供給增量有限

一方面，一季度主產(chǎn)區(qū)、供給增量仍較為有限；另一方面，疫情影響將逐漸弱化，成品油需求保持旺盛局面。整體上，目前供應(yīng)端的影響更大，原油將維持高位振蕩態(tài)勢。

圖為美國商業(yè)原油庫存走勢

近期，原油受利比亞、尼日利亞等國斷供影響較大，雖然目前有所緩和，但利比亞原油出口影響仍存。庫存方面，EIA數(shù)據(jù)顯示，美國原油去庫延續(xù)，歐洲原油庫存處于低位。需求方面，航煤需求仍有支撐，歐美煉廠開工率維持高位。因此，短期供應(yīng)端的影響更大，原油將維持高位振蕩。操作上，建議逢低布局多單，嚴格設(shè)置好止損。

OPEC增產(chǎn)不及預(yù)期

截至1月7日當周，美國原油產(chǎn)量為1170萬桶/日，環(huán)比上周減少10萬桶/日，但仍為2020年5月以來的相對高位。另據(jù)彭博數(shù)據(jù)顯示，去年12月OPEC13國增產(chǎn)16.7萬桶/日至2788.2萬桶/日，其中，三個減產(chǎn)豁免國利比亞、伊朗和委內(nèi)瑞拉情況各不相同。今年以來利比亞產(chǎn)量逐漸回升，但去年12月下旬，利比亞原油產(chǎn)量因管道維護而縮減，上周利比亞Sharara和Elephant油田恢復(fù)生產(chǎn)，石油產(chǎn)量將增至約100萬桶/日，而后遭遇惡劣影響，預(yù)計1月份其原油出口量將遠低于去年11月份。伊朗和委內(nèi)瑞拉因被美國制裁，實際產(chǎn)量難以放量，去年12月伊朗小幅增產(chǎn)0.8萬桶/日，委內(nèi)瑞拉增加2萬桶/日。

整體來看，美國原油產(chǎn)量的領(lǐng)先指標活躍鉆機數(shù)回升速度恢復(fù)，疊加OPEC成員國供應(yīng)中斷和地緣政治不斷，伊朗核談判前景不明朗。稍早些時候，EIA公布的1月月報下調(diào)了2022年美國年均原油產(chǎn)量增量至60萬桶日，一季度主產(chǎn)區(qū)原油供給增量或仍較為有限。

歐洲庫存處于低位

隨著需求逐漸好轉(zhuǎn)，自去年11月下旬以來，美國原油一直保持去庫趨勢。但是截至1月7日當周，美國原油商業(yè)庫環(huán)已經(jīng)連續(xù)7周下降，當周環(huán)比減少455.3萬桶，降至近5年以來的最低水平。大幅去庫主要是供應(yīng)端原油產(chǎn)量下降和需求環(huán)比恢復(fù)導(dǎo)致。

在利潤和疫情交織的影響下，歐洲原油庫存保持去化，目前已降至2020年以來的最低水平。截至2021年10月，OECD石油庫存為14.65億桶，環(huán)比持平，較2020年同期相比低1.47億桶，與2019年同期相比增2300萬桶，后期補庫需求增加或?qū)τ蛢r形成一定支撐。

自2021年11月底以來，美國汽油需求進入消費淡季，庫存呈現(xiàn)季節(jié)性上漲趨勢，當前汽油庫存為2.40億噸。受全美疫情范圍持續(xù)擴大影響，餾分油和航煤庫存持續(xù)低位。據(jù)統(tǒng)計，2021年10月，美國三大機場旅客吞吐量為1150萬人，環(huán)比增加81.2萬人，同比2019年仍有605萬的缺口。美國去年11月放開國際旅行將在一定程度上刺激航煤需求恢復(fù)，但是進入去年12月后，奧密克戎毒株導(dǎo)致航煤需求趨弱。從高頻數(shù)據(jù)來看，交通擁堵指數(shù)以及機場安檢人數(shù)均處于高位，新增確診病例創(chuàng)新高并沒有帶來出行需求的顯著下降。

需求有望加速恢復(fù)

需求端方面，截至1月7日當周，美國煉廠開工率為88.4%，環(huán)比下跌1.4個百分點，但同比仍處于高位。而去年12月歐洲16國主營煉廠開工率為82.98%，較上月上漲1.29%；國內(nèi)方面，上周山東地煉廠減壓開工率下跌0.42%至65.99%。主營煉廠開工率下跌1.59%至76.68%。

截至1月7日當周，美國石油產(chǎn)品產(chǎn)量達到1801.6萬桶，相比前一周低27.9萬桶，其中汽油產(chǎn)量增加6.8萬桶/日，餾分油和柴油產(chǎn)量分別下降17.7萬桶和17萬桶。但石油產(chǎn)品產(chǎn)量四周均值為1892萬桶/日，比去年同期仍高7.56%。

綜上所述，隨著歐美和亞太地區(qū)接種人數(shù)的不斷增加，疫情在全球范圍內(nèi)的影響將逐漸弱化，成品油需求旺盛局面有望繼續(xù)支撐油價維持高位。