股指

【市場要聞】

1、銀保監(jiān)會正式發(fā)布《關(guān)于2021年進(jìn)一步推動小微企業(yè)金融服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展的通知》，要求確保對小微企業(yè)信貸支持力度，繼續(xù)將單戶授信總額1000萬元以下普惠型小微企業(yè)貸款作為投放重點，今年努力實現(xiàn)此類貸款較年初增速不低于各項貸款增速，有貸款余額的戶數(shù)不低于年初水平的“兩增”目標(biāo)，五家大型銀行要努力實現(xiàn)普惠型小微企業(yè)貸款全年增長30%以上。完善定價機(jī)制，將小微企業(yè)融資利率保持在合理水平。今年最大變化為刪除“兩增”中票據(jù)貼現(xiàn)數(shù)據(jù)。對比去年，今年對貸款流向尤其“套利”方面提出嚴(yán)格要求，重點關(guān)注“沖規(guī)模”“沖時點”行為。

2、工信部、發(fā)改委、財政部、國稅總局四部門明確國家鼓勵的集成電路設(shè)計、裝備、材料、封裝、測試企業(yè)條件。其中，國家鼓勵的集成電路設(shè)計企業(yè)必須滿足條件包括：匯算清繳年度集成電路設(shè)計銷售（營業(yè)）收入占企業(yè)收入總額比例不低于60%，其中自主設(shè)計銷售（營業(yè)）收入占企業(yè)收入總額比例不低于50%，且企業(yè)收入總額不低于（含）1500萬元。

【觀點】

伴隨疫苗接種速度加快，歐美主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)，同時美國相關(guān)財政政策落地及貨幣政策持續(xù)寬松，此外國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速不減，短期貨幣政策維持寬松格局，因而長期看期指繼續(xù)上行的動力仍在，短期指數(shù)降維持寬幅震蕩走勢。

鋼材礦石

【鋼材】

1、現(xiàn)貨：上漲。普方坯，唐山4980（30），華東4980（90）；螺紋，杭州5280（100），北京5180（50），廣州5270（80）；熱卷，上海5720（90），天津5630（90），廣州5670（80）；冷軋，上海6090（90），天津6020（150），廣州6140（100）。

2、利潤（華東）：漲跌互現(xiàn)。即期生產(chǎn)：普方坯盈利674（-10），螺紋毛利730（-1），熱卷毛利992（-14），電爐毛利763（89）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利993（80），螺紋毛利1062（92），熱卷毛利1324（79）。

3、基差：擴(kuò)大。杭州螺紋（未折磅）05合約30（100），10合約-19（100）；上海熱卷05合約117（90），10合約130（90）。

4、供給：整體回升。04.23螺紋361（3），熱卷322（8），五大品種1061（11）。

5、需求：建材成交量22.6（-8.2）萬噸。

6、庫存：持續(xù)去庫。04.23螺紋社庫986（-49），廠庫380（-20）；熱卷社庫352（-6），廠庫92（-0），五大品種整體庫存2666（-98）。

7、總結(jié)：

估值：絕對價格歷史高位，利潤有所回調(diào)，但接近供改水平，基差低位，整體估值偏高。

螺紋：

短期：供增需降，去庫速度放緩，庫存壓力較大。限產(chǎn)擾動和五一假期備貨下，價格仍存上漲空間，但基差已升水，預(yù)期飽滿，謹(jǐn)慎追多。

中長期：貨權(quán)正在分散，警惕后續(xù)淡季需求轉(zhuǎn)弱帶來的擠兌風(fēng)險。限產(chǎn)壓制下產(chǎn)量增量空間有限，全年供需缺口邏輯難證偽。

熱卷：

短期：供增需降，退稅預(yù)期提前透支部分出口需求，表需進(jìn)一步走弱，關(guān)注出口退稅政策落地及汽車減產(chǎn)情況。下游利潤壓縮明顯，剔除出口后的內(nèi)需強(qiáng)度偏弱，關(guān)注下游價格傳導(dǎo)情況。印度疫情爆發(fā)，存在訂單再次轉(zhuǎn)移可能，關(guān)注出口訂單增量。

