今年8月糖市外強(qiáng)內(nèi)弱明顯,ICE原糖凌厲上行,月漲幅10.71%,鄭州白糖則被動(dòng)受外盤(pán)影響,觸及6078元/噸新高后回落,月漲幅僅0.17%。但進(jìn)入9月,形勢(shì)有所轉(zhuǎn)變,即使ICE原糖震蕩回落,鄭州白糖仍止跌反彈,走出相對(duì)獨(dú)立行情。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)隨著高結(jié)轉(zhuǎn)擔(dān)憂減輕,市場(chǎng)關(guān)注舊糖價(jià)值,鄭糖底部抬升,高度以時(shí)間換空間。 國(guó)產(chǎn)糖現(xiàn)貨存底部支撐 根據(jù)最新產(chǎn)銷數(shù)據(jù),廣西8月銷糖60.04萬(wàn)噸,符合預(yù)期,同比增加2.84萬(wàn)噸;本榨季截至8月底累計(jì)銷糖498.33萬(wàn)噸,同比減少22.37萬(wàn)噸;月末工業(yè)庫(kù)存130.46萬(wàn)噸,同比增加51.16萬(wàn)噸。云南8月銷糖23.31萬(wàn)噸,同比減少5.5萬(wàn)噸;本榨季以來(lái)累計(jì)銷糖163.49萬(wàn)噸,同比減少10.27萬(wàn)噸;月末工業(yè)庫(kù)存57.74萬(wàn)噸,同比增加14.58萬(wàn)噸。而全國(guó)8月銷糖90.28萬(wàn)噸,同比下降16.14萬(wàn)噸;本榨季截至8月底累計(jì)銷糖876.45萬(wàn)噸,同比減少25.69萬(wàn)噸;月末工業(yè)庫(kù)存190.21萬(wàn)噸,同比增加50.84萬(wàn)噸。就工業(yè)庫(kù)存來(lái)看,庫(kù)存壓力集中在廣西和云南,但高結(jié)轉(zhuǎn)擔(dān)憂自7月底8月初開(kāi)始顯現(xiàn),當(dāng)前情緒已有所改善。此外,根據(jù)調(diào)查統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),截至8月26日,廣西第三方倉(cāng)庫(kù)糖庫(kù)存108.7萬(wàn)噸,月度下降24.68萬(wàn)噸,超過(guò)7月的15.76萬(wàn)噸,說(shuō)明現(xiàn)貨庫(kù)存去化改善。 廣西新糖已有預(yù)售,某集團(tuán)實(shí)行賣方點(diǎn)價(jià),對(duì)SR2201合約貼水100點(diǎn)左右,點(diǎn)價(jià)期限12月底前,與舊糖存在較高升水,且在看好后市預(yù)期下,集團(tuán)實(shí)際售價(jià)將明顯高于去年同期,盈利更加樂(lè)觀。而內(nèi)蒙古9月中旬將有首家糖廠開(kāi)榨,接近去年同期,預(yù)計(jì)9月約有3家糖廠開(kāi)機(jī),低于去年同期的6家,十一前后可能有兩家糖廠開(kāi)榨,其余糖廠開(kāi)機(jī)時(shí)間集中在國(guó)慶后至10月中旬,開(kāi)機(jī)時(shí)間有所推后。因產(chǎn)量驟降至17/18榨季水平,銷售壓力低,而成本驟增,內(nèi)蒙古新糖報(bào)價(jià)將偏高。 因此,當(dāng)前國(guó)產(chǎn)糖偏多是事實(shí),但本榨季集團(tuán)資金狀況尚可,且融資更加容易,企業(yè)可以接受一定程度高結(jié)轉(zhuǎn),在新糖估值偏高預(yù)期下,市場(chǎng)將逐漸關(guān)注舊糖價(jià)值,現(xiàn)貨底部存支撐,高度以時(shí)間換空間。 進(jìn)口糖弱現(xiàn)實(shí)未改,強(qiáng)預(yù)期更加清晰 我國(guó)7月進(jìn)口糖43萬(wàn)噸,同比、環(huán)比分別增加12、1萬(wàn)噸,本榨季前十個(gè)月累計(jì)進(jìn)口糖496萬(wàn)噸,同比增加243萬(wàn)噸,預(yù)計(jì)8-9月仍將有近103萬(wàn)噸進(jìn)口,榨季進(jìn)口量接近600萬(wàn)噸,超過(guò)2014/15榨季創(chuàng)下的481萬(wàn)噸紀(jì)錄,明顯高于市場(chǎng)預(yù)期。