“雙碳”背景下,新能源領(lǐng)域需求增量對(duì)銅價(jià)存在支撐預(yù)期,但銅礦增產(chǎn)大邏輯亦不變。預(yù)計(jì)2022年銅價(jià)高點(diǎn)或難以突破2021年,倫銅關(guān)注區(qū)間7700—9950美元/噸,滬銅關(guān)注區(qū)間56700—73000元/噸。 2022年美聯(lián)儲(chǔ)加息幾成定局,但歷次加息過(guò)程中,銅市從未走出單邊下跌行情,不過(guò)歐美整體貨幣政策收緊對(duì)金屬市場(chǎng)依然形成壓力。國(guó)內(nèi)2022年基建投資或前高后低,房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控大基調(diào)不變?!半p碳”背景下,新能源領(lǐng)域需求增量對(duì)銅價(jià)存在支撐預(yù)期,但銅礦增產(chǎn)大邏輯亦不變,整體上2022年銅價(jià)或呈前高后低之勢(shì),但高點(diǎn)難以突破2021年,倫銅關(guān)注區(qū)間7700—9950美元/噸、滬銅關(guān)注區(qū)間56700—73000元/噸。需關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)因素有:疫情對(duì)全球銅礦生產(chǎn)的影響、智利和秘魯?shù)V業(yè)稅進(jìn)展、各國(guó)貨幣政策轉(zhuǎn)向等。 全球銅礦溫和增產(chǎn) 2021年銅價(jià)整體延續(xù)2020年的上漲態(tài)勢(shì),大致可以分為兩個(gè)階段:第一階段是年初至5月上旬,銅價(jià)整體以上行為主,疫情干擾銅供應(yīng)端恢復(fù)進(jìn)度,導(dǎo)致供需錯(cuò)配明顯,倫銅在5月上旬刷新歷史高位10747.5美元/噸,滬銅亦錄得近十五年以來(lái)最高78270元/噸;第二個(gè)階段是進(jìn)入5月中旬,為抑制過(guò)高的大宗商品價(jià)格,國(guó)內(nèi)出臺(tái)了各項(xiàng)監(jiān)管措施,且10月加強(qiáng)了對(duì)煤炭?jī)r(jià)格的管控,而限電、限產(chǎn)、能源雙控政策亦削弱了銅供需端的不平衡。另外,國(guó)外新建礦山的投產(chǎn)也緩解了銅市供應(yīng)緊張的局面,疊加美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策預(yù)期,銅價(jià)承壓,整體處于高位寬幅振蕩格局。 根據(jù)全球主要礦企的生產(chǎn)情況,預(yù)計(jì)2021年全球銅礦產(chǎn)量較2020年將出現(xiàn)3%的增量,主要來(lái)自自由港Grasberg地下項(xiàng)目、第一量子CobrePanama擴(kuò)建項(xiàng)目以及紫金礦業(yè)Kamoa-KaKula新建項(xiàng)目。而我國(guó)銅精礦產(chǎn)量亦增加明顯,1—10月我國(guó)銅精礦(含銅量)產(chǎn)量為148.2萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)7.75%。 2022年擴(kuò)建及新建礦山仍可能帶來(lái)百萬(wàn)噸的增量,但需關(guān)注智利和秘魯?shù)V業(yè)稅以及南非疫情對(duì)現(xiàn)有銅礦生產(chǎn)的影響,預(yù)計(jì)2022年全球銅礦產(chǎn)量增速在4%左右。2021年隨著銅精礦加工費(fèi)的回升以及副產(chǎn)品硫酸價(jià)格走高,國(guó)內(nèi)精煉銅產(chǎn)量增幅明顯,但下半年在限電限產(chǎn)、能耗雙控等政策下,銅產(chǎn)量增幅受限,1—10月我國(guó)精煉銅產(chǎn)量同比增加8.4%至861.6萬(wàn)噸。進(jìn)出口方面,2021年以來(lái),進(jìn)口銅多數(shù)處于虧損狀態(tài),導(dǎo)致今年我國(guó)進(jìn)口銅量出現(xiàn)下降,銅出口量增加。 圖為全球礦山產(chǎn)量走勢(shì) 傳統(tǒng)消費(fèi)增速放緩 2021年隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)恢復(fù),作為銅終端消費(fèi)領(lǐng)域主力的電力、房產(chǎn)投資增速下滑,2021年1—10月國(guó)內(nèi)電網(wǎng)基本建設(shè)投資完成額累計(jì)同比增速自年初的64.49%降至1.1%,電源基本建設(shè)投資完成額累計(jì)同比增速降至4.52%。1—11月,全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長(zhǎng)6.0%,房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積同比增長(zhǎng)6.3%,房屋新開工面積下降9.1%,房屋竣工面積增長(zhǎng)16.2%,增速均明顯放緩。 另外,隨著國(guó)外復(fù)工復(fù)產(chǎn)的推進(jìn),家電出口逐漸減弱,加上全球芯片供應(yīng)短缺,國(guó)內(nèi)汽車產(chǎn)量增速亦下滑。不過(guò)新能源汽車表現(xiàn)亮眼,1—11月我國(guó)新能源汽車?yán)塾?jì)產(chǎn)量突破300萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng)1.7倍,市場(chǎng)滲透率達(dá)到12.7%。 從銅業(yè)發(fā)展協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)來(lái)看,普通汽車耗銅量大概20kg,而插電混合動(dòng)力汽車平均每輛車耗銅量為60kg,純電動(dòng)汽車耗銅量在83kg?!疤贾泻汀备拍钕拢夥L(fēng)電等可再生能源發(fā)電系統(tǒng)對(duì)銅消費(fèi)的拉動(dòng)是另一個(gè)增長(zhǎng)點(diǎn)。 國(guó)家銅業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示,可再生能源系統(tǒng)中的平均用銅量超過(guò)傳統(tǒng)發(fā)電系統(tǒng)的8—12倍,其中風(fēng)力發(fā)電機(jī)組每兆瓦用銅2.5—6噸,太陽(yáng)能光伏發(fā)電每兆瓦用銅約4噸。據(jù)測(cè)算,2021年全球新興領(lǐng)域用銅量約為142萬(wàn)噸,2022年預(yù)計(jì)增加至203萬(wàn)噸。 難以突破今年高點(diǎn) 在日益攀高的通脹壓力下,美聯(lián)儲(chǔ)2022年加息幾成定局,歐美貨幣政策整體收緊預(yù)期對(duì)金屬市場(chǎng)依然形成壓力。國(guó)內(nèi)方面,一方面,基建投資或前高后低,明年銅需求面或整體好于今年;另一方面,“雙碳”背景下,新能源領(lǐng)域需求增量對(duì)銅價(jià)存在支撐預(yù)期。 綜上所述,疫情背景下,銅礦供應(yīng)端不穩(wěn)定是銅價(jià)走勢(shì)的另一風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn),但銅礦增產(chǎn)的大邏輯不變。供需博弈下,加上政策層面影響,預(yù)計(jì)2022年銅價(jià)整體呈前高后低之勢(shì),但高點(diǎn)或難以突破2021年,倫銅關(guān)注區(qū)間7700—9950美元/噸,滬銅關(guān)注區(qū)間56700—73000元/噸。 責(zé)任編輯:唐正璐 |
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