中長期：限產(chǎn)壓制下產(chǎn)量增量空間有限，全年供需缺口邏輯難證偽。海外價格尚未拐頭，將拉動板材價格易漲難跌。

整體：估值偏高，短期向上驅(qū)動轉(zhuǎn)弱，建議謹(jǐn)慎追高。在海外價格持續(xù)上漲以及限產(chǎn)帶來的全年供需缺口下，全年價格看漲，但在現(xiàn)實階段性筑頂下，后續(xù)存在階段性較大幅度調(diào)整風(fēng)險。在政策完全落地前，建議多以期權(quán)、套利對沖形式參與當(dāng)前市場。關(guān)注印度疫情后續(xù)進(jìn)展。

【鐵礦石】

1、現(xiàn)貨：上漲。唐山66%干基現(xiàn)價1380（0），日照卡拉拉1432（25），日照金布巴1228（28），日照PB粉1270（30），普氏現(xiàn)價185（0），張家港廢鋼現(xiàn)價3040（10）。

2、利潤：上漲。鐵廢價差291（23），PB20日進(jìn)口利潤81（4）。

3、基差：走強(qiáng)。金布巴05基差162（33），金布巴09合約289（33）；超特05基差5（5），超特09基差132（5）。

4、供應(yīng)：發(fā)運(yùn)增加到港下滑。4.16，澳巴19港發(fā)貨量2408（+395）；4.16，45港到貨量，2451（-44）。

5、需求：增加。4.23，45港日均疏港量284（-6）；247家鋼廠日耗293（+3）。

6、庫存：累積。4.16，45港庫存13320（+5）；247家鋼廠庫存11683（+42）。

7、總結(jié)：鐵礦石期現(xiàn)貨價格高位震蕩，估值中性偏高，近月貼水得到快速修復(fù)但遠(yuǎn)月依舊處于大貼水，驅(qū)動上發(fā)運(yùn)增加到港微降，預(yù)計庫存將繼續(xù)維持震蕩，鋼廠采購節(jié)奏以剛需采購為主，近期傳出邯鄲、山東、江蘇地區(qū)限產(chǎn)政策，但除了邯鄲地區(qū)以外沒有其他實質(zhì)性文件，邯鄲地區(qū)預(yù)計日均生鐵產(chǎn)量影響有限，鐵礦自身驅(qū)動不強(qiáng)、供需矛盾不大屬于跟隨式行情，后續(xù)需要關(guān)注成材高利潤、粗鋼產(chǎn)量限制與環(huán)保限產(chǎn)政策疊加下鋼廠的生產(chǎn)節(jié)奏與調(diào)控行為。

焦煤焦炭

現(xiàn)貨價格：焦煤進(jìn)口煤倉單1690，焦煤山西倉單1579；焦炭倉單2380。

期貨：JM2109升水山西煤189，升水外煤78，持倉11萬手（夜盤-3436手）；J2109升水254，持倉14萬手（夜盤-7746手）。

煉焦煤庫存（4.23當(dāng)周）：港口389（+24.5），獨立焦化1611.08（-19.73），247家鋼廠1108.81（-15.91）。

焦炭庫存（4.23當(dāng)周）：全樣本獨立焦化84.13（-42.07）；247家鋼廠829.55（-6.47），可用天數(shù)13.82（-0.26）；港口365.2（+23.6）?？値齑?278.88（-24.94）。

產(chǎn)量（4.23當(dāng)周）：全樣本焦企日均產(chǎn)量69.86（-1.56）；247家鋼廠焦化日均產(chǎn)量47.48（-0.09），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量236.23（+2.87）。

總結(jié)：焦煤基本面依然較好，內(nèi)煤、蒙煤、澳煤同時受限，焦炭產(chǎn)能長期處于增加過程中，盤面調(diào)整之后具備長期做多價值。焦炭方面來看，鋼材利潤高位，庫存略偏低，剛需向好，期現(xiàn)商進(jìn)場活躍，整體需求偏好，但長期供需偏寬松，待整體黑色轉(zhuǎn)弱時，關(guān)注空配機(jī)會。

動力煤

港口現(xiàn)貨：CCI指數(shù)，5500大卡792（-）,5000大卡703（-）,4500大卡617（-）。

外煤價格：澳洲進(jìn)口Q5500CFR報70（-）美元/噸，印尼進(jìn)口Q3800FOB報55（+2）美元/噸。

進(jìn)口利潤：澳洲5500大卡300元/噸，印尼5000大卡0元/噸。

期貨：主力9月貼水50，持倉22萬手（夜盤+4460手），7-9價差15.2。

CCTD統(tǒng)計環(huán)渤海港口：庫存合計2038.6（+16.2），調(diào)入124.1（+10.9），調(diào)出108.1（-30.4），錨地船101（+21），預(yù)到船60（-7）。

