利空釋放

10月中旬以來，隨著供應(yīng)逐漸寬松，甲醇期貨價(jià)格出現(xiàn)持續(xù)下跌走勢。截至10月31日收盤，甲醇期貨主力合約MA1901合約收于3018元/噸，較10月15日的高點(diǎn)下跌507元/噸，跌幅達(dá)到14.38%。技術(shù)上來看，甲醇期價(jià)不僅跌破了前期高位振蕩區(qū)間和60日均線，10月31日更是跌破了3000元/噸的整數(shù)關(guān)位。

供需結(jié)構(gòu)出現(xiàn)變化

供需方面，首先，9—10月國內(nèi)多家甲醇生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行檢修，造成了市場階段性供應(yīng)下降。但是，10月底至11月初，前期檢修的甲醇企業(yè)將會(huì)大面積復(fù)產(chǎn)，市場對(duì)于后期增產(chǎn)的預(yù)期不斷加強(qiáng)。其次，華東地區(qū)的MTO生產(chǎn)企業(yè)停產(chǎn)檢修，當(dāng)?shù)氐募状际袌鲂枨蟠蠓陆怠Ｔ俅?，進(jìn)口甲醇在10月底集中到港，國外貨源的不斷流入進(jìn)一步加劇了國內(nèi)供應(yīng)過剩的現(xiàn)狀。最后，目前華東甲醇港口庫存為40.1萬噸，已經(jīng)恢復(fù)到了正常水平，這使得下游企業(yè)的備貨意愿下降。在上述因素的共同作用下，甲醇的供需結(jié)構(gòu)由前期的緊平衡轉(zhuǎn)為供大于求。

外部環(huán)境方面，由于加拿大原油產(chǎn)量大幅上升，并且美國松口稱會(huì)給部分盟友一定份額的伊朗原油購買權(quán)，市場對(duì)原油供應(yīng)偏緊的擔(dān)憂明顯緩解，國際原油價(jià)格持續(xù)下行。在這種情況下，化工品成本塌陷，一定程度上拖累了甲醇價(jià)格。另一方面，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)欠佳，市場擔(dān)憂情緒加劇，商品價(jià)格進(jìn)一步承壓下行。

進(jìn)口套利空間關(guān)閉

雖然供需結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)環(huán)境不利于甲醇價(jià)格上漲，但是甲醇價(jià)格的下行空間也有限。首先，受國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳以及美元加息的影響，近期人民幣兌美元匯率再次走低。受此影響，進(jìn)口甲醇成本持續(xù)上升，目前升水國內(nèi)貨源445元/噸。在此情況下，未來進(jìn)口或再次萎縮，這對(duì)于國內(nèi)甲醇價(jià)格將會(huì)起到一定的提振作用。其次，目前西南限氣雖然沒有落實(shí)，但是隨著供暖季的到來，工業(yè)用氣勢必受到影響，而環(huán)保壓力也將顯現(xiàn)，氣制甲醇和焦?fàn)t氣制甲醇企業(yè)的生產(chǎn)將會(huì)受到干擾，這對(duì)于甲醇價(jià)格會(huì)起到一定的支撐作用。最后，山東地區(qū)有MTO裝置配套的甲醇裝置檢修，將會(huì)外購甲醇，能夠緩解下游需求不足的情況。同時(shí)，隨著年底臨近，地膜生產(chǎn)企業(yè)消費(fèi)將逐漸回暖，這對(duì)于下游聚烯烴的需求也會(huì)起到一定的提振作用。

綜上所述，受下游MTO檢修以及供應(yīng)增加的影響，甲醇價(jià)格跌勢已經(jīng)形成，近期將延續(xù)弱勢。但是，考慮到人民幣持續(xù)貶值不利于進(jìn)口，需求不振的現(xiàn)狀不會(huì)長期維持，因此甲醇期價(jià)向下空間有限?；谏鲜雠袛?，建議投資者近期操作以偏空思路為主，下方目標(biāo)2900元/噸。