一、當日主要新聞關(guān)注

1）國際新聞

泰國一季度GDP同比下降1.8%，環(huán)比下降2.2%；下調(diào)今年GDP增速預期至-6%至-5%，此前預計為1.5%-2.5%。

2）國內(nèi)新聞

財政部公布，1-4月，全國一般公共預算收入62133億元，同比下降14.5%。其中，稅收收入下降16.7%，證券交易印花稅649億元，增長20.1%。一般公共預算支出73596億元，下降2.7%。

3）行業(yè)新聞

中共中央、國務(wù)院：穩(wěn)步推進自然壟斷行業(yè)改革，構(gòu)建有效競爭的電力市場，有序放開發(fā)用電計劃和競爭性環(huán)節(jié)電價，提高電力交易市場化程度；推進油氣管網(wǎng)對市場主體公平開放，適時放開天然氣氣源和銷售價格，健全競爭性油氣流通市場。

二、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

股指：美股大漲，A50期貨夜盤上漲1.27%，Ａ股沖高回落，科技股回調(diào)，5月15日美國表示限制華為及其在實體清單上的子公司使用美國技術(shù)設(shè)計和生產(chǎn)產(chǎn)品。北向資金流入34.04億元，5月15日融資余額達10543.12億元，較上一交易日減少5.62億元。當前資本市場情緒有所緩和，但仍需需警惕在肺炎疫情未有明確拐點前短期市場會出現(xiàn)反復。隨著經(jīng)濟數(shù)據(jù)的逐漸公布，肺炎疫情對實體經(jīng)濟的影響逐漸顯現(xiàn)。從披露的一季度業(yè)績來看業(yè)績向好的企業(yè)占比依然較低，我們認為一季度經(jīng)濟基本上已反應(yīng)在市場預期當中，目前主要是二季度影響幾何尚不確定，尤其是外需減弱的影響。當前看我國股市韌性較強，預計下跌空間有限，操作上建議先觀望。

【國債】

國債：積極財政落地預期增強，期債繼續(xù)下跌。上周公布的4月份投資和工業(yè)生產(chǎn)增速轉(zhuǎn)正，消費降幅收窄，經(jīng)濟數(shù)據(jù)預期向好，央行縮量續(xù)作MLF，政策利率下調(diào)預期落空，各國債期貨合約價格繼續(xù)下跌，10年期國債收益率上行4bp至2.73%。中央政治局會議要求堅定實施擴大內(nèi)需戰(zhàn)略，維護經(jīng)濟發(fā)展和社會穩(wěn)定大局，預計兩會期間全年專項債額度將得以確定，積極財政政策落地預期增強，加上金融數(shù)據(jù)持續(xù)超預期，對長端債市或有所擾動，不過當前海外疫情仍存在較大的不確定性，各國制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI創(chuàng)記錄新低，外需數(shù)據(jù)的持續(xù)性有待觀察，考慮到財政政策需要央行降準降息配合落地，預計市場資金面將繼續(xù)保持充裕，短端國債收益率上行空間有限，建議關(guān)注TS合約調(diào)整后的做多機會，T合約建議暫時觀望。

2）能化

【原油】

原油：有跡象顯示全球石油供應(yīng)在減少，石油需求有所恢復，市場試圖重新平衡，國際油價連續(xù)三天大幅度上漲，周一歐美原油期貨漲至兩個月以來最高價位。美國包括頁巖油在內(nèi)的原油產(chǎn)量也將持續(xù)下降。美國能源信息署最新發(fā)布的《鉆探生產(chǎn)率報告》顯示，預測2020年6月份美國七個關(guān)鍵的頁巖油生產(chǎn)區(qū)原油產(chǎn)量日均782.2萬桶,比修正過的5月份原油日產(chǎn)量數(shù)量減少19.7萬桶，6月份原油日產(chǎn)量被修正為801.9萬桶，而原先估計為852.6萬桶。歐佩克及其減產(chǎn)同盟國已經(jīng)根據(jù)協(xié)議大幅度減產(chǎn)。石油出口跟蹤機構(gòu)Kpler數(shù)據(jù)顯示，過去的一個月，歐佩克及其減產(chǎn)同盟國每日原油出口量2700萬桶，減少了630萬桶。后期看多，歐美復蘇，產(chǎn)量減少，倉儲費下降，月差結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)好，感覺現(xiàn)在是底部了，尤其是國外，國內(nèi)因為價差的原因我們建議客戶買08和07。