運(yùn)費：BDI指數(shù)2788（+38），沿海煤炭運(yùn)價指數(shù)1382.26（-38.57）

總結(jié)：整體產(chǎn)地限制仍在，需求進(jìn)入淡季，高價抑制電廠補(bǔ)庫需求，關(guān)注印度疫情對海運(yùn)煤價格和發(fā)運(yùn)量影響，短期現(xiàn)貨有繼續(xù)回調(diào)可能，但盤面升水幅度較大，短期建議觀望。

尿素

1.現(xiàn)貨市場：尿素重啟上行，液氨震蕩，甲醇反彈。

尿素：河南2140（日+0，周+20），東北2130（日+0，周+20），江蘇2210（日+0，周+20）；

液氨：安徽3715（日+0，周+0），河北3358（日+0，周+5），河南3390（日+0，周+20）；

甲醇：西北2175（日+0，周+0），華東2425（日+0，周-60），華南2675（日-20，周-185）。

2.期貨市場：盤面及基差震蕩，月間價差持平。

期貨：5月2077（日-3，周+21），9月1969（日+1，周+83），1月1910（日+22，周+45）；

基差：5月63（日+3，周+29），9月171（日-1，周-33），1月230（日-22，周+5）；

月差：5-9價差108（日-4，周-11），9-1價差59（日-21，周+38）。

3.價差：合成氨加工費回升；尿素/甲醇價差走強(qiáng)；產(chǎn)銷區(qū)價差合理。

合成氨加工費184（日+0，周+8），尿素-甲醇-225（日+0，周+80）；河南-東北70（日+0，周+0），河南-江蘇-10（日+0，周+0）。

4.利潤：尿素利潤穩(wěn)定，復(fù)合肥利潤上行趨緩，三聚氰胺利潤增加。

華東水煤漿502（日+0，周+25），華東航天爐631（日+0，周+7），華東固定床373（日+0，周+18）；西北氣頭480（日+0，周+0），西南氣頭608（日+0，周+0）；硫基復(fù)合肥69（日+0，周-4），氯基復(fù)合肥163（日+0，周-2），三聚氰胺3497（日+50，周+470）。

5.供給：開工日產(chǎn)回升，同比偏低；氣頭企業(yè)開工率環(huán)比增加，同比持平。

截至2021-4-22，尿素企業(yè)開工率72.5%(環(huán)比+2.1%，同比-3.7%)，其中氣頭企業(yè)開工率72.3%(環(huán)比+1.2%，同比-0.6%)；日產(chǎn)量15.8萬噸(環(huán)比+0.5萬噸，同比-0.2萬噸）。

6.需求：銷售回升，同比偏高；工業(yè)需求同比偏高。

尿素工廠：截至2021-4-22，預(yù)收天數(shù)7.4天(環(huán)比+0.4天)。

復(fù)合肥：截至2021-4-22，開工率48.3%（環(huán)比+0.7%，同比-11.0%），庫存70.8萬噸（環(huán)比+0.1萬噸，同比+1.3萬噸）。

人造板：地產(chǎn)1-3月新開工及土地購置面積兩年增速為負(fù)，3月竣工面積和銷售面積增速回落；人造板3月PMI季節(jié)性復(fù)蘇到榮枯線上。

三聚氰胺：截至2021-4-22，開工率66.9%（環(huán)比-1.7%，同比+21.2%）。

7.庫存：工廠庫存上周去化較多，同比大幅偏低；港口庫存拐點已現(xiàn)，疏港持續(xù)大于集港。

截至2021-4-22，工廠庫存18.1萬噸，（環(huán)比-8.6萬噸，同比-45.0萬噸）；港口庫存48.2萬噸，（環(huán)比-14.6萬噸，同比+15.7萬噸）。

