9月中旬以來，菜粕主力1901合約出現(xiàn)了沖高回落的走勢。主要原因在于中美互加征關(guān)稅造成的豆菜粕價差拉大，企業(yè)增加雜粕的用量，集中地采購菜粕，造成沿海油廠菜粕庫存見底，拉動菜粕期貨上漲。但近期粕類利空消息不斷。市場消息稱，國儲在明年1月-2月期間，將500-600萬噸國儲大豆定向拋售給一些壓榨廠，緩解大豆供應(yīng)不足。此外，為應(yīng)對中美貿(mào)易摩擦帶來的大豆未來供給的缺口，10月22日我國海關(guān)總署公布允許符合條件的印度菜籽粕進口。同周26日，中國飼料工業(yè)協(xié)會批準發(fā)布生豬和雞的兩項配合飼料標準，降低飼料平均蛋白水平。受此影響，粕類上漲支撐力度松動，多頭獲利了解，菜粕沖高后回落。

但中美貿(mào)易摩擦短期內(nèi)難以有效解決，大豆缺口依舊存在，使得替代品豆粕和菜粕價差難有縮小，此外政府推動降低飼料配方中豆粕比例，用雜粕替代，短期菜粕需求較好，造成國內(nèi)菜粕庫存見底，因此短期內(nèi)菜粕進一步下跌的空間不大。國內(nèi)粕類市場處于多空交織狀態(tài)，菜粕目前上方有壓力，底部有支撐。總體來說，預(yù)計短期菜粕跌幅有限，空單減持。

1、中國海關(guān)：允許進口符合要求的印度菜籽粕

為應(yīng)對中美貿(mào)易摩擦造成的大豆供給預(yù)期存在的缺口，10月22日海關(guān)總署發(fā)布公告稱允許進口符合要求的印度菜籽粕。據(jù)悉，2011年，由于印度菜粕受孔雀石綠污染，中國停止了從印度進口菜粕。在禁令實施之前，中國從印度進口豆粕的最高數(shù)字達50萬噸/年，菜粕進口最高達60萬噸/年。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，近年來，印度菜粕年產(chǎn)量保持在320萬噸左右，年出口量保持在50萬噸，年度期末庫存在30萬噸左右。我們預(yù)計印度有能力向我國每年出口30-40萬噸菜粕。進口菜粕的增加，將在一定程度上彌補我國粕類的缺口。

2、中國飼料工業(yè)協(xié)會：下調(diào)飼料平均蛋白水平

10月26日，中國飼料工業(yè)協(xié)會批準發(fā)布《仔豬、生長育肥豬配合飼料》《蛋雞、肉雞配合飼料》兩項團體標準。兩項標準的出臺將有效減少豆粕等蛋白飼料原料用量。據(jù)測算，豬配合飼料平均蛋白水平下調(diào)1.5個百分點，有望將生產(chǎn)1公斤豬肉的蛋白質(zhì)消耗從0.45公斤降至0.39公斤，降幅達13%；蛋雞、肉雞配合飼料蛋白水平也將降低約1個百分點。預(yù)計，新標準在全行業(yè)全面推行后，養(yǎng)殖業(yè)豆粕年消耗量有望降低約1100萬噸，帶動減少大豆需求約1400萬噸。這也會使中長期我國大豆重新尋找一個平衡點。但短期來看，大豆供需缺口的預(yù)期仍存，豆菜粕價差難以縮小，菜粕跌幅有限。

3、菜粕庫存見底

由于中美貿(mào)易摩擦，造成了我國大豆供給預(yù)計存在缺口，替代品豆粕價格上漲，造成豆菜粕價差拉大。截至10月29日，廣東地區(qū)豆菜粕現(xiàn)貨價差高達930元/噸，同比增加55%，近三年該地豆菜粕價差平均值僅為607元/噸。

豆菜粕價差拉大，也使得很多企業(yè)調(diào)整飼料配方，增加雜粕的用量，集中采購菜粕。庫存方面，菜粕庫存仍處于較低水平，截至10月26日當(dāng)周，兩廣及福建地區(qū)菜粕庫存為4300噸，較去年同期各油廠的菜粕庫存21100噸降幅79.6%。菜粕庫存見底，短期內(nèi)菜粕跌幅有限。