【甲醇】

甲醇：夜盤震蕩盤整。國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負荷在80.27%，較上周下降3.59個百分點。盡管國內(nèi)部分MTO裝置負荷有所提升，但陜西蒲城CTO裝置停車檢修，所以本周四國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置整體開工負荷出現(xiàn)下降。截至5月14日，國內(nèi)甲醇整體裝置開工負荷為66.05%，下跌2.76個百分點；西北地區(qū)的開工負荷為79.24%，下跌2.67個百分點。整體來看沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫存在118.5萬噸，環(huán)比上周上漲3.9萬噸，漲幅在3.40%，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預估在30.8萬噸。據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計，從5月15日至5月31日中國甲醇進口船貨到港量在53.75萬-54萬噸附近。

【橡膠】

橡膠：上周橡膠價格緩慢回落，走勢維持底部區(qū)間震蕩。泰國產(chǎn)區(qū)陸續(xù)全面開割，但聽聞降雨導致膠水收購有限。保稅區(qū)庫增加，下游開工持續(xù)恢復。短期價格有一定提振。后期產(chǎn)出預計增多，可能對遠月價格形成壓制，短期價格預計維持震蕩，價格重心可能小幅抬升。

【PTA】

PTA：09合約收于3630（+24）。亞洲PX 486美元/噸CFR中國。PTA原料成本2600元/噸。華東地區(qū)PTA現(xiàn)貨市場報盤09貼水135自提，參考商談3470元/噸自提。PTA現(xiàn)貨加工費860元/噸。PTA裝置開工率89%。PTA社會庫存累積至359（+2）萬噸。江浙滌絲昨日產(chǎn)銷整體尚可，至下午3點附近平均估算在130%。油價重新上漲，PTA成本支撐，偏強運行，6-7月份裝置檢修量預計將有所增多，有利于庫存壓力的緩解修復。

【MEG】

MEG：09合約收于3751（+57）。MEG現(xiàn)貨成交3525元/噸。截至5月14日，國內(nèi)乙二醇整體開工負荷在49.29%（國內(nèi)MEG產(chǎn)能1373.5萬噸/年）。其中煤制乙二醇開工負荷在34.36%（煤制總產(chǎn)能為489萬噸/年）。MEG裝置開工快速下滑。今日華東主港地區(qū)MEG港口庫存約132.8萬噸，環(huán)比上期增加2.9萬噸。恒力石化90萬噸MEG裝置上周故障短停，現(xiàn)已重啟，負荷5成。庫存仍然偏高，制約上行空間。

【尿素】

尿素：尿素期貨小幅震蕩。國內(nèi)尿素市場價格總體保持穩(wěn)定，需求方面清淡無改觀，農(nóng)需青黃不接，工業(yè)復合肥消耗尿素量明顯走低，板材廠庫存積壓。整體市場供大于求，加之市場心態(tài)受國際經(jīng)濟環(huán)境影響，多數(shù)看空，采購積極性下降，企業(yè)新單成交清淡，企業(yè)承壓下調(diào)價格。期貨方面，總體需求同比的大幅減少和開工增加使得未來價格存在下跌的可能性，可考慮在出現(xiàn)短期大幅上漲時做空。

【瀝青】

瀝青：夜盤瀝青期貨主力合約上漲2.74%。昨日華南市場瀝青現(xiàn)貨上漲100元/噸，主流報價2150-2250元/噸。當前華東地區(qū)需求較為旺盛，華南西南地區(qū)降雨對瀝青需求有所影響。隨著氣溫上升、天氣好轉(zhuǎn)，后期施工需求將繼續(xù)增加。供給方面市場供應(yīng)與去年同期相比有所減少，當前生產(chǎn)瀝青利潤較為豐厚，多個煉廠計劃開工復產(chǎn)，市場總體供應(yīng)有繼續(xù)增長的趨勢。原油價格的上漲將刺激下游的囤貨熱情，給予現(xiàn)貨價格一定支撐。