8.總結(jié)：

周五現(xiàn)貨及盤面震蕩為主；動力煤高位，上方空間預(yù)計有限；5/9價差回到110元/噸附近，當(dāng)前處于合理水平；基差處于合理位置。上周尿素供需情況轉(zhuǎn)好，庫存大幅去化，但是銷售好轉(zhuǎn)，下游工業(yè)需求大致持平，農(nóng)業(yè)需求處于平穩(wěn)期，表觀消費回到16萬噸/日以上。綜上尿素當(dāng)前主要利多因素在于外需持續(xù)向好、下游工業(yè)開工率高位、即期銷售情況仍在高位、庫存絕對量較低；主要利空因素在于內(nèi)需低于預(yù)期、農(nóng)業(yè)需求進(jìn)入平穩(wěn)期、國際市場供需缺口大概率為軟缺口。策略：關(guān)注合成氨及尿素內(nèi)外價差，觀望為主。

油脂油料

一、行情走勢(美豆連續(xù)9交易日反彈，連續(xù)4交易日突破前壓力位）

4.19-22當(dāng)周，CBOT大豆7月合約收1516.75美分/蒲，+94.75美分，+6.66%；美豆油7月合約收58.83美分/磅，+4.65美分，+8.58%；美豆粉5月合約收425.5美元/短噸，+19.7美元，+4.85%；

4.19-22當(dāng)周，DCE豆粕9月合約收于3647元/噸，+132元，+3.76%，夜盤收3616元/噸，-31元，-0.85%；DCE豆油9月合約收8708元/噸，+460元，+5.58%，夜盤收8620元/噸，-88元，-1.01%；DCE棕櫚油5月合約收7652元/噸，+556元，+7.84%，夜盤收7566元/噸，-86元，+-1.12%。

二、一口價

4.19-22當(dāng)周，沿海一級豆油9510-9800元/噸，漲230-470元/噸。沿海豆粕3430-3560元/噸，漲120-150元/噸。某大集團(tuán)普漲220-250元/噸。

三、基差與成交

華東地區(qū)主流油廠：4-5月提貨m2109合約基差-100元/噸，6-9月提貨m2109合約基差20元/噸，遠(yuǎn)月提貨基差較低一直較為穩(wěn)定；華東主流油廠一級豆油基差未報價。

節(jié)后連續(xù)6周豆粕成交清淡，整體維持在30-60萬噸/周，第7周豆粕成交放量至106.4萬噸，第8周成交67.8萬噸，上周成交73.58萬噸；豆油成交8.22萬噸，前一周3.11萬噸，基差4.19萬噸。

四、周度壓榨（連續(xù)2周壓榨周比恢復(fù)且小超預(yù)期）

截至4月22日當(dāng)周，大豆壓榨177.9萬噸，前1周161.7萬噸，預(yù)計本周186萬噸，下周180萬噸。2021.1.1至4.22，累計壓榨大豆2540.74萬噸，去年同期2403.83萬噸。

五、主要消息

1、截止到4月20日當(dāng)周，管理基金在CBOT大豆期貨及期權(quán)上多頭部位增加25874至185169，空頭部位減少4412至12625，表現(xiàn)為管理基金持有凈多頭部位增加30286至172544。

2、印度官方數(shù)據(jù)顯示，4月5日印度日增確診病例首次超過10萬例，15日超過20萬例，22日超過30萬例。從4月15日單日新增確診病例數(shù)首次超過20萬例到超過30萬例，僅用了8天時間。且日新增超30萬例情況持續(xù)至今。

六、蛋白與植物油走勢階段總結(jié)和展望

1、2021/2022年度美豆已經(jīng)開始播種，市場關(guān)注的焦點從巴西豐產(chǎn)正在轉(zhuǎn)向美豆新季播種及生長期天氣形勢；3月31日種植意向報告顯示2021/2022年度美豆播種面積顯著低于2月19日展望論壇面積，也顯著低于市場預(yù)期均值。按此面積推算新季美豆庫消比不到1%，將創(chuàng)歷史新低?；久鎺用蓝癸@著反彈；

2、當(dāng)前國內(nèi)豆粕面臨的情況是，巴西大豆豐產(chǎn)及大量到港的壓力，因此3月初開始近月提貨基差承壓顯著下行；盤面主要看國際大豆供給驅(qū)動形勢，建議關(guān)注新季美豆天氣炒作預(yù)期對盤面的帶動。不過由于豆粕估值并不算低，預(yù)計中期看高波動是常態(tài)，突破向上的趨勢性行情需要強(qiáng)勢可兌現(xiàn)的驅(qū)動因素；

