煤炭需求企業(yè)來說，有困難了，貿易商是可以求助的一方。

貿易商之間的競爭關系因為動力煤期貨已發(fā)生較大的變化，有部分貿易商已學會利用動力煤期貨對沖工具，來管理市場價格波動風險。今年年初北方港口5500大卡動力煤市場煤價已超過750元/噸，全年在此價格之下高位震蕩，單純做現貨的貿易商，基本上是虧錢的，但少部分會利用動力煤期貨做空對沖市場煤價下行的貿易商，以期貨賬戶的盈利幫助企業(yè)穩(wěn)健經營，這些企業(yè)的競爭能力毫無疑問是領先的，是強大的。

七禾網16、動力煤的倉儲、運輸方式有哪些？倉儲和運輸的成本如何？據說在用煤高峰期，電廠對運力的爭奪會比較激烈。就您看來，應如何改善或調節(jié)動力煤的運力？

肖桃：動力煤的倉儲原來可以露天存放，從上年開始，環(huán)保要求煤礦坑口密封倉儲，導致坑口儲煤能力減半（坑口庫存從1.6億降到不到8千萬噸），電力企業(yè)基本為密封庫存，變化不大。近年運輸方式也有較大邊變化，主要是北方港口從2016年下半年以來陸續(xù)實行汽車禁運，導致鐵路運輸大幅增長，預計今年鐵路運煤量將超過23億噸（去年是21.5億噸）。國務院年中印發(fā)《打贏藍天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動計劃》，提出到2020年，全國鐵路貨運量比2017年增長30%。其中，全國鐵路煤炭運量達到28.1億噸，較2017年增運6.5億噸，占全國煤炭產量的75%，較2017年產運比提高15個百分點。治理大氣污染，增加鐵路貨運量，減少柴油貨車使用是重要舉措。

動力煤消耗具有較強的季節(jié)性特點，在用煤高峰期，庫容不足的電廠必然對運力的爭奪會比較激烈。要改善或調節(jié)動力煤的運力，就要提前淡季儲煤，所以每年都會發(fā)生動力煤期貨補庫行情。

七禾網17、就您看來，影響動力煤價格走勢的因素有哪些？目前這個階段，哪個或哪幾個因素是決定動力煤價格漲跌的主要因素？

肖桃：影響動力煤價格走勢的關鍵因素是供求關系，供不應求煤價就會上漲，供大于求煤價就會下跌。而影響動力煤期貨價格變化的因素更多一些，還有資金面、技術面和宏觀面。現階段決定動力煤價格漲跌的主要因素要看電力補庫需求還能持續(xù)多久。目前電力庫存較高，而需求較低，預計近期會出現動力煤期現價格階段性回調，10月下旬11月初將出現較好的買入機會，迎峰度冬以及年度訂貨將再度拉升煤價。

七禾網18、環(huán)保因素對焦炭價格的影響較大，對動力煤的影響大不大？

肖桃：眾所周知，焦化是高污染行業(yè)，在打贏藍天保衛(wèi)戰(zhàn)的政治任務背景下，焦化產能利用率必定會受到影響，所以環(huán)保因素對焦炭價格的影響較大。而動力煤多數為原煤，環(huán)保因素影響遠小于焦化企業(yè)，主要對動力煤儲運和洗煤會產生一些影響，但遠小于焦化企業(yè)環(huán)保不達標就必須關停所產生的影響。

七禾網19、您如何預判未來半年動力煤價格的走勢？上漲概率高，下跌概率高，還是區(qū)間盤整的概率高？

肖桃：未來半年動力煤價格的走勢在600-660區(qū)間盤整的概率較高，一方面，因環(huán)保安檢以及人工成本上升，抬升了煤炭的價格中樞，要在短期回到綠色區(qū)間非常困難。另一方面，動力煤消耗的季節(jié)性特點，將導致動力煤價格區(qū)間震蕩。

七禾網20、用煤量、用電量似乎有明顯的季節(jié)性規(guī)律，請您談談動力煤用量和價格的季節(jié)性特征。

肖桃：動力煤消耗具有明顯的季節(jié)性特點，每年火電消耗的低點均在4月、10月，高點在7、8月和12月。2016年最高點是最低點的1.28倍，是均值的1.147倍；2017年最高點是最低點的1.24倍，是均值的1.14倍；今年淡季不淡、旺季不旺也有1.2倍。而供給方面，每年最高點是均值的1.05倍，剔除1、2月的春節(jié)因素影響，最高點是最低點的1.07倍。這樣的供需錯配每年都會發(fā)生，所以每年都會發(fā)生動力煤現貨的補庫行情，價格波動10-20%是常態(tài)，但動力煤期貨價格具有提前20-60天拐頭的特點，整體來講還是淡季做多和旺季賣空。