【苯乙烯】

苯乙烯：受復產(chǎn)復工邏輯延續(xù)以及海灣地區(qū)的減產(chǎn)造成的原油上漲，疊加“一盔一帶”對下游ABS的炒作使得苯乙烯周一高開，隔夜市場跟隨原油繼續(xù)上行。原油整體需求的疲軟和疫情二次爆發(fā)的擔憂依然是短期風險。當前苯乙烯成本端上移侵蝕利潤空間，但苯乙烯一體化裝置毛利潤依然為正。下游需求方面受價格反彈提振生產(chǎn)企業(yè)維持較高負載，但集中生產(chǎn)后未來下游外需支撐存疑，觸頂預期濃厚。盡管受頭盔需求炒作ABS價格上行，但ABS目前開工率位于高位，進一步提負空間有限，對于苯乙烯價格的提振力度有限。預計到港增多下本周港口庫存將重新回升限制上行幅度。近期苯乙烯價格一方面隨原油價格波動，重點關(guān)注原油價格變化對于苯乙烯的價格支撐作用以及供需的動態(tài)變化，短期油價上行或構(gòu)成成本支撐。

3）黑色

【螺紋】

螺紋：螺紋夜盤繼續(xù)上攻?，F(xiàn)貨方面，上海一級螺紋現(xiàn)貨3590（理計）。鋼聯(lián)周度數(shù)據(jù)顯示，螺紋周產(chǎn)量381.31萬噸，增12.33萬噸，社會庫存降56.02萬噸至893.2萬噸，鋼廠庫存降36.56萬噸至331.36萬噸。本周螺紋產(chǎn)量繼續(xù)增長，已經(jīng)達到同期最高水平，理論上依然有上升空間?；久嬲w維持供需兩旺的格局，鐵礦上漲及焦炭提漲落地成為主要推動力。建材產(chǎn)量持續(xù)上升，卷板產(chǎn)量維持低位。廢鋼連續(xù)漲價后，短流程即期利潤開始回落，已經(jīng)出現(xiàn)短流程鋼廠進行檢修的情況，預計廢鋼價格將進入震蕩整理期。建議關(guān)注現(xiàn)貨成交及每周去庫情況。

【鐵礦】

鐵礦：鐵礦夜盤震蕩偏強。現(xiàn)貨方面，金步巴報746（折盤面），普氏62指數(shù)報96.15。Mysteel全國45個港口進口鐵礦庫存為11094.90，較上周降94.06；日均疏港量300.61降15.83。分量方面，澳礦6395.19增167.56，巴西礦2259.35降270.25，貿(mào)易礦5389.17增26.27，球團645.26增31.58，精粉608.49降2.53，塊礦2070.34增16.33；在港船舶數(shù)78降4。（單位：萬噸）。巴西疫情持續(xù)發(fā)酵，供應(yīng)擔憂加劇。海外鋼廠也開始逐步復工，海外需求擔憂消散。另一方面，國內(nèi)港口庫存持續(xù)下降，國內(nèi)需求非常旺盛，深貼水的情況近期已經(jīng)由盤面大漲而修復，建議投資者注意風險。

4）金屬 

【貴金屬】

貴金屬：Moderna周一宣布，該公司備受關(guān)注的一項新型冠狀病毒疫苗早期人體試驗在45名試驗參與者體內(nèi)產(chǎn)生了新冠病毒抗體，美股快速上行，黃金價格遭到打壓。而復產(chǎn)復工形成的工業(yè)預期提振讓技術(shù)面優(yōu)勢的白銀相對走強，金銀比價已經(jīng)已經(jīng)回到101的水平。但擔憂疫情二次爆發(fā)、貿(mào)易爭端升級等避險邏輯和央行的繼續(xù)寬松邏輯的支撐。央行方面，上周三美聯(lián)儲主席鮑威爾稱如有需要可采取更多措施，但美聯(lián)儲沒有考慮采取負利率這一舉措，關(guān)注本周二的講話。整體上看中長期由于實際利率的進一步下行和信用貶值支撐黃金，目前短期經(jīng)濟數(shù)據(jù)和疫情發(fā)展情況的影響力減弱，市場邏輯轉(zhuǎn)向復工復產(chǎn)和經(jīng)濟反彈，但需要注意疫情二次爆發(fā)的風險下市場心態(tài)的反復為黃金提供避險買盤，后市重點關(guān)注美國復工復產(chǎn)的進度以及在經(jīng)濟壓力下美聯(lián)儲是否會擴展現(xiàn)有的項目或增加資產(chǎn)購買規(guī)模。