3、從植物油基本面來看，USDA已經(jīng)環(huán)比5個月上修全球植物油庫存消費比，但全球植物油庫消比依舊處于歷史低位區(qū)間上沿，因此植物油基本面在油料中依舊最佳；

4、從外圍環(huán)境來看，從2020年1月中旬開始原油對植物油的趨勢性影響顯著加強(qiáng)，在原油趨勢未破壞的前提下，不能說植物油上行趨勢結(jié)束；

5、建議關(guān)注3月開始進(jìn)入增產(chǎn)周期的馬棕產(chǎn)量及出口對庫存的影響，2021/2022新季全球大豆供需關(guān)系的變化對植物油價格中長期的影響。

白糖

1、ICE原糖期貨周五觸及每磅17美分上方的2月末以來最高價位。近月5月原糖期貨合約收盤近持平，結(jié)算價報每磅16.91美分，僅跌0.01美分，但盤中觸及17.08美分，為該合約自2月25日以來的最高價位。交投最活躍的7月原糖期貨合約結(jié)算價持穩(wěn)于每磅16.88美分，盤中觸及17.05美分，為指標(biāo)合約自2月25日以來的最高價位。

2、鄭糖主力09合約周五跌4點至5482元/噸，持倉增5千余手。（夜盤反彈33點，持倉增4千余手。）。9月合約持倉主力持倉上，多頭方增3千余手，空頭方增4千余手，變化較大的有：中信、國泰君安、光大分別增3千、2千和1千余手，而東證減5千余手?？疹^方中糧增5千余手，東興、行政各增1千余手，而東證減3千余手。近月05合約跌11點至5394元/噸，持倉減2千余手。（夜盤漲31點，持倉減1千余手，還剩余2萬5千余手）。持倉前二十席位中，多空各減1千余手。

3、資訊：1）基金增持凈多：美國商品期貨交易委員會(CFTC)周五公布的報告顯示，截至4月20日當(dāng)周，對沖基金及其他管理基金繼續(xù)增持ICE原糖期貨期權(quán)凈多頭倉位。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)周，對沖基金及其他管理基金大幅增持ICE原糖期貨及期權(quán)凈多倉42,304手，至160,041手。

2）原油周五上漲：因受助于美國和歐洲經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)利好。美東時間周五，國際油價上漲，截止收盤，紐約6月原油期貨收漲0.71美元，漲幅1.16%，報62.14美元/桶。布倫特6月原油期貨收漲0.71美元，漲幅1.09%，報66.11美元/桶。

3）度馬哈拉施特拉邦2020/21榨季糖產(chǎn)量料達(dá)到1,070萬噸：據(jù)外電4月22日消息，印度馬哈拉施特拉(Maharashtra)的2020/21榨季進(jìn)入最后階段，可能在5月15日前結(jié)束。該邦的食糖委員會官員ShekharGaikwad稱，糖產(chǎn)量已經(jīng)達(dá)到1,050萬噸，最終產(chǎn)量可能為1,070萬噸。盡管產(chǎn)量較高，但由于缺乏需求，糖廠很難向農(nóng)戶支付貨款。根據(jù)最新的拖欠報告，糖廠目前已經(jīng)支付了19,286.65千萬盧比，占到本榨季總FRP付款的90.29%。食糖委員會已經(jīng)對19家未能進(jìn)行FRP付款的糖廠采取了行動，發(fā)出了營收和回收證書命令，沒收他們的財產(chǎn)。糖銷售一直是糖廠面臨的更大擔(dān)憂，因為疫情影響，大多數(shù)糖廠難以實現(xiàn)他們的月度銷售配額。

4）主產(chǎn)區(qū)日成交先減后增：24日今日鄭糖期貨震蕩走高，但市場觀望氣氛一般。根據(jù)Cofeed統(tǒng)計的共7家集團(tuán)成交情況，廣西與云南地區(qū)共計成交8000噸（其中廣西成交5800噸，云南成交2200噸），較上一交易日降低2700噸。25日無盤面支撐，但現(xiàn)貨成交情況良好，部分集團(tuán)存在限量銷售意愿。共計成交27000噸（其中廣西成交14000噸，云南成交13000噸），較上一交易日增加19000噸。