按照進(jìn)口糖貿(mào)易方式統(tǒng)計(jì),本榨季截至7月底,進(jìn)保稅庫(kù)量為204萬(wàn)噸,其中,今年1-7月為102萬(wàn)噸,許可管控令加工糖流入市場(chǎng)節(jié)奏后移??傮w上,超預(yù)期的進(jìn)口量為新舊榨季銜接期加工糖供應(yīng)提供緩沖,先消化前期低價(jià)進(jìn)口糖。 按照ICE原糖10月合約計(jì)算,當(dāng)前配額外進(jìn)口成本6220元/噸,進(jìn)口負(fù)利潤(rùn)280元/噸,但I(xiàn)CE原糖3月合約升水10月合約0.7美分/磅,對(duì)應(yīng)進(jìn)口成本攀升至6400元/噸,也即隨著外盤(pán)移倉(cāng)換月,主力合約價(jià)格更高,3月合約點(diǎn)價(jià)更加受限,即使未能等到外盤(pán)合理回調(diào),進(jìn)口持續(xù)負(fù)利潤(rùn),加工廠仍需按計(jì)劃進(jìn)口,也即四季度進(jìn)口量不會(huì)降至地量,但進(jìn)口成本持續(xù)抬升,明年一季度進(jìn)口量將進(jìn)一步降低??傮w而言,國(guó)際糖市維持高位預(yù)期令進(jìn)口糖估值抬升邏輯更加清晰。 糖漿進(jìn)口維持相對(duì)高位 我國(guó)7月進(jìn)口糖漿5.9萬(wàn)噸,同比、環(huán)比分別下降1.1、0.3萬(wàn)噸,糖漿進(jìn)口量連續(xù)兩個(gè)月維持年內(nèi)高位,一定程度影響市場(chǎng)情緒。本榨季前十個(gè)月累計(jì)進(jìn)口糖漿66.5萬(wàn)噸,同比增加2.9萬(wàn)噸。根據(jù)泰國(guó)海關(guān)數(shù)據(jù),7月泰國(guó)糖漿出口至中國(guó)2.16萬(wàn)噸,環(huán)比增加0.69萬(wàn)噸,我國(guó)8月糖漿進(jìn)口量或有小幅增長(zhǎng)。后期政策導(dǎo)向減弱,價(jià)格主導(dǎo),進(jìn)口量持續(xù)放大需內(nèi)外價(jià)差配合,不用過(guò)度擔(dān)憂。 食糖消費(fèi)繼續(xù)增長(zhǎng) 根據(jù)最新的七類含糖食品產(chǎn)量數(shù)據(jù)分析,含糖食品產(chǎn)量在持續(xù)增長(zhǎng)。7月七類含糖食品全部實(shí)現(xiàn)同比正增長(zhǎng),其中兩類增幅超過(guò)10%;1-7月累計(jì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中,同比增幅在4.5%-27.82%,其中五類增幅超過(guò)10%。無(wú)糖、零卡路里等所謂“健康概念”興起,令含糖食品中部分品類的白糖占比有所下降,但僅是部分新品影響更大。此外,貿(mào)易模式的改變,尤其是基差貿(mào)易、直銷模式的擴(kuò)大,令傳統(tǒng)貿(mào)易商的銷售遭到?jīng)_擊,導(dǎo)致貨難銷現(xiàn)象明顯,當(dāng)然,高價(jià)也一定程度中下游抑制囤貨。預(yù)計(jì)在含糖食品產(chǎn)量大幅增加趨勢(shì)下,食糖的消費(fèi)也趨于增長(zhǎng)。 綜上所述,國(guó)產(chǎn)糖高結(jié)轉(zhuǎn)無(wú)可避免,但新糖預(yù)售價(jià)彰顯舊糖價(jià)值,食糖消費(fèi)也維持增長(zhǎng)勢(shì)頭,現(xiàn)貨報(bào)價(jià)高度以時(shí)間換空間。三季度進(jìn)口糖維持高位存悲觀情緒,但配額外進(jìn)口負(fù)利潤(rùn),國(guó)際糖市偏強(qiáng)預(yù)期令后期進(jìn)口糖估值抬升邏輯更加清晰。因此,鄭糖維持慢牛思路,底部抬升,注意節(jié)奏把握。 責(zé)任編輯:李燁 |
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