【銅】

銅：夜盤銅價大幅上漲，受多重利好刺激。在現(xiàn)貨需求良好的背景下，昨日兩會會議精神表示扶持經(jīng)濟增長，助力銅價，另外美股大幅上漲也增添做多氛圍。國內(nèi)現(xiàn)貨延續(xù)升水狀態(tài)，在150元左右，下游需求穩(wěn)定。短期銅價可能延續(xù)強勢，建議關(guān)注國家具體扶持政策、人民幣匯率、疫情等數(shù)據(jù)。

【鋅】

鋅：夜盤鋅價明顯上漲，跟隨有色整體走高。近來鋅價受多因素支撐，下游需求恢復，國內(nèi)鋅庫存出現(xiàn)下降，疫情影響礦山產(chǎn)出，以及精礦加工費縮窄，持續(xù)支撐鋅價。但近期鍍鋅板庫存較高，如果不能下降，將限制未來鋅需求。短期鋅價可能延續(xù)上漲，建議關(guān)注下游開工狀況、人民幣匯率、疫情等數(shù)據(jù)變化。

【鋁】

鋁：夜盤鋁價上行?；久娣矫妫瑖鴥?nèi)疫情局面近期有所好轉(zhuǎn)，下游生產(chǎn)企業(yè)已逐步復產(chǎn)，但受疫情影響恢復速度較慢。原料方面，疫情造成了電解鋁上游原料運輸出現(xiàn)緊張，但由于前期鋁價弱勢，氧化鋁也持續(xù)下行，近期反彈后預計企穩(wěn)。國內(nèi)目前復工持續(xù)推進，需求未來或仍有一定支撐。庫存方面，近期國內(nèi)社會庫存持續(xù)回落，供需短期再度回歸短缺?？紤]到目前行業(yè)利潤大幅修復，建議操作上多單了結(jié)觀望。

【鎳】

鎳：昨日夜盤鎳價上漲。國內(nèi)方面，隨著下游企業(yè)陸續(xù)復工，市場短期需求預計逐步好轉(zhuǎn)。基本面方面，中期來看今年鎳金屬供應(yīng)縮減的趨勢不變，但疫情對需求同樣存在較大的影響。未來建議首先關(guān)注疫情對市場的影響，尤其是境外的資產(chǎn)價格走勢。操作上建議觀望。

【不銹鋼】

不銹鋼：不銹鋼期貨夜盤上漲。庫存方面，目前主要消費地不銹鋼庫有所回落，不銹鋼整體依然呈現(xiàn)相對過剩。除此之外，近期境外疫情造成的消費萎縮也很大程度影響了下游的預期，未來不銹鋼價格能否企穩(wěn)需要關(guān)注商品整體走勢以及境外資產(chǎn)價格走勢。操作上建議目前觀望為主。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【玉米】

玉米：玉米期貨有所反彈。拍賣周期臨近，在前期玉米價格大漲的情況下，貿(mào)易商售糧意愿開始增加，現(xiàn)貨價格有所回調(diào)。全國400個定點監(jiān)測縣數(shù)據(jù)，3月份全國能繁母豬存欄環(huán)比增長2.8%，全國16萬家年出欄500頭以上規(guī)模豬場，新生仔豬同比增長7.3%。短期來看，玉米需求穩(wěn)定但飼用需求依然有所下滑，預計沒有太大趨勢性行情。長期來看，認為玉米價格處于上漲趨勢，可考慮布局09、01合約的長期多單。玉米期權(quán)方面，可考慮賣出9月合約的虛值看跌期權(quán)，或在持有09合約多單的同時賣出虛值看漲期權(quán)。

【蘋果】

蘋果：蘋果期貨高開低走。4月20日左右受冷空氣影響北方大面積降溫，蘋果主產(chǎn)地的陜西和山東降溫幅度雖然較大，但是時間短，絕對溫度低于0攝氏度的區(qū)域主要在陜北，范圍不大，預計影響有限，但本次降溫對梨產(chǎn)生一定影響，可能最終影響蘋果收購價。在四五月份蘋果對寒冷天氣比較敏感，短期內(nèi)預計蘋果還是會波動較大?？傮w來說認為今年出現(xiàn)18年減產(chǎn)情況的可能性不大，若是蘋果期貨由于天氣題材大幅上漲，那么后續(xù)可能存在做空機會。

