10月豆粕呈現(xiàn)過山車行情，M1901合約節(jié)后連漲三天最高至3539元/噸，但隨后便展開回調(diào)，油脂價(jià)格更是一瀉千里，目前尚未看到企穩(wěn)上漲的趨勢，豆油庫存壓力龐大，消耗仍需時(shí)間，做多時(shí)機(jī)未到。

中國海關(guān)總署顯示，中國9月大豆進(jìn)口環(huán)比大跌近13%，今年1—9月，中國進(jìn)口了超過7000萬噸大豆，少于去年同期的7145萬噸。天下糧倉預(yù)估11月到港650萬噸，12月到港620萬噸，1月500萬噸，而去年同期11月、12月和1月到港量分別為868.42萬噸、955萬噸、848萬噸。因此后期大豆供應(yīng)存在較大缺口，油廠挺價(jià)。

豆粕需求方面有三大利空因素。利空之一，豬雞飼料新標(biāo)準(zhǔn)發(fā)布，將豬飼料的蛋白含量調(diào)低1.5個(gè)百分點(diǎn)，將雞飼料的蛋白含量降低了1個(gè)百分點(diǎn)。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部表示，動(dòng)物飼料蛋白含量的新規(guī)定可能導(dǎo)致我國每年大豆消費(fèi)減少多達(dá)1400萬噸，相當(dāng)于同比減少13%左右，相當(dāng)于我國豆粕年消費(fèi)量也將減少1100萬噸。

利空之二，中國海關(guān)總署公告稱，如果印度菜籽粕滿足中國的檢驗(yàn)檢疫要求，可以從10月22日起恢復(fù)對(duì)華出口，意味著中國已取消印度菜籽粕進(jìn)口禁令。后期印度菜粕加上克蘭葵粕，低價(jià)雜粕增加，將會(huì)減少豆粕需求，具體估算量還無法確定。

利空之三，非洲豬瘟蔓延將導(dǎo)致豆粕終端需求下降，8月初至今國內(nèi)市場已累計(jì)出現(xiàn)47例非洲豬瘟疫情，累計(jì)撲殺生豬超過20萬。養(yǎng)殖戶出欄較為積極，補(bǔ)欄積極性不高，不利于飼料終端消費(fèi)。

中美貿(mào)易摩擦未緩解之前，連粕中長期將保持振蕩偏強(qiáng)態(tài)勢，短期受細(xì)節(jié)因素影響存在回調(diào)。

10月油脂再創(chuàng)新低，一方面由于美股、美原油大跌引發(fā)全球資產(chǎn)大幅跳水，油脂緊跟其后，另一方面油脂庫存高企，基本面不支持上漲。

MPOB數(shù)據(jù)顯示，2018年9月底馬來西亞棕櫚油庫存在254萬噸，較上月250萬噸增1.45%，較去年同期201萬噸增26.1%?？傮w來看，10月和11月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量將會(huì)繼續(xù)改善，四季度庫存有可能突破280萬噸。

豆油庫存繼續(xù)回升，目前國內(nèi)豆油商業(yè)庫存總量185.77萬噸，較上個(gè)月同期168.12增加17.65萬噸，較去年同期增加25.52萬噸，五年同期均值只有138.99萬噸。

豆油庫存雖高，但隨著后期大豆進(jìn)口的減少，以及元旦春節(jié)包裝油備貨的展開，12月豆油庫存有望出現(xiàn)拐點(diǎn)。短線油脂價(jià)格已經(jīng)破位下行，暫時(shí)規(guī)避多單，空單可繼續(xù)持有。