5）現(xiàn)貨價格上漲：24日，國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)白糖售價穩(wěn)中小漲，白糖出廠均價為5403元/噸，較前一交易日5401漲2元/噸，（漲幅為0.04%）。廣西產(chǎn)區(qū)一級糖報價在5360-5400元/噸之間，較昨日報價維持穩(wěn)定；云南產(chǎn)區(qū)昆明一級糖報5290-5300元/噸，大理報5250-5270元/噸，較昨日報價維持穩(wěn)定；廣東湛江產(chǎn)區(qū)一級糖報5340元/噸，較昨日報價維持穩(wěn)定；海南產(chǎn)區(qū)一級糖報5300元/噸，較昨日報價維持穩(wěn)定。沿海加工糖大多上漲，局部穩(wěn)定，福建地區(qū)一級碳化糖5530元/噸，較昨日報價維持穩(wěn)定，江蘇地區(qū)一級碳化糖5510元/噸，較昨日報價上漲20元/噸，廣東地區(qū)一級碳化糖5450元/噸，較昨日報價維持穩(wěn)定，山東地區(qū)一級碳化糖5630元/噸，較昨日漲15元/噸，遼寧地區(qū)一級碳化糖報5450元/噸，較昨日上漲10元/噸，河北地區(qū)一級碳化糖5460元/噸，較昨日上漲20元/噸。目前內(nèi)蒙古以及新疆地區(qū)糖均已停榨，內(nèi)蒙古甜菜糖售價在5320元/噸，較昨日報價漲10元/噸，新疆地區(qū)報價5100元/噸，較昨日維持穩(wěn)定。

25日國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)白糖售價上漲，白糖出廠均價為5421元/噸，較周五5403漲18元/噸，（漲幅為0.33%）。

4、綜述：原糖跌破15美分后遇到支撐，出現(xiàn)較大反彈，目前已再至新高。上漲受益于投機(jī)凈多在減至8個月新低后出現(xiàn)增加，而市場產(chǎn)業(yè)面聚焦巴西干燥天氣帶來的產(chǎn)量下滑影響，以及歐盟甜菜區(qū)遭遇惡劣天氣。而宏觀上，整體形勢偏好，原油和商品總體上漲也給糖價一定支撐。國內(nèi)方面，3月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)公布，偏利空。不過最新進(jìn)口數(shù)據(jù)顯示，3月份食糖進(jìn)口為20萬噸，替代糖漿進(jìn)口量由7萬噸降低至2.6噸，進(jìn)口端壓力緩和，而政策和外盤仍是關(guān)鍵擾動因素，最近也是給予支撐為主。消費方面，消費逐漸上量，逐漸進(jìn)入旺季，也有望給市場帶來支撐。短期偏強(qiáng)為主，盯住原糖和持倉變化，處理好長短結(jié)合買入中的調(diào)倉頭寸。

養(yǎng)殖

（1）現(xiàn)貨市場，4月25日河南外三元生豬均價為23.52元/公斤（較周五持平），全國均價22.97（-0.16）。

（2）期貨市場，4月25日單邊總持倉16607手(+1282)，成交量6968（+5023）。2109合約收于27720元/噸（+525），LH2111收于26640（+395），LH2201收于26540（+330），LH2203收于23780元/噸（+120）;9-11價差1080(+130)，9-1價差1180（+195），11-1價差100（+65）。

（3）4月22日當(dāng)周涌益跟蹤15公斤仔豬價格1254元/頭，前值為1290，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄意愿較差；50公斤二元母豬價格4128元/頭，前值為4128，散戶仍以二次育肥或補(bǔ)欄仔豬為主；商品豬出欄均重136.14元/公斤，前值為136.32。北方疫情趨穩(wěn)，南方疫情仍需關(guān)注、養(yǎng)殖端大豬存欄占比仍高。

（4）現(xiàn)貨市場，標(biāo)豬出欄緊缺而大豬出欄依舊，下游訂單低迷，短期價格預(yù)計震蕩反復(fù)。期貨市場高升水，短期仍受現(xiàn)貨影響，中期關(guān)注南方疫情發(fā)展以及現(xiàn)貨二季度能否如期反彈。趨勢上看生豬產(chǎn)能恢復(fù)大背景，上方存壓，但節(jié)奏仍舊受到疫情、政策、養(yǎng)殖戶短期情緒變化、凍肉等因素影響。