【油脂】

油脂：馬來西亞棕櫚油上漲2.53%，美豆油上漲3%。原油價格持續(xù)疲弱，生物柴油煉化明顯受到抑制（占總消費的25%左右），疫情擴散也將壓制植物油的食用需求（占總消費的75%左右）。國內(nèi)豆油周度提貨量自高位回落，油廠未執(zhí)行合同下降明顯。目前中國大豆庫存止降回升，周度壓榨量已達到接近180萬噸高位，國內(nèi)供求已由前期偏緊轉(zhuǎn)為略寬松。棕櫚油產(chǎn)地月度產(chǎn)量回升，以及植物油消費端均受到抑制，預計中長期油脂價格將震蕩偏弱。周末厄爾尼諾氣候正在形成的信息受到市場關(guān)注，需注意監(jiān)控氣候因素對棕櫚油產(chǎn)量和棕櫚油價格的影響。

【棉花】

棉花：美國棉花期貨震蕩，鄭棉震蕩。當前國內(nèi)棉花市場庫存充足，中國棉花協(xié)會物流分會調(diào)查顯示2月底全國棉花商業(yè)庫存總量497.26萬噸，較上月減少3.93萬噸，較去年同期增加40.74萬噸。受疫情擴散影響，下游紡織企業(yè)訂單不足，大部分降低產(chǎn)能消化庫存為主。當前棉花主產(chǎn)區(qū)新疆播種已全面開啟，部分地區(qū)開始出苗。后期需關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣變化。

【白糖】

白糖：昨夜美國ICE糖期貨上漲3.37%，目前價格較最高15.9美分/磅下跌33%。鄭糖上漲1%。能源價格大幅下跌使得巴西糖產(chǎn)量大幅增加的預期上升，4月下半月巴西中南部產(chǎn)區(qū)產(chǎn)糖預計176.8萬噸，同比增長69.6%，預計全年蔗糖產(chǎn)量可能在3600萬噸左右。印度截至5月4日出口糖334.9萬噸，糖廠已簽訂420萬噸的糖出口合同，印度食品部共分配了600萬噸糖出口配額。泰國受干旱和疫情影響，制糖業(yè)受到較大影響，如果干旱持續(xù)，則下一榨季泰國將面臨甘蔗短缺的風險。中國進入收榨尾聲，廣西、廣東、海南已全面收榨。本榨季國內(nèi)截至3月產(chǎn)糖981萬噸，銷糖477萬噸，銷糖率49%與去年同期持平。2020年1-3月中國食糖進口40.4萬噸，去年同期33.74萬噸，同比增長19.5%。目前市場供應(yīng)量充足以及處于傳統(tǒng)淡季，疫情導致消費遲遲不見起色，商家出貨意愿增強。5月份國內(nèi)取消貿(mào)易保護關(guān)稅的概率偏大，因此加工糖廠的采購節(jié)點可能會推遲在5月之后報關(guān)。目前配額外進口巴西食糖成本4500元/噸左右，外糖下跌刺激進口利潤轉(zhuǎn)好，預計鄭糖在政策落地之前維持弱勢。

【豆粕】

豆粕：美豆小幅上漲，美豆粕下跌0.9%，連粕震蕩。美國農(nóng)業(yè)部5月供需報告陳作庫存上調(diào)1億蒲，新作庫存預計4億蒲，報告偏中性。國內(nèi)開機恢復令基差承壓。由于原油價格持續(xù)疲弱，影響生物柴油煉化和玉米酒精生產(chǎn)，美國豆粕在壓榨企業(yè)中提供的利潤份額和飼料蛋白中的添加將增多。巴西3-4月大豆出口可能創(chuàng)歷史同期新高，對應(yīng)中國5-7月份大豆進口月均預計950萬噸或更高。目前中國庫存止降回升，周度壓榨量已達到接近180萬噸高位，國內(nèi)供求已由前期偏緊轉(zhuǎn)為略寬松，廣東地區(qū)豆粕基差已跌至負80以下。短期豆粕可能震蕩，中長期買入持有策略可能存在一定機會。